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【MBAChina網(wǎng)訊】12月1日，現(xiàn)任聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家，董事總經(jīng)理李奇霖做客上海財經(jīng)大學商學院第140期“商界精英論壇”。李奇霖曾任民生證券研究院固定收益組負責人，民生證券資產(chǎn)配置委員會委員，長期從事貨幣利率、宏觀經(jīng)濟、大類資產(chǎn)配置以及融資平臺等方向研究。活動上，他以“后資管新規(guī)時代”為主題，向同學們娓娓道來。

講座伊始，李奇霖從四方面簡要概括了此次講座內(nèi)容，分別為“為什么要強監(jiān)管”、同業(yè)套利的終結、資管新規(guī)重塑資本市場以及“新一輪資產(chǎn)荒即將到來“。李奇霖從“為什么要強監(jiān)管”為同學們講解，目前金融風險并未有效切割，存款分流與同業(yè)創(chuàng)造，市場邊際定價的能力轉向廣義基金，導致廣義基金的快速擴張，從而造成過度風險承擔。

隨后，李奇霖開始解說同業(yè)套利的終結。市場化利率與管制利率價差持續(xù)存在，存款增速降至1979年以來的新低，取而代之迎來的是“存款荒”。對于OMO與同業(yè)存單，上調其利率有利于控制金融杠桿、防范金融風險，符合目前的政策導向。

接著，李奇霖為同學們講解資管新規(guī)重塑資本市場。首先為不一樣的廣義基金，今年廣義基金擴張依賴的是貨基與短期債基，存款分流與固有的投資風格使得市場定價邊際力量轉向廣義基金，曾經(jīng)的資金池模式風光不再，廣義基金依靠貨基與短期債基支撐，而理財產(chǎn)品也在貨幣化轉型。也源于期限利差不斷走闊，信貸特征也受到了影響。

最后，李奇霖強調新一輪資產(chǎn)荒即將到來。2017年在經(jīng)歷大約2015-2016兩年的狂歡后，債券牛市走到了盡頭，金融加杠桿轉為去杠桿，在由牛轉熊的路徑中，債券市場的主題也在悄然發(fā)生變化，過去的資產(chǎn)荒一去不復返，取而代之的是去杠桿引致的“負債荒”。2018年金融去杠桿向實體去杠桿傳導，融資擴張增速放緩構成了今年債牛的主旋律，制造業(yè)和民間投資成為支撐固定資產(chǎn)投資，融資收縮沒有沖擊到頭部民企的投資，但2019年在內(nèi)源式現(xiàn)金流積累放緩的背景下，制造業(yè)和民間投資可能會出現(xiàn)下行壓力，疊加房地產(chǎn)調整，2019年可能形成新一輪資產(chǎn)荒。

互動環(huán)節(jié)，同學們就李奇霖的新書《大資管時代危機與重構》熱烈提問，李奇霖逐一解答。