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【MBAChina網(wǎng)訊】大約三年前，當(dāng)蘋果公司(Apple)的股價(jià)從101美元跌至55美元(拆股后股價(jià))的時(shí)候，認(rèn)為蘋果董事會(huì)應(yīng)該會(huì)炒掉其首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)的文章不勝枚舉。當(dāng)時(shí)，批評(píng)庫(kù)克的文章層出不窮，這些文章通常沒有對(duì)蘋果進(jìn)行全面的認(rèn)識(shí)，或者只是拿它的股價(jià)走勢(shì)試圖去證明這只股票表現(xiàn)不好，比如《福布斯》撰稿人杰伊·索梅尼(Jay Somaney)此前發(fā)表的一篇文章(注，我持有蘋果股票)。

一位CEO是否優(yōu)秀應(yīng)該從很多標(biāo)準(zhǔn)來判斷，公司股價(jià)只是其中之一。以下，小編將從六個(gè)方面來證明他是一位優(yōu)秀的CEO，以及另外兩個(gè)他做得很一般的方面，并分析了自庫(kù)克擔(dān)任該公司CEO以來其股價(jià)的走勢(shì)。

高管招聘可能并非庫(kù)克的優(yōu)勢(shì)之一

從一個(gè)局外人的角度來看，小編認(rèn)為，庫(kù)克在高管招聘方面獲得的成績(jī)好壞參半。雖然小編認(rèn)為，他在大多數(shù)員工招募上的表現(xiàn)都非常不錯(cuò)，但在聘請(qǐng)約翰·布羅維特(John Browett)擔(dān)任該公司零售主管短短幾個(gè)月之后，又把他炒掉，卻不是件光彩的事情，而安吉拉·阿倫德茨(Angela Ahrendts)的表現(xiàn)還有待觀察。蘋果解雇斯科特·福斯特(Scott Forstall)可以從兩個(gè)角度來看，從積極的一面來看，它可能幫助蘋果更加接地氣，但同時(shí)蘋果可能也失去了一個(gè)非常強(qiáng)大的開發(fā)人才。

蘋果文化已經(jīng)發(fā)生改變

蒂姆·庫(kù)克已經(jīng)改變了蘋果的文化。在許多方面，要判斷這是好是壞還為時(shí)過早，但是小編卻傾向于認(rèn)為這是好的。看起來蘋果似乎變得更加接地氣，不像以前那么高傲，它主動(dòng)承認(rèn)自己的錯(cuò)誤(地圖業(yè)務(wù)就是很好的例子)。它推出了禮物匹配計(jì)劃和蘋果全球志愿者項(xiàng)目，最后，該公司，尤其是庫(kù)克，談起了社會(huì)問題。

運(yùn)營(yíng)執(zhí)行一直表現(xiàn)出色

庫(kù)克因其運(yùn)營(yíng)能力而聞名。你可能會(huì)關(guān)注從毛利潤(rùn)率到庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的幾乎任何一項(xiàng)指標(biāo)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)超過它的公司并不多，假如有的話。有鑒于蘋果公司在2015財(cái)年售出逾3億部電子設(shè)備(不妨想想，這一年里每天都售出將近100萬部)，管理那么大規(guī)模的運(yùn)營(yíng)是多么富有挑戰(zhàn)。

戰(zhàn)略：堅(jiān)持小規(guī)模收購(gòu)

對(duì)于蘋果公司的戰(zhàn)略，小編一直喜歡它的一個(gè)方面在于，它不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)。除了以30億美元的價(jià)格收購(gòu)Beats之外(我不能肯定結(jié)果如何)，庫(kù)克不停地收購(gòu)有利可圖的較小型公司。小編已經(jīng)見到太多科技公司完成的大型收購(gòu)未能達(dá)到預(yù)期，有鑒于文化匹配是如此重要，再加上蘋果公司的文化非常獨(dú)特，所以蘋果公司發(fā)起的大型收購(gòu)達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。

最近的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)堪稱輝煌

在2015財(cái)年，蘋果實(shí)現(xiàn)營(yíng)收逾2,330億美元(在四年內(nèi)增長(zhǎng)116%)，毛利潤(rùn)率增長(zhǎng)40%(四年以來基本持平)，凈利潤(rùn)逾530億美元(增長(zhǎng)106%)，每股收益增長(zhǎng)133%，不計(jì)入派息和股票回購(gòu)，自由現(xiàn)金流超過700億美元(增長(zhǎng)110%)，該公司擁有的凈現(xiàn)金流約1,440億美元。

雖然小編相信，有些公司的增長(zhǎng)要比蘋果更快，但是其基數(shù)卻要比蘋果小得多。同期，蘋果公司對(duì)研發(fā)的投入增長(zhǎng)232%。

面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，蘋果表現(xiàn)出色

蘋果公司在智能手機(jī)、平板和PC/Mac市場(chǎng)的表現(xiàn)繼續(xù)出色。毋庸置疑，雖然蘋果推出大屏iPhone手機(jī)較晚，但它的市場(chǎng)份額已經(jīng)提高。雖然iPad銷量在過去七個(gè)季度持續(xù)下滑，但它依然能夠保持領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，看起來其任何一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都沒能獲得增長(zhǎng)。

該公司的Mac部門已實(shí)現(xiàn)連續(xù)八個(gè)季度的增長(zhǎng)，其市場(chǎng)份額穩(wěn)步上升。按絕對(duì)價(jià)值計(jì)算，由于Mac的市場(chǎng)份額偏低，小編認(rèn)為在蘋果公司通過iPhone，以及一定程度上通過iPad、從iPod建立起來的生態(tài)系統(tǒng)中，Mac將繼續(xù)幫助蘋果提高營(yíng)收。

