蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

【MBAChina網(wǎng)訊】2012年以來，中國經(jīng)濟增長持續(xù)、明顯減速，與此同時，信貸規(guī)模卻依舊快速增長，且部分企業(yè)融資難、融資貴的困境沒有緩解。種種現(xiàn)象引發(fā)了國內(nèi)學(xué)者與媒體對于大批企業(yè)“僵尸化”的擔(dān)憂。自2015年下半年起，國務(wù)院總理李克強分別在9月18日主持召開深化國有企業(yè)改革和發(fā)展座談會、11月4日召開國務(wù)院常務(wù)會議和12月2日經(jīng)濟工作專家座談會上三度強調(diào)處理經(jīng)濟中的僵尸企業(yè)問題，以促進企業(yè)效益和資源配置效率回升。僵尸企業(yè)現(xiàn)象不可否認(rèn)地成為中國經(jīng)濟調(diào)整中必須面對的問題。

所謂僵尸企業(yè)(zombie firm)現(xiàn)象，是指一些無盈利能力的企業(yè)沒有在正常的市場競爭下退出，而是在政府或銀行保護補貼下繼續(xù)存活。這一現(xiàn)象并不在中國獨有，80年代美國發(fā)生儲蓄*危機之后，90年代末日本資產(chǎn)價格泡沫破滅之時，均對僵尸企業(yè)現(xiàn)象有所討論和研究。日本90年代的僵尸現(xiàn)象甚至被認(rèn)為是導(dǎo)致日本經(jīng)濟停滯20年的重要影響因素。2008年金融危機后，這一概念也更廣泛地出現(xiàn)在英國、西班牙等西歐國家的分析報道中。

中國的僵尸企業(yè)現(xiàn)象雖然是從2013年以后才開始屢被提及，可是如果究其根源，可能由來已久。中國自1978年從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，雖然市場化程度在不斷增長，但是市場制度尚未完善，市場配置資源的能力還沒有完全發(fā)揮，政府部門的干預(yù)仍在起著重要作用。所謂僵尸企業(yè)現(xiàn)象，其實就是人為干預(yù)、扭曲市場配置行為所造成的。科爾奈在分析社會主義經(jīng)濟時提出的預(yù)算軟約束的概念就與僵尸企業(yè)現(xiàn)象異曲同工。今天國內(nèi)很多僵尸企業(yè)不能退出市場，在很大程度上仍然是得益于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的預(yù)算軟約束。

僵尸企業(yè)能夠持續(xù)存在，歸根到底還是因為政府或銀行在保護這些經(jīng)營不善的企業(yè)。比如，文獻對于日本僵尸借貸現(xiàn)象的分析，所強調(diào)的主要原因是主銀行制的銀企關(guān)系下，日本銀行以止損為目的向有問題的企業(yè)持續(xù)提供信貸。主銀行制曾經(jīng)被看做產(chǎn)業(yè)組織的日本式創(chuàng)新，極端的情況下，銀行與企業(yè)甚至相互持股，克服信息不對稱的矛盾。中國的情況可能更復(fù)雜一些，雖然沒有日本那樣的主銀行制，但體制性的扭曲更多，政府、銀行、企業(yè)糾纏在一起，經(jīng)濟、社會、政治因素相互制約，在經(jīng)濟下行期很容易加劇僵尸企業(yè)現(xiàn)象。

首先，一些地方政府出于對稅收、就業(yè)或GDP增長等的考慮，有保護僵尸企業(yè)的動機。在市場化程度低的地區(qū)，政府不僅承擔(dān)公共服務(wù)角色，同時也是經(jīng)濟主導(dǎo)者，對于出問題的企業(yè)有更強大的干預(yù)動機與能力。特別是目前出現(xiàn)過剩產(chǎn)能和僵尸問題，都是大型企業(yè)為主，在地方經(jīng)濟中往往舉足輕重。出清僵尸企業(yè)，不但會減少GDP和財政收入，失業(yè)人員如何安置、不良債務(wù)如何處置?這些問題一旦處理不當(dāng)，很容易引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟與政治問題。因此，地方政府有強烈的動機保護大型的僵尸企業(yè)，無論他們是國有還是私有。

