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“停課不停學”。秉持交大安泰“縱橫交錯、知行合一”的發(fā)展戰(zhàn)略，交大安泰EMBA項目推出全新直播欄目“安泰視界”，打造安泰特色的開放式精品直播IP。2020年3月19日，上海交通大學安泰經(jīng)管學院EMBA《財務報表分析》課程教授劉濤做客第2季第1期“安泰視界”，帶我們重新審視疫情下企業(yè)的現(xiàn)金流。

知行安泰，視界無隅

新冠疫情的爆發(fā)，使餐飲、娛樂、交通運輸、旅游等行業(yè)受到嚴重沖擊，企業(yè)特別是中小企業(yè)，在長期延遲復工復產(chǎn)的情況下，現(xiàn)金流的斷裂往往成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。

疫情之下，如何重新審視企業(yè)現(xiàn)金流問題？劉濤教授認為：利潤永遠反映企業(yè)的過去，投資者投資的是企業(yè)的未來，企業(yè)應該努力去追尋自由的現(xiàn)金流。

1、現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營的財務結(jié)果

現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營的結(jié)果，健康的現(xiàn)金流是成熟企業(yè)經(jīng)營能力的體現(xiàn)。劉濤教授認為，企業(yè)的核心目標是實現(xiàn)企業(yè)價值，包括客戶價值、員工價值、股東價值和社會價值。從財務的角度，企業(yè)現(xiàn)金流可分為三大類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流。

那么，疫情下中小企業(yè)現(xiàn)金流現(xiàn)狀如何？清華北大聯(lián)合（朱武祥等）調(diào)研995家中小企業(yè)報告顯示，34%的企業(yè)現(xiàn)金流支撐不了1個月，60%的企業(yè)現(xiàn)金流支撐不了3個月。當現(xiàn)金流出現(xiàn)異常，22.43%的企業(yè)選擇減員降薪，21.23%的企業(yè)選擇*，13.58%的企業(yè)選擇股東增資，10.16%的企業(yè)選擇民間借貸，16.2%的企業(yè)選擇停產(chǎn)歇業(yè)。

福耀玻璃創(chuàng)立人曹德旺先生在接受媒體采訪中說道，“捱不過三個月，是企業(yè)自己的問題，跟國家講沒意思?！眲淌诒硎荆掚m殘酷但很冷靜，企業(yè)本身就是一個盈利組織，當現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的時候，應該重新審視常態(tài)下企業(yè)經(jīng)營存在的問題。

2、疫情下如何重新審視企業(yè)現(xiàn)金流

決定企業(yè)能否當下熬過疫情寒冬的是現(xiàn)金流和成本管理，而決定哪些企業(yè)能在寒冬之后擁抱春天的，是企業(yè)是否有價值。有價值的企業(yè)，不只是對環(huán)境作出即時性跟隨，而是能提前鎖定客戶的需求。劉濤教授隨后以6個經(jīng)典案例做了詳細闡釋。

案例1：以Costco為例

什么樣的企業(yè)能夠擁有源源不斷的健康的現(xiàn)金流？

市場千變?nèi)f化，劉濤教授認為，不變的是客戶對企業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務的需求。相比沃爾瑪10萬+品類的進貨量，costco優(yōu)選到4000種?！澳慵依锏南M品，如果在costco沒有看到，說明已經(jīng)過時了。”

通過大數(shù)據(jù)追蹤消費者偏好，為之提供少而精、極致的產(chǎn)品和服務，costco提前鎖定了9000萬人民幣會員費，而顧客續(xù)約率高達90%。加之C端生意不存在應收賬款，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有30天（遠低于沃爾瑪、亞馬遜、京東等一眾線上零售巨頭），所以盡管只有11%的毛利率，costco在2019年還是創(chuàng)造了37億的利潤，也就是37億的現(xiàn)金流。

案例2：以沃爾瑪為例

留存收益是最安全的資本來源，不需要返還也不需要利息

劉濤教授表示，這個結(jié)論是有前提條件的，即要保障股東價值的最大化。

過去15年里，沃爾瑪把利潤的1/3分給股東，1/3回購公司股票用作員工的股權(quán)激勵，即使在2018年被競爭對手亞馬遜打壓，沃爾瑪仍從當年66億美元的利潤中分給股東61億。

當下美股多次觸發(fā)熔斷，沃爾瑪?shù)墓善眳s還在上漲，不僅因為2019年的利潤比2018年上漲了1倍，更因為在困難的時候仍保障股東價值最大化，贏得股東衷心的跟隨。

案例3：以亞馬遜為例

需要長期才能顯示成效的戰(zhàn)略做不做？

亞馬遜通過投入12%的研發(fā)強度，打造了全球市場云份額第一的AWS云服務供應商，在營收不斷增長的過程中，運營資本追加常年為負且呈下降趨勢，進而創(chuàng)造了自由現(xiàn)金流。

正如貝索斯所說，長期自由現(xiàn)金流創(chuàng)造企業(yè)價值。在2015年取得云市場的壟斷低位后，亞馬遜股價扶搖直上，即使在今天疫情下，亞馬遜仍要擴招10萬員工。

