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新三板作為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資發(fā)展的沃土，其發(fā)展過(guò)程中的每一步都吸引了極大的關(guān)注。6月27日，新三板分層機(jī)制的正式實(shí)施，政策紅利落地，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)構(gòu)建將具體產(chǎn)生怎樣的影響？

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，7月28日，在富有百年底蘊(yùn)的交大徐匯校區(qū)，上交金融家第3期活動(dòng)正式開(kāi)啟，該活動(dòng)由交大安泰經(jīng)管學(xué)院主辦，交大安泰EMBA、交大安泰EE、新三板在線、京東金融聯(lián)合承辦。

整體發(fā)展思路明確

分層機(jī)制落地，標(biāo)志著新三板市場(chǎng)發(fā)展正式進(jìn)入了一個(gè)嶄新的紀(jì)元，然而整體的發(fā)展思路又會(huì)迎來(lái)怎樣的具體變化？

“新三板在2012年正式拿到全國(guó)性的證券交易市場(chǎng)牌照的。”上海交大安泰經(jīng)管學(xué)院教授、MPAcc中心主任陳亞民表示，“新三板成立，證監(jiān)會(huì)給它的任務(wù)就是完全按照市場(chǎng)規(guī)則，按照美國(guó)納斯達(dá)克的模式設(shè)計(jì)，不受傳統(tǒng)的交易所的影響。”

陳亞民表示，分層是好事，更聚焦，大家能夠把注意力集中在創(chuàng)新層，另一方面，納斯達(dá)克成功唯一原因就在于做市商，反觀中國(guó)現(xiàn)有的證券公司同質(zhì)化太厲害，沒(méi)有自己整個(gè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展思路，大家全部一個(gè)模式，這個(gè)情況未來(lái)也需要變革。第三，中國(guó)需要培養(yǎng)投資者的隊(duì)伍，券商跟新三板基金應(yīng)該起到發(fā)現(xiàn)價(jià)值、提升價(jià)值和推廣價(jià)值的作用。

“新三板，我的觀點(diǎn)是不吹，不悲，現(xiàn)在很多人對(duì)新三板很悲觀，認(rèn)為其交易量不行，企業(yè)質(zhì)量差，沒(méi)有人關(guān)注；另外一些人對(duì)新三板盲目樂(lè)觀，認(rèn)為其是中國(guó)的納斯達(dá)克?！鄙虾＝淮笮Ｓ?、東興證券場(chǎng)外市場(chǎng)部執(zhí)行總經(jīng)理肖文斌表示，“上交所、深交所成立初衷都是為國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)，從功能和交易上來(lái)說(shuō)，定位是一致的，新三板有其一定區(qū)別，它不以贏利為必要前提，不苛求財(cái)務(wù)指標(biāo)，為創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)性中小企業(yè)提供服務(wù)。”

隨后，肖文斌進(jìn)一步分析新三板的發(fā)展路徑，他總結(jié)為“四個(gè)必須、三個(gè)鼓勵(lì)、三個(gè)允許、兩個(gè)可能?！奔訌?qiáng)監(jiān)管、推動(dòng)市場(chǎng)內(nèi)的分層、擴(kuò)大做市商群體、改革教育制度，這是四個(gè)必須。按需融資、發(fā)行公司債（特別是新三板鼓勵(lì)定向向非公開(kāi)發(fā)行公司債，所享受的政策和主板一致），并購(gòu)重組，肖文斌認(rèn)為這是三件需要鼓勵(lì)去做的事情。

“2014年，新三板主動(dòng)發(fā)起并購(gòu)交易比數(shù)占主板主動(dòng)發(fā)起并購(gòu)的0.4%，但到2016年上半年，這個(gè)數(shù)字上升到了14%，可見(jiàn)其發(fā)展速度之快?！贝送猓の谋筮€表示，允許公募基金的入場(chǎng)、可連續(xù)競(jìng)價(jià)、允許公開(kāi)發(fā)行，并可能降低投資者門檻，或與主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)打通，這樣有利于整體市場(chǎng)的流動(dòng)和創(chuàng)新。

而從掛牌公司的角度來(lái)看，新三板的確成為公司高速發(fā)展的強(qiáng)大助力?！皬囊婚_(kāi)始的兩眼一摸黑，啥都不知道，”到“正視自己的價(jià)值”，再?gòu)摹巴晟谱陨怼⒐膭?lì)員工士氣”，確實(shí)實(shí)實(shí)在在的感受到了新三板掛牌以來(lái)對(duì)自身能力的提高、同時(shí)也明確了公司今后的戰(zhàn)略方向和路徑?！拔沂亲鰧?shí)業(yè)的，新三板帶動(dòng)我們加速往前走，聽(tīng)診器市場(chǎng)我們是全球最大的，我們通過(guò)新三板融資后，開(kāi)始利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)及醫(yī)生和病人資源聯(lián)結(jié)在一起，針對(duì)兒童肺部初診的項(xiàng)目形成一個(gè)長(zhǎng)期利好?！鄙虾＝淮蟀蔡〦MBA校友、上海鹿得醫(yī)療總裁項(xiàng)友亮表示。

融資問(wèn)題成焦點(diǎn)

分層落地之后，新三板整體流動(dòng)性僵局仍然待解，而融資問(wèn)題也是市場(chǎng)最為關(guān)注的問(wèn)題。由陽(yáng)光金服董事長(zhǎng)石義強(qiáng)先生主持的圓桌會(huì)議也專門就這一問(wèn)題進(jìn)行了討論。圓桌論壇邀請(qǐng)到了上海交大校友、京東東家負(fù)責(zé)人孫肇昭分享互動(dòng)。

“新三板迎來(lái)一直期待的事情就是分層，分層給新三板帶來(lái)巨大的變化。從企業(yè)本身初衷來(lái)說(shuō)，新三板進(jìn)入資本市場(chǎng)打開(kāi)一個(gè)非常寬的一個(gè)窗戶，內(nèi)心最關(guān)注的問(wèn)題就是融資?！笔x強(qiáng)表示。

陳亞民教授認(rèn)為，融資是生命線，若資本市場(chǎng)沒(méi)有融資，資本市場(chǎng)就沒(méi)有存在的價(jià)值，“我認(rèn)為，新三板生命在于創(chuàng)新，有好的企業(yè)，有賦予生命力的券商，有培養(yǎng)良好素質(zhì)的投資人。”

肖文斌認(rèn)為，中國(guó)不是沒(méi)有投行，好的投行需要把自己的資源、價(jià)值灌輸?shù)狡髽I(yè)里，和企業(yè)一起成長(zhǎng)，在每一次市場(chǎng)運(yùn)作、每一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中分享價(jià)值。

而上海交大校友、京東東家負(fù)責(zé)人孫肇昭把流動(dòng)性放大，連續(xù)競(jìng)價(jià)的可能性更大，符合這種連續(xù)競(jìng)價(jià)意義的企業(yè)也越多。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，京東東家于2015年3月31日上線，截至目前，東家項(xiàng)目共計(jì)84個(gè)，融資總額近14億元。而項(xiàng)友亮則以自身經(jīng)歷表示，“找到一個(gè)共同和你一起成長(zhǎng)的融資對(duì)象是關(guān)鍵?！?/p>

在踴躍的現(xiàn)場(chǎng)觀眾互動(dòng)中，上交金融家第3期好似近期火熱的天氣一樣，余溫尤在，我們期待著下期再會(huì)。

供稿：EMBA中心徐靜

責(zé)編：EMBA中心陶遠(yuǎn)勇