其次，國內(nèi)要素市場扭曲可能強化銀行通過利息和*展期等方式掩蓋不良*的行為。金融部門長期由商業(yè)銀行特別是國有銀行主導(dǎo)，容易受政府行政干預(yù)的影響，如在地方政府的施壓下，一些金融機構(gòu)更傾向于對企業(yè)逾期*及其利息提供展期、甚至減免等優(yōu)惠政策。作為國有機構(gòu)一方面本身存在政策性負(fù)擔(dān)，如果企業(yè)破產(chǎn)，銀行債權(quán)需要讓位于企業(yè)職工安置，銀行的損失更大，因此更不希望企業(yè)破產(chǎn)。另外，現(xiàn)在銀行業(yè)對不良率的考察過于僵化，比如終身負(fù)責(zé)制等，事實上也鼓勵銀行員工盡一切可能掩蓋不良的暴露，催生了很多僵尸企業(yè)。

最后，僵尸企業(yè)的存在也與國內(nèi)企業(yè)退出機制很不完善相關(guān)。2008年金融危機沖擊下大批企業(yè)倒地，可是全國破產(chǎn)案件立案數(shù)僅為2955件，比 2007年還減少了252件。企業(yè)資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的情況下，依法進入重整、和解或者破產(chǎn)清算程序，這是市場經(jīng)濟下依靠法律保護債權(quán)人并使企業(yè)擺脫困境的重要手段。尤其是企業(yè)重整，是對債務(wù)人實施的旨在拯救其生存的積極程序。國內(nèi)從2007年起才開始實行新的《破產(chǎn)法》，但破產(chǎn)清算案件審理周期長、債權(quán)受償比例低、破產(chǎn)管理人專業(yè)素質(zhì)良莠不齊等，加大了企業(yè)退出的成本。

我們采用1998-2007年中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，并借鑒學(xué)術(shù)文獻中的方法，計算了中國的僵尸企業(yè)指數(shù)。具體分為三步實施，第一步以所有企業(yè)在當(dāng)前條件下的最優(yōu)利率計算企業(yè)正常經(jīng)營下的最小利息支付，第二步用最小利息支付和企業(yè)實際利息支付進行對比，實際利息支付更低的企業(yè)被認(rèn)定為僵尸企業(yè)，第三步引入盈利指標(biāo)進行調(diào)整，如果企業(yè)利潤總額加上實際利息支付大于最小利息支付，將企業(yè)變更為非僵尸企業(yè)。這些計算表明，國內(nèi)僵尸企業(yè)比例從 1999年30%以上下降至2007年13%，并且和數(shù)據(jù)中國有企業(yè)比例下降的趨勢非常一致。

在此基礎(chǔ)上，我們還做了進一步的統(tǒng)計分析，看什么樣的因素或者條件容易令一個企業(yè)變成僵尸企業(yè)。在區(qū)域?qū)用?，我們發(fā)現(xiàn)凡是政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度高、國有金融部門在金融體系中的比重大以及企業(yè)退出機制不完善，在這個地區(qū)出現(xiàn)僵尸企業(yè)的概率就要高許多。在企業(yè)層面，國有企業(yè)、資本密集度度高、規(guī)模大、資本負(fù)債率高和非出口企業(yè)，也更容易變成僵尸企業(yè)。從上面這些分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，僵尸企業(yè)主要是制度與政策扭曲導(dǎo)致的結(jié)果。大體的規(guī)律是：市場化程度越高，出現(xiàn)僵尸企業(yè)的概率越低。

應(yīng)該說，僵尸企業(yè)的危害是一目了然的。簡單地比較利潤率、資產(chǎn)回報率、勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率等績效指標(biāo)，就很容發(fā)現(xiàn)僵尸企業(yè)的績效遠(yuǎn)不如非僵尸企業(yè)或者健康企業(yè)。但僵尸企業(yè)卻占據(jù)了很多金融資源，不但融資成本低，負(fù)債率也高。也就是說，僵尸企業(yè)不但降低資源利用效率，更重要的是擠占健康企業(yè)的市場份額和資源，給經(jīng)濟體埋伏下長期的隱患。很多專家擔(dān)心中國發(fā)生金融危機，其實更大的危險是經(jīng)濟僵尸化，再多的資源投入也難以推動經(jīng)濟增長，日本的“失去的二十年”就是前車之鑒。