利潤反映歷史，股價反映未來，企業(yè)必須保證經(jīng)營活動有源源不斷的自由現(xiàn)金流，才可以自由地打造生態(tài)和未來。

案例4：以特斯拉為例

長期虧損的企業(yè)是否很難融到資金？

2019年，上海政府一共向特斯拉上海工廠提供約5.9億元人民幣的補助，其中現(xiàn)金3億多。而多家銀行的上海支行，“送“出了共197.5億元*。

盡管2010-2019年期間特斯拉長期虧損，但是它始終在不斷研發(fā)電池、電控技術(shù)，對接中國市場釋放產(chǎn)能，在18年以后實現(xiàn)了正的經(jīng)營現(xiàn)金流。

長期來看，特斯拉有價值，始終代表新能源車的方向、造車的未來。所以銀行給他*，政府給他補貼。

案例5：以福耀玻璃為例

雞蛋不要放在一個籃子里面，業(yè)務要多元化，風險才會少一點

福耀玻璃長期專注于重資產(chǎn)高負債的汽車玻璃行業(yè)，而且將所有資源投在回收期較長的制造業(yè)，成為全球汽車玻璃巨頭。

劉濤教授認為福耀玻璃成功的原因在于“專注“，為此提出了“十維度分析模型”來研究福耀玻璃的財務報表。踏踏實實、三十年如一日做好一塊汽車玻璃和充足的自由現(xiàn)金流最終使福耀集團實現(xiàn)40%的毛利率、17%的凈利率和20%的凈資產(chǎn)回報率。

案例6：以福特汽車為例

員工是成本？是現(xiàn)金流出？

當資金鏈出現(xiàn)問題，企業(yè)往往首選減員降薪。但是劉濤教授認為這只是應對方法之一，但決不是唯一的解決之道。因為企業(yè)的溫度、質(zhì)量管理、產(chǎn)品優(yōu)勢要靠員工傳遞，員工的價值關(guān)系到客戶價值，企業(yè)的資產(chǎn)是否有效取決于員工效率。

汽車巨頭福特公司在上世紀初開風氣之先將2800萬美元利潤分給員工1000萬用作加薪，不僅使員工效率提高40%，汽車產(chǎn)能提高、成本價格低，還將員工變成客戶，保證了福特的未來。

新冠疫情使行業(yè)生產(chǎn)按下“暫停鍵，靠疫情能一舉扭轉(zhuǎn)行業(yè)困境嗎？劉濤教授分享，根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，自2020年1月1日至2月7日，全國已經(jīng)有超過3000家企業(yè)經(jīng)營范圍新增了”口罩、防護服、消毒液、測溫儀、醫(yī)療器械“等業(yè)務。

劉濤教授建議，一個有價值的、可持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，一定不要針對于當下的環(huán)境搶生意。

3、疫情后企業(yè)如何把握創(chuàng)造價值的機會？

從來沒有偉大的企業(yè)，只有時代的企業(yè)。劉濤教授認為，在今天這個多變的世界，你的產(chǎn)品今天賺錢，不代表明天還會受歡迎。

劉濤教授建言，企業(yè)首先要認清當下時代的特點：科技復利正在重塑這個世界。世界變化非?？?，ABCD+5G新技術(shù)，讓我們從消費互聯(lián)網(wǎng)邁進了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，從人與人的連接時代走向了一個萬物互聯(lián)的時代，走向了一個數(shù)字化的時代，它在重塑這個世界。

這次疫情造成了物理世界的人際接觸減少到極致，“數(shù)字化生存狀態(tài)“應運而生，很多企業(yè)在主動或被動的情況下，發(fā)育出一套”無接觸“式數(shù)字化市場運作體系。數(shù)字化時代，客戶群體在發(fā)生很大變化，劉濤教授建議企業(yè)把握三大趨勢：

1、消費升級時代加速到來。新消費浪潮在三種趨勢的推動下，產(chǎn)業(yè)加速迭代：從擁有更多走向了擁有更好；從功能滿足走向情感滿足；從物理高價走向了心理溢價。

2、全球貿(mào)易競爭格局突變。全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)、科技的重新配置都在發(fā)生根本性的結(jié)構(gòu)性的變化，中國必須注重更高質(zhì)發(fā)展，迎接中國消費升級時代的到來。

3、變革當趁好時光。好時光才能具備變革的試錯成本，企業(yè)應從戰(zhàn)略層面上去做增長，第二曲線+生態(tài)布局才是企業(yè)的未來，這是數(shù)字化時代戰(zhàn)略的特點。這次危機中更重要反射出的是有價值的企業(yè)“對看得見的未來的布局”。

最后，劉濤教授為企業(yè)開出三個良方：

1、改變思維模式。企業(yè)家遇到困難，通常的辦法是減庫存、裁員減成本，壓縮投資與研發(fā)，希望能熬過去，但現(xiàn)在不行了。

2、提高效率，優(yōu)化成本。成熟的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將滲透到產(chǎn)業(yè)，并對其生產(chǎn)、交易、融資、流通等環(huán)節(jié)進行升級改造，進而形成極其豐富的全新場景，極大提高資源配置效率。

3、敬畏現(xiàn)金，謹慎擴張。隨著經(jīng)濟持續(xù)下行、去杠桿和淘汰僵尸企業(yè)的政策導向，作為個體或企業(yè)，少一些蒙眼狂奔的沖動，多一份工匠精神，敬畏市場。

最后劉濤教授寄語：不要去追一匹馬，用追馬的時間種草，待到春暖花開時，就會有一批駿馬任你挑選。