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【安泰EMBA訊】全球經(jīng)濟(jì)，中國(guó)表現(xiàn)。2015年，作為改革和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)是否會(huì)沿著“新常態(tài)”前行？2015年4月21日，近400名聽眾帶著這樣的疑問走進(jìn)交大安泰EMBA名家論壇，聆聽摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌博士解析《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)（2015-2020）》。論壇由院長(zhǎng)助理、EMBA項(xiàng)目主任任建標(biāo)主持。作為朱海斌博士在美國(guó)杜克大學(xué)的博士生導(dǎo)師，周林院長(zhǎng)也傾情出席，新上院演講廳當(dāng)晚幾無立錐之地。

全球經(jīng)濟(jì)呈分化趨勢(shì)

朱海斌博士首先從全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)切入，他認(rèn)為目前全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。三大發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)相對(duì)走勢(shì)更好，預(yù)計(jì)2015年可以達(dá)到2.5%-3%的增速，日本是1%，歐元區(qū)略高于1.5%。發(fā)展中國(guó)家分化更加明顯，預(yù)計(jì)中國(guó)和印度2015年經(jīng)濟(jì)增速在7%左右，而巴西和俄羅斯不容樂觀。

除了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分化外，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在貨幣與經(jīng)濟(jì)等一些基本政策的導(dǎo)向上也出現(xiàn)了分化。自2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)徹底退出量化寬松貨幣政策以來，各方面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來越強(qiáng)烈?！皬慕衲?月美聯(lián)儲(chǔ)放棄了在加息問題上保持耐心的措辭，外界就開始普遍預(yù)測(cè)今年晚些時(shí)候加息的可能性非常大。”從退出量寬到加息，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策步步收緊，與歐洲和日本不斷擴(kuò)大量寬的行動(dòng)背道而馳，從而使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)“大分化”。

“但需要指出的是，雖然與2014年相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)加快、新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，但新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體依然是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量?！敝旌１蟛┦窟@樣總結(jié)。

改革紅利背后的催化因素更重要

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)周期來看，朱镕基主導(dǎo)的90年代的經(jīng)濟(jì)改革，即從1994-1999年連續(xù)六年的經(jīng)濟(jì)下滑，從13%-14%一直下滑到7%-8%，期間的亞洲金融危機(jī)拖長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)調(diào)整的速度。“但從1999年開始，有了明顯轉(zhuǎn)折，其實(shí)從某種意義上來說，90年代中后期改革紅利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，自2000年加入WTO后，中國(guó)以外貿(mào)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)開始有了非常強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力，使得之前累計(jì)的改革紅利有了釋放的空間?！敝旌１蟛┦勘硎荆瑥?998-2013年，連續(xù)15年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的高歌猛進(jìn)，從最開始比較小的產(chǎn)業(yè)，逐步發(fā)展成為中國(guó)的支柱性產(chǎn)業(yè)，這也是推動(dòng)中國(guó)從1999-2006年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一。

自2007年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處在下行的通道中，朱海斌博士認(rèn)為，“通過改革形成新一輪改革紅利，從而促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來幾年穩(wěn)定、可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展，但從全球經(jīng)驗(yàn)來看，改革未必能帶來紅利，改革紅利背后的催化因素尤為重要?！?/p>

商業(yè)地產(chǎn)將經(jīng)歷陣痛期

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三個(gè)核心要素（投資、消費(fèi)、進(jìn)出口）來看，進(jìn)出口作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，最近幾年已經(jīng)消失了其意義，從之前的2%-3%到“負(fù)貢獻(xiàn)”，2009年四萬億投資后，投資和消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)基本是各占一半。朱海斌博士從中國(guó)固定的資產(chǎn)投資（制造業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資）分析出發(fā)，提出在制造業(yè)投資方面，雖然自2013年中以來工業(yè)領(lǐng)域的復(fù)蘇對(duì)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的觸底反彈提供支撐，但2014年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的前景可能仍將受困于產(chǎn)能過剩問題，這在部分制造業(yè)領(lǐng)域尤為突出，如鋼鐵；此外，今年基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)應(yīng)會(huì)放緩，因?yàn)榈胤秸畟鶆?wù)受到更加嚴(yán)厲的監(jiān)管，信貸增長(zhǎng)速度放緩以及持續(xù)中的反腐行動(dòng)使地方政府陷入財(cái)政困窘的難題；最后，房地產(chǎn)行業(yè)的投資增長(zhǎng)也將放慢，歸因于房?jī)r(jià)漲幅放緩，信貸狀況收緊，尤其是影子市場(chǎng)，而且部分中小城市的供應(yīng)過剩。

