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為什么中國股市牛短熊長？

為什么散戶掙不到錢？

中國股市怎么辦？

北京大學(xué)金融與證券研究中心名譽(yù)主任曹鳳岐教授日前在“資本市場發(fā)展與投資者信心”研討會(huì)上，針對當(dāng)前股市問題發(fā)表了一些新看法。

曹鳳岐教授認(rèn)為，中國資本市場發(fā)展到今天，對中國經(jīng)濟(jì)、企業(yè)的發(fā)展起了很大的作用。但中國資本市場也是一個(gè)不規(guī)范、不完善的市場，還存在一些弊端，其中最大的弊端是投資者賺不到錢，尤其是散戶賺不到錢。

“新股發(fā)行方面，股市一不好，證監(jiān)會(huì)就停發(fā)，但停發(fā)之后股市就上去了嗎？歷次新股停發(fā)后，股市不一定上漲，或短時(shí)間上漲，最后還是跌回去?！辈茗P岐說。

曹鳳岐說，中國股市還存在牛短熊長、虛假披露、財(cái)務(wù)造假等諸多問題。他認(rèn)為，出現(xiàn)這些問題最根本的原因，是中國的上市公司質(zhì)量有問題。

“提高上市公司的質(zhì)量是穩(wěn)定和發(fā)展中國股市的基石，是振興中國股市的根本出路。上市公司質(zhì)量提高了，創(chuàng)利能力強(qiáng)了，給投資回報(bào)了，我們就解決了很多問題，這樣投資者就有信心了?！辈茗P岐說。

針對如何提高上市公司質(zhì)量，曹鳳岐提了七點(diǎn)建議：

第一，繼續(xù)改進(jìn)和完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)。

包括，加強(qiáng)信息披露建設(shè)；公司搞內(nèi)部員工持股、管理層持股，把公司建成股東、管理者、經(jīng)營者、職工命運(yùn)共同體；限制大股東套現(xiàn)、減持股份等。

第二，推行現(xiàn)金分紅制度。

上市公司應(yīng)該建立起透明、公平、合理的投資者回報(bào)制度。

截至目前，還有36家公司自上市以來從來沒分過紅，這些叫“鐵公雞”，一毛不拔。

實(shí)際上，買股就是長期投資，有5%的分紅也可以，至少比銀行存款利息高，這樣，人們在二級市場炒作的動(dòng)力也會(huì)減小。

第三，完善發(fā)行制度。

要鼓勵(lì)和支持創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)上市，支持新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)的企業(yè)上市。

創(chuàng)業(yè)板、中小板對企業(yè)上市的盈利條件等門檻性要求要放開。

芯片、生物、制藥等產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，開始的時(shí)候是沒有利潤、沒有資產(chǎn)的，你再要求這些上市門檻，等于把這些企業(yè)的上市路給扼殺了。

第四，實(shí)行回購制度。

在股市低迷的情況下，上市公司可以趁機(jī)回購?；刭徍罂梢詭齑婀善?，也可以注銷，注銷減少了股票，股價(jià)也就上去了。

證券法也有回購相關(guān)規(guī)定，我們二十多年說這個(gè)事，但是它不執(zhí)行、或者是執(zhí)行不了?，F(xiàn)在我們?yōu)槭裁床荒苓@樣做呢？

國際市場上正在發(fā)生許多回購。今年以來僅納斯達(dá)克市場，回購并注銷的股票就有6000億美元。

第五，完善退市制度。

必須真正實(shí)現(xiàn)該退市的退市，這樣股市才能活起來，才能優(yōu)勝劣汰，好公司上市、壞公司下市。

如果說我們不完善退市制度，優(yōu)秀上市公司進(jìn)不來，會(huì)造成劣幣驅(qū)逐良幣。

第六，鼓勵(lì)通過重組并購擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率。

有很多公司，他們通過資產(chǎn)重組、并購取得了1+1>2的效果，在改變生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)，及其它方面都取得了很好的效果。

中國得靠這種辦法真重組、真并購、真市場。所謂真市場，就是不搞拉郎配。

第七，形成健康的資本市場信用文化體系。

實(shí)際上，中國資本市場出現(xiàn)問題一個(gè)很重要的原因，就是中國信用體系和誠信原則遭到破壞，比如上市公司內(nèi)幕交易、虛假陳述等。

要形成健康的資本市場文化，最重要的是建立誠信制度，建立起合理的信用評估體系。 上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等都應(yīng)該加強(qiáng)誠信建設(shè)。

曹鳳岐，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授（榮休）、博士生導(dǎo)師，北京大學(xué)金融與證券研究中心名譽(yù)主任，教育部社會(huì)科學(xué)委員會(huì)委員，保監(jiān)會(huì)重大決策專家咨詢委員會(huì)委員，中國金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事，北京市金融學(xué)會(huì)副會(huì)長。曾任北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系副主任，北京大學(xué)工商管理學(xué)院副院長，北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長，全國MBA教育指導(dǎo)委員會(huì)委員，國務(wù)院學(xué)位委員會(huì)學(xué)科評議組成員。長期從事宏觀經(jīng)濟(jì)管理、股份經(jīng)濟(jì)、金融與證券方面的教學(xué)與科研工作。是最早提出在中國要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革、推行股份制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度的學(xué)者之一，他在經(jīng)濟(jì)體制改革理論與實(shí)踐方面具有很深的造詣，做出了突出貢獻(xiàn)。