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AI浪潮，將一對(duì)深圳夫妻推至巔峰。

5月11日，德明利董事長(zhǎng)李虎帶隊(duì)召開(kāi)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，直言“行業(yè)景氣度高、供需格局偏緊，我們有能力維持穩(wěn)健向好的業(yè)績(jī)?！?/span>

當(dāng)日，李實(shí)控的德明利，股價(jià)大漲約7%，離1500億元市值僅一步之遙。

這家深圳存儲(chǔ)模組廠(chǎng)，在1—3月暴賺33.46億元，相當(dāng)于過(guò)去10年利潤(rùn)總和的2倍都不止。

要知道，去年同期，其還在虧損泥潭里掙扎，如今一飛沖天。

創(chuàng)始人李虎，今年51歲，與妻子田華共同創(chuàng)業(yè)，帶出一家存儲(chǔ)芯片巨頭。

李虎本人持有德明利35.01%股權(quán)，年初至今，其紙面身家已暴漲超320億元。

未雨綢繆

德明利華麗轉(zhuǎn)身，緣于精準(zhǔn)預(yù)判行業(yè)趨勢(shì)，并提前備足貨。

4月，李虎帶隊(duì)接待30多家投資機(jī)構(gòu)，詳解業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因——存儲(chǔ)行業(yè)景氣度高，且團(tuán)隊(duì)早有準(zhǔn)備，“在企業(yè)級(jí)、嵌入式以及國(guó)產(chǎn)化等方向有前瞻性布局”。

作為一家存儲(chǔ)模組廠(chǎng)，德明利身處芯片產(chǎn)業(yè)鏈下游，需要先采購(gòu)存儲(chǔ)晶圓等材料，進(jìn)行封裝、集成，再銷(xiāo)售固態(tài)硬盤(pán)、內(nèi)存條等終端產(chǎn)品。

圖片來(lái)源：德明利

德明利董事長(zhǎng)李虎

管理層解釋?zhuān)洳皇呛?jiǎn)單地拼裝配貨，而是把上游存儲(chǔ)芯片，和下游服務(wù)器、車(chē)載、消費(fèi)電子等實(shí)際應(yīng)用串起來(lái)的中間人。

李虎的存儲(chǔ)生意，聚焦NAND Flash和DRAM兩個(gè)領(lǐng)域，在A(yíng)I風(fēng)口下，吃到紅利。

AI訓(xùn)練和推理，使得內(nèi)存需求急劇擴(kuò)大。一臺(tái)AI服務(wù)器的DRAM用量，能達(dá)到普通服務(wù)器的8-10倍，NAND Flash需求則是3—5倍。

產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格一路上揚(yáng)。

據(jù)集邦咨詢(xún)，2026年第一季度，DRAM合約價(jià)環(huán)比暴漲90%—95%，NAND閃存合約價(jià)環(huán)比漲55%—60%。其預(yù)計(jì)，二季度漲勢(shì)將持續(xù)。

起風(fēng)之前，李虎就做好了庫(kù)存管理。

截至3月末，德明利存貨余額達(dá)到121.9億元，較上年末增長(zhǎng)72.7%，占總資產(chǎn)比例高達(dá)66.3%。

這可以大幅緩解其成本壓力，增厚利潤(rùn)。

“存儲(chǔ)行業(yè)處于漲價(jià)周期，有效拉動(dòng)毛利率?！币岳罨槭椎墓芾韺?月提到，德明利算存貨成本，用的是“月末一次加權(quán)平均法”。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是存儲(chǔ)價(jià)格漲或跌，其賬上的成本不會(huì)馬上跟著變，會(huì)慢半拍?，F(xiàn)階段，產(chǎn)品漲價(jià)，成本沒(méi)跟上現(xiàn)價(jià)，利潤(rùn)空間變大。

“庫(kù)存策略以按需備貨、動(dòng)態(tài)調(diào)整的原則為主。”李虎團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，不會(huì)盲目賭周期。

“我們對(duì)存貨充分計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備，未來(lái)若需求變化、原材料價(jià)格波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致存貨滯銷(xiāo)、積壓，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)將增加?！必?cái)報(bào)同時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)。

提速擴(kuò)產(chǎn)

看好未來(lái)前景，李虎大膽下注。

3月，德明利發(fā)布一份涉及32億元定增的論證報(bào)告。其將最多籌碼，投向固態(tài)硬盤(pán)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，總投資超11億元。