“從長(zhǎng)期累積的風(fēng)險(xiǎn)來說，中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)到了一個(gè)足以令人警惕的地步?！敝旌１蟛┦繉?duì)于商業(yè)地產(chǎn)的擔(dān)心由來已久?！澳壳?，住宅市場(chǎng)和商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)都是供大于求，但隨著城鎮(zhèn)化的進(jìn)一步推進(jìn)，住房實(shí)際需求維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平，但商業(yè)地產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)掛鉤密切，電商的興起及商業(yè)地產(chǎn)的融資風(fēng)險(xiǎn)都使其風(fēng)險(xiǎn)巨大?！?/p>

“新一輪的調(diào)整對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生陣痛，但整體而言，這一輪的調(diào)整要比上一輪平緩很多，且需要更長(zhǎng)的周期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸再平衡對(duì)于相對(duì)穩(wěn)定的消費(fèi)增長(zhǎng)是有支持作用的，盡管固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)出現(xiàn)了較為顯著的增長(zhǎng)放緩?！?/p>

油價(jià)下跌帶來意外紅包

全球油價(jià)下跌對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)意外的紅包，“全球油價(jià)和大宗商品價(jià)格的下跌有利于改善中國(guó)貿(mào)易順差，且對(duì)企業(yè)部門都是利好。”貿(mào)易順差每月屢創(chuàng)新高；通脹壓力下行，居民購買力提高?！坝蛢r(jià)下跌對(duì)于中下游企業(yè)的利潤(rùn)傳導(dǎo)也具有正面作用，二三季度后，油價(jià)下跌的正面效應(yīng)會(huì)在數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)，短期下行后，會(huì)有一個(gè)小幅反彈。”

貨幣政策將趨中性

2015年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何判斷？“財(cái)政政策今年會(huì)更加具有擴(kuò)張性，貨幣政策是中性略偏松?！敝旌１蟛┦拷o出了這樣的評(píng)價(jià)。

判斷一個(gè)貨幣政策是緊縮性還是擴(kuò)張性，主要看實(shí)際的利率水平和信貸增速的兩個(gè)重要指標(biāo)。朱海斌博士預(yù)計(jì)，“今年的貨幣政策可能不會(huì)有太大的放松態(tài)勢(shì)，是一個(gè)中性的貨幣政策?！?/p>

人民幣短期不會(huì)貶值

“從目前及市場(chǎng)的角度來看，今年人民幣兌美元基本上持平。”誠然，人民幣對(duì)美元貶值的觀點(diǎn)有其支持理由。2014年下半年，人民幣對(duì)美元匯率基本持平，但隨著美元走強(qiáng)，人民幣實(shí)際有效匯率升值了8.1%。

朱海斌博士通過圖示具體解析了人民幣短期內(nèi)不會(huì)貶值的原因。首先，人民幣貶值對(duì)于出口行業(yè)影響有限，倘若人民幣明顯貶值，這會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家效仿出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，直接產(chǎn)生抵消原先以貶值支持出口的目的。其次，若人民幣大幅貶值，資本外流可能會(huì)進(jìn)一步加劇導(dǎo)致外儲(chǔ)明顯下降。第三，中國(guó)政府近年來致力于推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

“在今年，有關(guān)人民幣是否會(huì)被納入國(guó)際貨幣基金特別提款權(quán)籃子的討論在進(jìn)行之中，這種情況下，中國(guó)官方不太可能促使人民幣貶值，因?yàn)檫@可能會(huì)阻礙人民幣國(guó)際化進(jìn)程?！敝旌１笳J(rèn)為。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有賴“雙軌”創(chuàng)新

中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來怎么走？若想維持中高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，創(chuàng)新首當(dāng)其沖?！皻w根究底，創(chuàng)新主要是技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式的創(chuàng)新?！敝旌１蟛┦恳徽Z中的。

創(chuàng)新是第一生產(chǎn)力，作為國(guó)內(nèi)知名商學(xué)院，交大安泰在人才培養(yǎng)上已將創(chuàng)新融入血脈。2014年秋季啟用全新EMBA課程體系，凝練交大特色，新設(shè)“創(chuàng)新

無論是互聯(lián)網(wǎng)

翔實(shí)的圖標(biāo)分析，深入淺出的語言魅力，讓現(xiàn)場(chǎng)聽眾參與熱情大大被激發(fā)。在隨后的問答環(huán)節(jié)，現(xiàn)場(chǎng)聽眾與朱海斌博士進(jìn)行了熱烈互動(dòng)，氣氛十分活躍。最后，周林院長(zhǎng)代表交大安泰經(jīng)管學(xué)院向朱海斌博士贈(zèng)送交大特色青銅鼎，鼎小情深，除了感謝，更有一份師者沉甸甸的期盼與祝愿。

供稿：EMBA辦公室徐靜
責(zé)編：EMBA辦公室田巧云