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今年9月，會(huì)計(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師余怒濤以第一作者身份于管理學(xué)頂級(jí)期刊《南開管理評(píng)論》發(fā)表學(xué)術(shù)論文《非控股大股東與企業(yè)金融化：蓄水池還是套利工具？》。

《南開管理評(píng)論》雜志創(chuàng)刊于1998年，是由教育部主管、南開大學(xué)主辦的大型管理類學(xué)術(shù)理論國家一級(jí)學(xué)術(shù)期刊，是國家自然科學(xué)基金委員會(huì)確定的管理科學(xué)A類重點(diǎn)期刊，早于2000年就被作為工商管理學(xué)唯一重點(diǎn)支持期刊。

該文基于微觀企業(yè)層面的治理機(jī)制，從非控股大股東治理視角研究非控股大股東是否以及如何影響企業(yè)金融化。研究發(fā)現(xiàn)，非控股大股東能有效抑制企業(yè)基于套利動(dòng)機(jī)進(jìn)行的金融投資，主要表現(xiàn)于對(duì)長期金融投資的抑制效應(yīng)。分析其作用機(jī)制發(fā)現(xiàn)，非控股大股東主要通過“退出威脅”抑制管理層或控股股東基于逐利動(dòng)機(jī)進(jìn)行的金融投資，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)金融資產(chǎn)配置，且非控股大股東對(duì)企業(yè)金融化的影響效應(yīng)在退出威脅可信度更高和退出威脅強(qiáng)度更強(qiáng)時(shí)更有效。通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，金融投資雖然會(huì)短期內(nèi)擠占實(shí)體投資，但在非控股大股東的作用下卻能有效提升企業(yè)未來的實(shí)體投資效率；進(jìn)一步考慮非控股大股東異質(zhì)性發(fā)現(xiàn)，相比國有大股東，外資大股東對(duì)企業(yè)金融化的抑制效應(yīng)更強(qiáng)，相比非金融機(jī)構(gòu)大股東，金融機(jī)構(gòu)大股東對(duì)企業(yè)金融化的抑制效應(yīng)更強(qiáng)，且進(jìn)一步區(qū)分金融機(jī)構(gòu)類別發(fā)現(xiàn)，基金和財(cái)務(wù)咨詢公司能更有效抑制企業(yè)金融化；考慮外部宏觀環(huán)境的調(diào)節(jié)作用發(fā)現(xiàn)，當(dāng)金融業(yè)競爭更激烈和所處行業(yè)競爭程度更弱的情況下，非控股大股東對(duì)企業(yè)金融化的抑制作用更強(qiáng)。最后考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)發(fā)現(xiàn)，非控股大股東對(duì)企業(yè)金融化的抑制作用在非國有企業(yè)中更為顯著。研究從企業(yè)微觀層面為如何增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力提供了參考。

該文系余怒濤教授與其指導(dǎo)的在讀博士生張華玉同學(xué)的研究成果，受到兩項(xiàng)國家自然科學(xué)基金（71862037、71462032）的資助。

作者簡介

余怒濤（1975-），男，三級(jí)教授，博士研究生導(dǎo)師，博士后合作導(dǎo)師，管理學(xué)博士，博士后，現(xiàn)任云南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院院長，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)特聘教授。全國會(huì)計(jì)領(lǐng)軍人才，全國先進(jìn)會(huì)計(jì)工作者。主要從事公司治理、資本市場公司財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等方面研究，先后主持國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目3項(xiàng)，主持和參與其他省部級(jí)以上課題10多項(xiàng)。在《會(huì)計(jì)研究》《審計(jì)研究》等重要學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文40余篇，出版學(xué)術(shù)專著一部；獲得云南省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)1次、三等獎(jiǎng)1次，云南省優(yōu)秀教學(xué)成果獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)1次，二等獎(jiǎng)1次。

張華玉（1989-），女，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院在讀博士研究生。主要從事公司治理、資本市場和公司財(cái)務(wù)問題研究，近年來發(fā)表關(guān)于大股東治理、信息披露等方面學(xué)術(shù)論文4篇，且作為主要研究人員參與2項(xiàng)國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目，主持1項(xiàng)教育廳課題和參與多項(xiàng)教育廳課題，并在兩次國內(nèi)專業(yè)相關(guān)高級(jí)別會(huì)議上獲得匯報(bào)論文二等獎(jiǎng)和三等獎(jiǎng)。

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