我們的實證分析進一步發(fā)現(xiàn)，如果一個行業(yè)的僵尸企業(yè)比例越高，這個行業(yè)的健康企業(yè)在市場競爭中面臨的資源歧視就更加嚴(yán)重，因此，在擴張和投資決策上就可能更為保守。另一方面，銀行對僵尸企業(yè)提供變相補貼的同時，甚至可能對更高回報的健康企業(yè)收取更高的利息以拉高自身的利潤。在國有商業(yè)銀行占主導(dǎo)的地區(qū)，僵尸企業(yè)對健康企業(yè)在融資成本方面的擠出效應(yīng)更加顯著。這就造成一個非常奇特的現(xiàn)象：由于僵尸企業(yè)的存在，導(dǎo)致健康企業(yè)的融資成本提高，投資率下降。具體說，行業(yè)中僵尸企業(yè)比例提高1%，同行業(yè)中的健康企業(yè)的融資成本相對僵尸企業(yè)平均上升0.013%，投資率相對于僵尸企業(yè)下降0.07%以上。

我們抱怨金融不支持實體經(jīng)濟，一個很重要的原因就是經(jīng)濟僵尸化，大量的金融資源流向了僵尸企業(yè)。同樣，我們在呼吁政府采取更大力度的財政刺激來穩(wěn)增長的同時，也需要考慮對經(jīng)濟效率的影響。我們利用2004-2007年的數(shù)據(jù)所做的分析發(fā)現(xiàn)，地區(qū)政府投資增速高，對僵尸企業(yè)的投資和產(chǎn)出增速有短期的拉動作用，但對健康企業(yè)的投資、產(chǎn)出和生產(chǎn)率增長有明顯的遏制作用。這一結(jié)果也表明政府動員的資源可能更多地向僵尸企業(yè)傾斜，扭曲了政府需求管理政策的效果，同樣不利于經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展。

因此，僵尸企業(yè)退出，可能給經(jīng)濟帶來兩個方面的收益。一是僵尸企業(yè)所占據(jù)的資源可以重新配置到效率更高的健康企業(yè)，這會帶來收益，二是資源再配置完成后，由于健康企業(yè)平均具有更高的生產(chǎn)活力，因此可能帶來未來可持續(xù)的每一期更高的增長率。根據(jù)我們的測算，僵尸企業(yè)出清可帶來資源再配置過程中約1%的工業(yè)產(chǎn)出增長，再配置完成后每年工業(yè)產(chǎn)出增長率可提高2.12%，資本增長率提高1.4%，就業(yè)增長率提高0.84%，生產(chǎn)率增速提高1.06%。

這樣看來，出清僵尸企業(yè)絕對是利大于弊。但落到操作層面，卻不簡單。從理論上說，出清僵尸企業(yè)只需要政府和銀行改變其行為，不再為經(jīng)營不善的企業(yè)兜底。但這不是一紙公文可以達成的。我們的研究表明，僵尸企業(yè)現(xiàn)象與國內(nèi)尚未完成的市場化改革緊密相關(guān)。所以，要讓僵尸企業(yè)退出，必須進一步推進市場化的改革，包括減少政府直接的市場干預(yù)、增加金融市場的競爭、完善企業(yè)退出機制和改進社會福利體系等等。

眼下最關(guān)鍵的是，中央政府要主動承擔(dān)出清僵尸企業(yè)的責(zé)任，不要簡單地把責(zé)任推給地方和銀行，畢竟今天僵尸企業(yè)這么龐大，多少跟中央過去的政策有關(guān)系。對于地方政府來說，最難的無非就是兩件事：人往哪去、錢從何來?今天雖然杠桿率已經(jīng)成為中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險，但中央政府的公共債務(wù)只相當(dāng)于GDP的 20%以下，如果中央政府能夠主動地安排資源解決工人的后顧之憂，甚至幫助化解不良資產(chǎn)的問題。今天政府還有足夠的資源化解僵尸企業(yè)的存量問題，但如果流量問題控制不住，那才真正需要擔(dān)憂了。

更多精彩內(nèi)容關(guān)注MBAChina網(wǎng)微信公眾號：mbachinaV。

更多教授觀點推薦：

沃頓商學(xué)院教授：也許你正在毀掉孩子天生的思考力!

金永生院長學(xué)位授予儀式致辭：管理創(chuàng)新為立足關(guān)鍵

精彩推薦：

2017北京科技大學(xué)MBA招生專題

全國各院校2017MBA提前面試時間匯總

2017年各大院校MBA學(xué)費統(tǒng)計(更新中)

欲了解更多教授觀點請點擊：http://m.lhbzw.cn/html/jsgd/