固態(tài)硬盤(pán)主要滿(mǎn)足大容量存儲(chǔ)應(yīng)用場(chǎng)景，比如數(shù)據(jù)中心、人工智能等。

這在NAND Flash領(lǐng)域，是應(yīng)用占比最高、增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，尤其企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤(pán)（SSD），受AI和云帶動(dòng)，需求爆發(fā)。

李虎希望，進(jìn)一步提升中高端SSD產(chǎn)能。

按德明利測(cè)算，這條產(chǎn)線(xiàn)一旦全速運(yùn)轉(zhuǎn)，每年就將向市場(chǎng)輸送150萬(wàn)個(gè)產(chǎn)品，屆時(shí)將貢獻(xiàn)超3億元的凈利潤(rùn)。

緊隨其后，內(nèi)存產(chǎn)品（DRAM）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，總投資7.5億元，若達(dá)產(chǎn)，平均每年新增690萬(wàn)條內(nèi)存條。

AI、汽車(chē)電子行業(yè)迅速發(fā)展，內(nèi)存產(chǎn)品的下游市場(chǎng)需求旺盛。

兩個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，與德明利的主業(yè)強(qiáng)掛鉤。

德明利的存儲(chǔ)生意，分為四塊：移動(dòng)存儲(chǔ)、固態(tài)硬盤(pán)、嵌入式存儲(chǔ)和內(nèi)存條。其中，2025年，固態(tài)硬盤(pán)和內(nèi)存條，分別貢獻(xiàn)42.5%、9.7%的收入。

此次募資，除了擴(kuò)產(chǎn)，他還要拿錢(qián)新建研發(fā)總部，選址深圳福田，投入11.7億元，以滿(mǎn)足業(yè)務(wù)擴(kuò)張的迫切需求。

豪賭未來(lái)的李虎，不單想吃到周期紅利，還籌劃了一場(chǎng)精密的利益分配，以留住34名核心骨干。

4月，德明利公告稱(chēng)，擬向激勵(lì)對(duì)象授予300萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格定在了237元/份，相當(dāng)于現(xiàn)價(jià)的四折。

李虎給出嚴(yán)苛的考核指標(biāo)：到2026年，德明利的收入，必須跨過(guò)200億元大關(guān)，給核心團(tuán)隊(duì)立下“增長(zhǎng)軍令狀”。

起于毫末

德明利由李虎、田華夫妻聯(lián)手創(chuàng)辦。

李虎，2000年入行，做過(guò)8年銷(xiāo)售，主要賣(mài)閃存主控芯片、存儲(chǔ)器等產(chǎn)品；妻子田華，早年在深圳一家IT公司任市場(chǎng)總監(jiān)，熟悉產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，目前擔(dān)任德明利董事。

倆人剛創(chuàng)業(yè)時(shí)，存儲(chǔ)芯片技術(shù)門(mén)檻高，市場(chǎng)幾乎被國(guó)際巨頭壟斷。

他們最初通過(guò)代理海外存儲(chǔ)芯片、銷(xiāo)售閃存模組切入賽道，積累現(xiàn)金流與客戶(hù)資源的同時(shí)，默默鉆研主控芯片技術(shù)，在巨頭夾縫中求生。

苦心經(jīng)營(yíng)下，德明利2022年在深交所上市，旋即收購(gòu)UD Store品牌，快速切入嵌入式存儲(chǔ)領(lǐng)域。

作為智能硬件的“數(shù)據(jù)底座”，嵌入式存儲(chǔ)廣泛應(yīng)用于A(yíng)I終端、消費(fèi)電子、車(chē)載電子等核心場(chǎng)景。

2025年，該板塊入賬36.6億元，貢獻(xiàn)約三成收入。

現(xiàn)階段，李虎夫婦踩中AI浪潮，為服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心提供固態(tài)硬盤(pán)、內(nèi)存條等產(chǎn)品。

“企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張，我們將深化與互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)器廠(chǎng)商等客戶(hù)的合作?！崩罨⒃跇I(yè)績(jī)會(huì)上直言，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，收入規(guī)模持續(xù)攀升，后續(xù)擬單獨(dú)披露該板塊經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

只是，備貨和擴(kuò)產(chǎn)，均需要現(xiàn)金。

業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，增加存貨儲(chǔ)備，導(dǎo)致德明利經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量連續(xù)三年為負(fù)，今年一季度，業(yè)績(jī)爆發(fā)，該指標(biāo)仍為負(fù)值。

截至3月底，德明利資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到63.97%，處于較高水平；有息負(fù)債為73.2億元，存在償債壓力。

潮水涌來(lái)，李虎的存儲(chǔ)生意加速前行；潮水退去、價(jià)格回落之際，才是對(duì)其實(shí)力的真正考驗(yàn)。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）