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【MBAChina網(wǎng)訊】4月22日，上海財經大學中山北一路校區(qū)的博雅知識堂迎來了2019年入學上財MBA“aSA”俱樂部活動第一彈。活動特邀上財MBA校友、北大縱橫管理咨詢集團合伙人金波與上財MBA在讀學生、國金證券財富中心策略分析師黃岑棟、泰豪(上海)股權投資管理有限公司投資副總監(jiān)沈捷向廣大校友和考生分享“獨角獸”回歸對資本市場的影響。本次活動由上海財經大學商學院招生辦品牌總監(jiān)馮達老師主持。

活動現(xiàn)場

上財MBA校友、北大縱橫管理咨詢集團合伙人金波

議題1：何為“獨角獸?”

金波首先從“獨角獸”概念的由來、“獨角獸”企業(yè)代表、對“獨角獸”的政策以及對“獨角獸”現(xiàn)象的思考四個方面全面解讀了“獨角獸”。

獨角獸，原指傳說中的神獸，形如白馬，額前有螺旋角，代表高貴、高傲和純潔。而現(xiàn)在業(yè)內稱的“獨角獸”，多指“獨角獸”公司。2013年，美國CowboyVenture投資人Aileenlee對私募和股權投資市場的創(chuàng)業(yè)公司進行分類，將其中市值超過10億美元的公司稱為“獨角獸”，后投資領域紛紛引用這一說法，把創(chuàng)立10年以內，估值達到10億美元以上的的未上市企業(yè)稱為“獨角獸”公司。其中，估值達到100億美元以上的稱為“超級獨角獸”。

“獨角獸”公司剛出現(xiàn)時，由于是新興產業(yè)的本質屬性，會使人們覺得難以置信，讓人眼前一亮。它們切實改變著世界的生活和工作方式，同時又會產生巨大的經濟影響，這是“獨角獸”公司的顯著特征。

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中美“獨角獸”比較

美國和中國擁有全球最多的“獨角獸”公司。據(jù)CBInsights統(tǒng)計，截止2018年3月22日，全球共計有236家“獨角獸”公司，累計估值為8040億美元，分布在23個國家。其中，美國有116家位居榜首，中國有64家位列亞軍。行業(yè)分布上，中國有18大行業(yè)有“獨角獸”存在，電子商務、互聯(lián)網(wǎng)服務和金融行業(yè)的“獨角獸”數(shù)量占48%，其中電子商務獨角獸大多數(shù)是個大垂直領域的細分龍頭。而美國則有21個細分行業(yè)存在“獨角獸”。金波表示，由于美國擁有較為領先的互聯(lián)網(wǎng)意識和技術優(yōu)勢，其互聯(lián)網(wǎng)服務行業(yè)“獨角獸”領先于世界。

中美“獨角獸”企業(yè)還存在一些較為鮮明的區(qū)別，即：中國靠國家產業(yè)政策支持，而美國主要依靠市場力量;中國“獨角獸”項目多為追隨及復制模式，而美國多依托全球領先科技，并有很多原創(chuàng)商業(yè)模式。除此之外，中國“獨角獸”還存在“在電商領域發(fā)展迅速”、“規(guī)模龐大”、“BAT話語權強”等特點，超過50%的“獨角獸”有BAT投資注入。

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相關機構對“獨角獸”的政策

目前，各交易所展開了爭奪“獨角獸”的暗戰(zhàn)。其中，紐交所允許全球最大音樂流媒體Spotify直接掛牌，既不發(fā)行新股也無承銷商，開盤價由當日的買單和賣單直接確定。滬深交易所積極表態(tài)迎接新經濟企業(yè)，修改交易規(guī)則，香港聯(lián)交所和新加坡交易所也同樣跟進。我國監(jiān)管部門近期對“獨角獸”企業(yè)也實施了扶持政策，證監(jiān)會實行即報即審，快速過會;滬深交易所開設綠色通道;科技部公布164加認定的“獨角獸”企業(yè)，總估值達6284美元等。

