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隨著縱橫股份于3月31日晚間披露2025年年報(bào)，兩家工業(yè)無人機(jī)頭部公司——縱橫股份（SH688070，股價(jià)46.94元，市值41.11億元）與中無人機(jī)（SH688297，股價(jià)49.80元，市值336.15億元）的業(yè)績(jī)均已出爐。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，兩家公司2025年均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，其中縱橫股份成功扭虧為盈，中無人機(jī)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超30億元、凈利增長(zhǎng)逾兩倍。

值得一提的是，縱橫股份與中無人機(jī)在去年第四季度均迎來了業(yè)績(jī)的集中爆發(fā)。然而，在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后，兩家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。這反映行業(yè)在快速擴(kuò)張的同時(shí)，回款情況并未與之同步。

營(yíng)收與凈利潤(rùn)大增，背后有結(jié)構(gòu)支撐

年報(bào)顯示，縱橫股份2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.21億元，同比增長(zhǎng)30.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1068萬(wàn)元，同比扭虧為盈。

圖片來源：縱橫股份2025年年報(bào)

此前的3月16日，另一家從事工業(yè)無人機(jī)的中無人機(jī)也交出一份亮眼成績(jī)單：2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.16億元，同比增長(zhǎng)340.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8857.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)264.28%。

圖片來源：中無人機(jī)2025年年報(bào)

每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙高增，縱橫股份的毛利率變化也值得關(guān)注。2025年，縱橫股份綜合毛利率為49.91%，同比增加了7.71個(gè)百分點(diǎn)。這一提升主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，高毛利率的“無人值守系統(tǒng)”收入占總收入的比例從上一年的5.81%躍升至26.8%。同時(shí)，海外培訓(xùn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及特種航飛服務(wù)項(xiàng)目，也對(duì)毛利率提升產(chǎn)生了積極影響。

而中無人機(jī)營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的顯著變化，同樣顯示出行業(yè)正處于快速擴(kuò)張期。報(bào)告期內(nèi)，公司無人機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品及服務(wù)收入同比激增340.11%，主要原因是產(chǎn)品交付數(shù)量較上年顯著增長(zhǎng)。

對(duì)此，縱橫股份董秘李小燕向每經(jīng)記者表示，公司毛利率的提升主要得益于兩方面：一是低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的快速發(fā)展；二是公司持續(xù)深化整體解決方案，增加了軟件和海外銷售的比例，并加強(qiáng)了成本費(fèi)用管控。

2025年四季度業(yè)績(jī)齊爆發(fā)，現(xiàn)金流卻“失血”

每經(jīng)記者對(duì)比上述兩家公司的分季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年第四季度，兩家公司均迎來了業(yè)績(jī)的集中爆發(fā)。

縱橫股份季度數(shù)據(jù)顯示，公司2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.99億元，占全年總收入的近一半；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3049.16萬(wàn)元，成功扭轉(zhuǎn)了上半年的虧損局面。

圖片來源：縱橫股份2025年年報(bào)

中無人機(jī)2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.68億元，幾乎接近2025年前三個(gè)季度總收入；2025年第四季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5473.51萬(wàn)元，同樣是全年業(yè)績(jī)的絕對(duì)主力。

圖片來源：中無人機(jī)2025年年報(bào)

縱橫股份表示，公司終端用戶中的國(guó)有企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、高等院校等類型客戶一般在上半年制定采購(gòu)計(jì)劃，審批通過后進(jìn)行招標(biāo)和項(xiàng)目實(shí)施，并在年底集中交付和驗(yàn)收?；诖祟愄卣?，公司的銷售收入呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。

盡管兩家公司在2025年第四季度的集中交付和驗(yàn)收造就了利潤(rùn)表的繁榮，但結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，兩家公司在“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”這一核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上也有共性——凈流出狀態(tài)。

縱橫股份去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大降，具體數(shù)據(jù)為-6847.24萬(wàn)元。公司表示，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出增幅較大而貨款回收未同比增加。

中無人機(jī)去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-13.88億元，應(yīng)收賬款也同比大幅增長(zhǎng)。公司表示，受客戶回款安排調(diào)整的影響，同時(shí)公司持續(xù)加大存貨投入保障后續(xù)產(chǎn)品按期交付，綜合導(dǎo)致報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期下降。

兩家公司也提到了今年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃?？v橫股份表示，公司今年會(huì)持續(xù)深耕國(guó)內(nèi)外行業(yè)市場(chǎng)，加大低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)在縣域政府治理和垂直行業(yè)的運(yùn)營(yíng)示范，著力推進(jìn)縱橫云龍重點(diǎn)項(xiàng)目的落地與交付。

中無人機(jī)也表示，積極突破新領(lǐng)域、進(jìn)軍新用戶、布局新產(chǎn)品，推動(dòng)民用市場(chǎng)由“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”加速向“生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)”躍遷。加快構(gòu)建平臺(tái)化、場(chǎng)景化的綜合服務(wù)體系，提升整體市場(chǎng)響應(yīng)與運(yùn)營(yíng)能力。

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