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5月29日上午10:00，上財商學(xué)講堂公共危機下的經(jīng)濟發(fā)展與企業(yè)成長系列講座線上開講。本次講座邀請到的主講嘉賓是上海財經(jīng)大學(xué)講席教授、上海財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院副院長賀小剛教授，他從家族企業(yè)的冒險性決策研究現(xiàn)狀、家族企業(yè)海外投資決策以及危機對家族海外企業(yè)投資的影響等方面，為學(xué)院師生校友分享了他的學(xué)術(shù)觀點，也為同學(xué)們提供了嚴謹?shù)目蒲蟹椒?。會議由我院企業(yè)管理系助理教授符如春伊教師主持。

賀小剛教授通過對舉足輕重的家族企業(yè)和成功的家族企業(yè)研究等相關(guān)文獻的全面梳理和總結(jié)，指出國際化經(jīng)營成為企業(yè)獲得未來持續(xù)增長的現(xiàn)實選擇之一，國際化戰(zhàn)略是勢在必行。然而，家族企業(yè)在國際化過程中會面臨對企業(yè)自身而言不可控的危機沖擊，通過對相關(guān)研究的梳理研究，賀教授發(fā)現(xiàn)目前關(guān)于家族企業(yè)在危機背景下如何進行海外投資戰(zhàn)略決策的研究較為缺乏，且大部分研究并未充分考慮到不同危機情境的差異性，而這對家族企業(yè)的冒險行為選擇卻有較大影響。

針對不同危機沖擊下家族企業(yè)的海外投資決策是否亦會有不同，賀教授提出了兩種理論分析，其一是家族企業(yè)的冒險性決策參照點：SEW與財務(wù)收益，他認為家族成員在家族社會情感財富與企業(yè)財務(wù)收益之間進行權(quán)衡，為了實現(xiàn)財務(wù)收益就要持續(xù)發(fā)展。其二是基于SEW的家族企業(yè)海外投資決策。同時，為進一步分析家族企業(yè)的冒險性決策研究現(xiàn)狀，他通過對2003年SARS危機、2008年全球金融海嘯和2014年香港政改與占中危機進行對比分析，提出四個假設(shè)：在不考慮財務(wù)收益的情況下，相對于非家族制企業(yè)，家族企業(yè)基于維持社會情感財富稟賦的考慮，進行海外資產(chǎn)投資的水平更低；全球性金融危機沖擊會強化家族控制與海外投資的負向關(guān)系；局部跨域危機沖擊會弱化家族控制與海外投資的負向關(guān)系以及本地危機沖擊會弱化家族控制與海外投資的負向關(guān)系。

為確保數(shù)據(jù)的準確性和研究的可靠性，賀教授將在香港證券交易所（HKEX）主板上市的以制造業(yè)為主的香港上市公司作為研究對象，通過挖掘并分析各公司于2001至2016年間之財務(wù)及經(jīng)營管理數(shù)據(jù)，獲得1488個有效樣本觀察值，這些數(shù)據(jù)都通國內(nèi)專業(yè)網(wǎng)站的核實和印證。他運用描述性統(tǒng)計分析、回歸分析、穩(wěn)健性檢驗等統(tǒng)計方法，研究出危機的出現(xiàn)可能會導(dǎo)致家族企業(yè)的決策者長期處于觀望的狀態(tài)，之后才有可能做出決策。為確保研究結(jié)果的穩(wěn)定性，賀教授通過將海外資產(chǎn)投資作為解釋變量，企業(yè)的年資產(chǎn)收益率ROA（Profitab）滯后一期作為被解釋變量，采取分段的檢驗方法，進一步研究了危機背景下的家族企業(yè)海外投資是否改進了企業(yè)績效，更為深入地理解家族成員在財務(wù)收益與SEW之間的權(quán)衡機制。

最后，賀教授根據(jù)運用以上定量分析提出了危機對家族企業(yè)海外投資影響的專家觀點。他認為區(qū)別于一般企業(yè)，更重視家族社會情感財富的家族企業(yè)對其海外投資行為的選擇更加謹慎，故相對于非家族制企業(yè)，家族企業(yè)基于維持社會情感財富稟賦的考慮，進行海外資產(chǎn)投資的水平更低；危機沖擊對企業(yè)海外資產(chǎn)投資行為的影響并非完全一致的，其差別關(guān)乎危機的性質(zhì)和外部環(huán)境的差異；局部跨域危機沖擊下，家族企業(yè)傾向于尋找海外投資機會，這會帶來企業(yè)價值的提升；但全球性金融危機和本地危機情境下，家族企業(yè)會降低對境外投資的意愿，進而削弱了企業(yè)價值。

講座分享結(jié)束后，同學(xué)們就企業(yè)家族與冒險動機、企業(yè)家族決策的偏好等相關(guān)問題與賀教授展開深入的探討交流。