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北京科技大學經濟管理學院MBA

2020年12月14日，首創(chuàng)期貨有限責任公司FICC部門總經理林東受邀來到北科MBA金鼎云講堂，為同學們帶來了一場有關量化投資理論和實踐的精彩講座。

林老師本科和碩士均畢業(yè)于清華大學，已取得CFA和FRM職業(yè)資格，曾就職于花旗集團投資銀行部和固定收益部，后進入瑞銀證券資產管理部任職副董事。

在一個多小時的講座中，林老師分享了他在量化投資領域多年的從業(yè)經驗，理論通俗易懂，方法可操作性強，干貨滿滿。

講座開始

BEGINNING

講座第一部分

第一部分，林老師重點介紹了量化投資的六個特點并逐項展開講解。其一是可以利用模型和機器克服人性的弱點，主要強調的是其紀律性；其二是可以依靠系統實現海量的數據分析和計算能力；其三是擁有超越人類機會捕捉能力的速度；其四可以通過不停地搜索市場信息尋找套利的機會；其五是其能夠控制概率，通過大量交易實現穩(wěn)定盈利，而不是苛求每筆交易的盈虧；其六是其可以通過加杠桿、低回撤的方式追求絕對收益。

隨后，林老師向同學們展示了量化交易與主觀交易在決策判斷方式、精力與時間投入、運算速度、執(zhí)行能力、交易記錄、風險警示和投資回報率穩(wěn)定性五個維度上的對比差異。并借2020年疫情變化對大類資產產生的巨大差別表現進行舉例。例如今年全球知名的橋水基金進行了大幅度回撤，詹姆斯·西蒙斯的大獎章基金也發(fā)生了非常罕見的虧損。由此可見，基于量化投資模型的交易有時也有其局限性，不應過度迷信機器，因為人類的創(chuàng)造力和想象力是機器所無法代替的。

講座第二部分

第二部分，也是量化投資的重點和難點——量化模型的建立。林老師講到，建立模型主要包括以下六個環(huán)節(jié)，分別是：數據清洗、確立α模型、優(yōu)化與風控模型、交易模型、投資組合模型與最后的執(zhí)行。其中，α模型，即交易策略，是整個模型的核心。為了便于同學們理解，林老師做了一個形象的比喻，他說：“如果整個模型是一輛汽車的話，α模型相當于汽車的發(fā)動機，優(yōu)化與風控模型相當于油門和剎車，交易模型相當于接觸地面的輪胎?！币粋€好的α策略一定要把進場規(guī)則、出場規(guī)則、風險控制規(guī)則和資金管理規(guī)則講清楚，因為正是這些規(guī)則構成了最終的交易策略。

接下來，林老師用兩個案例為同學們直觀地展示了量化投資的策略方法和實戰(zhàn)效果。第一個展示的是格雷厄姆基本面量化選股策略，使用這個方法選擇的投資組合不但完美的避開了下跌，還遠遠跑贏了指數。另一個展示的是基于技術分析的量化擇時策略，叫小朋友8周擇時法。該策略是說當指數（或個股）的收盤價比8周前的收盤價高，就看多（買入或者繼續(xù)持有），否則看空（賣出或者繼續(xù)空倉）。采用此策略進行量化投資時，策略收益要遠遠高于指數收益，超額收益非常驚人。

講座第三部分

第三部分，林老師為同學們剖析了新手在構建模型時常犯的錯誤，他總結為十大陷阱，分別是：偷價、未來函數、手續(xù)費、滑點、指數合約、過度優(yōu)化/過度擬合、市場容量、樣本量過少、信號量過少、適用范圍小，并奉上一句金玉良言：“新手不怕虧錢，最怕新手賺錢?！疤崾拘率謧儾灰蜷_始賺到的小錢而被迷惑，忽略了策略的缺陷，之后可能承受更大的損失。

針對投資中如何克服人性的弱點，林老師也給出了三條建議：第一，不預測，但要制定應對策略；第二，不賭，看不懂的行情不做；第三，倉位要合理，資金安全最重要。最后他說：“如果一個交易員能夠完全客觀的執(zhí)行自己的一套很明確的投資規(guī)律的話，實際上也是用一種人工的方式在做量化交易。”

講座期間，林老師多次通過云講堂平臺和同學們展開實時互動，在線提問并解答同學們提出的問題。在同學們熱烈而真誠的感謝中，本次金鼎云講堂活動圓滿結束。值得提示的是：投資有風險，實戰(zhàn)需謹慎！北科MBA金鼎云講堂將繼續(xù)與你一起迭代知識，拓展邊界。敬請期待。