新產(chǎn)品和功能產(chǎn)品具有潛力

外界非常擔(dān)心，自庫(kù)克擔(dān)任CEO以來，蘋果公司還沒有推出任何新的驚世之作。眾多“果粉”似乎希望該公司每年開發(fā)并推出一款新的重量級(jí)產(chǎn)品，并從新產(chǎn)品上市的那一刻起就大獲成功。雖然小編并不指望蘋果的任何一款新產(chǎn)品都能實(shí)現(xiàn)iPhone的成功，但不要忘記，iPhone銷量達(dá)到1億部花了將近四年的時(shí)間。

小編認(rèn)為，如果Apple Watch想要成為一款標(biāo)志性產(chǎn)品的話，它必須表現(xiàn)得更加出色，但至少要等到第三代Apple Watch上市，我們才能看出它的表現(xiàn)。直到iPhone 4于2010年上市后，蘋果每個(gè)季度的銷量才超過1,000萬部。

小編相信，Apple Pay可能會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，而且對(duì)該公司意義重大。最近，小編發(fā)現(xiàn)Apple Pay要比小編收到的配了新芯片的信用卡好用得多。這種芯片信用卡在完成一項(xiàng)交易時(shí)，要么需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，小編太快掏出卡片了，要么就是根本用不了，小編最后要使用它的磁條。由于不用輸入這張芯片信用卡的個(gè)人識(shí)別密碼(我甚至不清楚我這張卡片的PIN碼是什么)，它降低了這些銀行卡的安全性。如果蘋果能夠繼續(xù)增加它合作的金融機(jī)構(gòu)，那么該業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)成為蘋果一個(gè)不斷增長(zhǎng)的高利潤(rùn)率收入源。而如果蘋果推出一款點(diǎn)對(duì)點(diǎn)產(chǎn)品，那么對(duì)于Apple Pay而言，這應(yīng)該會(huì)是一款非常不錯(cuò)的附加裝置。

有關(guān)蘋果汽車的傳聞不絕于耳(該公司似乎的確在探索這一領(lǐng)域，因?yàn)樗麄兤刚?qǐng)了大量這方面的人才)，但是我不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)原因去購(gòu)買蘋果的股票。事實(shí)上，我認(rèn)為，如果該公司確實(shí)要推出汽車，那么它可能會(huì)在未來的十年拖累該公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

帶給股東的資本回報(bào)可觀

眾所周知，史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)沒有啟動(dòng)派息，或者股票回購(gòu)計(jì)劃。小編認(rèn)為主要原因是，蘋果與關(guān)門的厄運(yùn)擦肩而過，加上該公司在2010年，也就是喬布斯去世的前一年，其現(xiàn)金余額開始大幅增加。

庫(kù)克已經(jīng)啟動(dòng)了派息和股票回購(gòu)的計(jì)劃，目前的規(guī)模為2,000億美元。雖然有人認(rèn)為，股票回購(gòu)計(jì)劃對(duì)于提振蘋果公司的股價(jià)沒有起到太大的作用，因?yàn)樗麄兊氖杏实陀谌A爾街預(yù)期，但小編卻認(rèn)為，蘋果的每股收益會(huì)更低，雖然該公司會(huì)擁有更多的現(xiàn)金，但不會(huì)像擁有更高的每股收益那么有價(jià)值。小編認(rèn)為，蘋果必須向股東返還現(xiàn)金，因?yàn)樗麄儗?duì)研發(fā)的投入已經(jīng)過多，而小編并不認(rèn)為，大型收購(gòu)會(huì)對(duì)這家公司有很大幫助。

小編的一個(gè)擔(dān)心是，很多人似乎都忽略了一個(gè)問題，蘋果公司在股票回購(gòu)和派息方面投入了如此之多的資金，如果你把640億美元的債務(wù)計(jì)算在內(nèi)的話，那么該公司目前在美國(guó)的現(xiàn)金余額(約460億美元)就變成負(fù)數(shù)。除非蘋果公司決定將海外的現(xiàn)金調(diào)回美國(guó)，并支付額外的稅款，或者美國(guó)政府修改其稅法，使該公司受到限制，無法以更多的債務(wù)回購(gòu)股票。

多年以來，蘋果股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于大盤

蘋果公司的股價(jià)漲幅總是超過其他公司嗎?答案是否定的。正如本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)說的，從短期來看，股票市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)，但從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)是一臺(tái)稱重機(jī)。事后擇優(yōu)選出某些公司和它們的股價(jià)，并選擇時(shí)間段去支持某個(gè)觀點(diǎn)，這是很容易的。如果投資那么容易，所有人都可以變成億萬富豪。

小編認(rèn)為，最好把蘋果與標(biāo)普500指數(shù)和納指作比較，而不是選擇一些股票進(jìn)行對(duì)比。而且最好也選擇一個(gè)跨越多年的時(shí)間段，而不是一年或以下，或者某一事件。

自庫(kù)克于2009年1月14日被任命為蘋果臨時(shí)CEO之后，該公司股價(jià)已累計(jì)上漲848%，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)和納指在同期的漲幅分別為148%和243%。

從庫(kù)克于2011年8月24日被任命為蘋果正式CEO以來，蘋果股價(jià)累計(jì)增長(zhǎng)122%，標(biāo)普500指數(shù)和納指同期的漲幅分別為77%和107%。也許蘋果未能一直呈現(xiàn)出搶眼的走勢(shì)，但小編認(rèn)為，這是一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)，因?yàn)樗氖杏蔬h(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)或者納指。

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