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對“獨角獸”的冷思考

金波指出，雖然“獨角獸”一度趨熱，但也需冷靜思考其存在的問題。在他看來，成為“獨角獸”并不意味著發(fā)展風險降低;單純以估值作為對“獨角獸”的評價標準是否恰當也有待商榷;政府對“獨角獸”進行背書或變相背書也并不絕對合適;對“獨角獸”企業(yè)開通特別通道，允許快速上市，也會阻礙中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

議題2：從“獨角獸”回歸看二級市場投資機會和風險

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟

黃岑棟坦言，“獨角獸”自今年3月兩會提出，逐漸趨熱。對“獨角獸”的分析有助于分析資本市場的本質以及思考國外“獨角獸”回歸A股后對資本市場產生的影響。

黃岑棟將“獨角獸”企業(yè)分為未上市的“獨角獸”和已上市“獨角獸”，其中已上市“獨角獸”又分為國內上市企業(yè)和國外上市企業(yè)。黃岑棟指出，“未上市的‘獨角獸’為持有股權的上市公司短期炒作帶來了機會?！倍鴮τ谝焉鲜械摹蔼毥谦F”來說，股價是由企業(yè)的盈利和估值決定的，估值是由市場風險決定的，因此，國內上市的“獨角獸”企業(yè)的股價變動，對公司本身不會產生本質影響，不過是“新瓶裝舊酒”。而對于國外的“獨角獸”，政府現(xiàn)在期望以CDR方式使其回歸(近日，證監(jiān)會發(fā)布的《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》中，提出對創(chuàng)新企業(yè)開展境內發(fā)行股票或存托憑證試點)。

在黃岑棟看來，由于國內資本未完全開放，存在不能自由流動的金融環(huán)境。而當國外“獨角獸”以CDR方式回歸后，高估值的企業(yè)股價將會有一段時間的下跌現(xiàn)象產生。

議題3：“獨角獸”回歸對創(chuàng)投和PE投資的影響

泰豪(上海)股權投資管理有限公司投資副總監(jiān)沈捷

沈捷從“獨角獸”回歸對一級市場的影響、投資機會以及一級市場發(fā)展和人才需求的感想展開演講。

1“獨角獸”回歸對一級市場的影響

沈捷認為，“獨角獸”回歸首先使一級市場更加明確了投資方向。據(jù)了解，一些典型的“獨角獸”如寧德時代從披露到上會僅僅用時24天，富士康用時36天，藥明康德從美國私有化結束后用了50天時間在國內上市。這為一級市場未來投資方向指明了方向——高科技、專業(yè)化研發(fā)能力強的企業(yè)更可能成為“獨角獸”。其次，“獨角獸”回歸會影響企業(yè)估值，投資者不再只關注估值，投資企業(yè)的產業(yè)、資源、管理將會備受重視。除此之外，通過并購重組進行產業(yè)整合將會成為資本市場的新趨勢，這亦是”獨角獸“回歸對產業(yè)鏈并購的巨大推力。

2“獨角獸”回歸對一級市場投資機會

“獨角獸”回歸后帶來新的投資機會，主要包含高端制造、生物科技、大數(shù)據(jù)和服務和人工智能等。以新能源汽車為例，采用非常規(guī)的車用材料作為動力來源，綜合了動力控制和驅動等方面的先進技術，成為高端制造的代表，是未來一級市場的投資方向。

3一級市場發(fā)展和人才需求的感想

沈捷對一級市場發(fā)展和人才需求暢談了自己的看法。他指出，從事一級市場投資首先要對企業(yè)過往的發(fā)展歷程進行整體把握，這要求相關人員具有足夠的財務能力和法務能力。此外，需要立足溝通，一級市場投資人要具備較強的邏輯能力、談判能力和批判思維;進行市場把控，要求投資人能夠預判市場空間，思考現(xiàn)有商業(yè)模式的優(yōu)劣，并提出創(chuàng)新方法;具有戰(zhàn)略遠見，則要求其擁有扎實的行業(yè)研究功底。

活動現(xiàn)場，校友、考生們與三位分享嘉賓展開了熱烈的交流，現(xiàn)場氣氛熱烈而融洽。至此，首場上財MBA“aSA”俱樂部活動順利結束。

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