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　　【MBAChina網(wǎng)訊】　加密貨幣過山車式的價(jià)格波動(dòng)，各國此起彼伏的監(jiān)管政策，相關(guān)技術(shù)應(yīng)用的廣闊前景……區(qū)塊鏈如何看、如何用、如何管，成為備受關(guān)注的話題。那么，

　　區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展處于什么階段?

　　區(qū)塊鏈技術(shù)落地難的原因是什么?

　　這項(xiàng)技術(shù)為何產(chǎn)生了諸多負(fù)面效應(yīng)?

　　對此，北京大學(xué)光華管理學(xué)院劉曉蕾教授接受人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈專訪，就相關(guān)問題分享見解。

　　人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈：如何看待當(dāng)下區(qū)塊鏈發(fā)展存在的泡沫?

　　劉曉蕾教授：區(qū)塊鏈?zhǔn)峭ヂ?lián)網(wǎng)一樣可以改變世界的技術(shù)，雖然現(xiàn)在還處于早期階段，但它的技術(shù)發(fā)展和迭代可能較快。總體來說，區(qū)塊鏈技術(shù)前景光明，但發(fā)展歷程會(huì)很漫長。

　　在技術(shù)研發(fā)及相應(yīng)的法律法規(guī)并不完善的情況下，區(qū)塊鏈確實(shí)存泡沫。不過現(xiàn)在的泡沫屬于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)泡沫(Innovation-driven bubble)，是人們對新技術(shù)不理解而產(chǎn)生過度的熱情引發(fā)的泡沫，在金融發(fā)展史上并非個(gè)例。

　　數(shù)百年前，歐洲的南海泡沫以及密西西比泡沫就是典型的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)泡沫。在歐洲跨大西洋貿(mào)易格局改變和航海保險(xiǎn)公司大發(fā)展的時(shí)期，當(dāng)時(shí)的金融創(chuàng)新是用公司股票置換國債，南海公司和密西西比公司成為這次創(chuàng)新的先行者。不少人們因此看好兩家公司的前景，進(jìn)行瘋狂投機(jī)，產(chǎn)生大量泡沫。后來，泡沫破滅帶來嚴(yán)重后果，英法股票市場停滯達(dá)100年之久。

　　一般來講，一項(xiàng)新興技術(shù)從發(fā)明到成熟會(huì)經(jīng)歷五步：初始階段、泡沫階段、泡沫破滅階段、發(fā)展階段，最后到成熟階段。技術(shù)誕生后，會(huì)逐漸引起大家關(guān)注。繼而，當(dāng)人們對技術(shù)的預(yù)期遠(yuǎn)大于技術(shù)發(fā)展速度時(shí)，泡沫就產(chǎn)生了。直到泡沫破滅后，技術(shù)才會(huì)迎來真正的發(fā)展和成熟階段?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展如此，區(qū)塊鏈技術(shù)想必也是如此。

　　人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈：都說區(qū)塊鏈技術(shù)落地難，您認(rèn)為原因是什么?

　　劉曉蕾教授：區(qū)塊鏈應(yīng)用其實(shí)是生產(chǎn)關(guān)系的話題。眼下的區(qū)塊鏈場景大致上可以按有無token來劃分。

　　需要明確的是，區(qū)塊鏈、比特幣及ICO有本質(zhì)區(qū)別。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式記賬的技術(shù)，比特幣是加密數(shù)字資產(chǎn)、是區(qū)塊鏈技術(shù)的一種應(yīng)用，而ICO通過發(fā)行token的方式進(jìn)行的融資行為。Token的作用一是可以作為應(yīng)用幣，用來購買發(fā)行社區(qū)的商品和服務(wù)，二是作為權(quán)益幣，參與區(qū)塊鏈社區(qū)未來利潤的分成。

　　就無token的區(qū)塊鏈而言，多數(shù)應(yīng)用是聯(lián)盟鏈，像金融機(jī)構(gòu)間對賬、大宗商品交易、供應(yīng)鏈融資、區(qū)塊鏈仲裁、公益的監(jiān)督、金融產(chǎn)品信息披露、人民幣跨行流轉(zhuǎn)確認(rèn)等。比如在公益事業(yè)中，利用區(qū)塊鏈記錄善款的流向，從而實(shí)現(xiàn)對公益機(jī)構(gòu)的精準(zhǔn)監(jiān)督;再如微眾銀行、廣州仲裁委、亦筆科技推出的仲裁鏈，可以降低小額借貸的糾紛解決成本。

　　雖然當(dāng)前區(qū)塊鏈項(xiàng)目的負(fù)面效應(yīng)多與token的發(fā)行與炒作有關(guān)，但token不等于ICO，區(qū)塊鏈技術(shù)中的token機(jī)制本身與融資無關(guān)，不應(yīng)將token妖魔化。相反，token機(jī)制是區(qū)塊鏈項(xiàng)目能夠順利運(yùn)行、推進(jìn)的重要原因。在一定程度上講，解決好了token的應(yīng)用就解決好了區(qū)塊鏈的應(yīng)用。為了避免非法集資傷害大眾利益，應(yīng)該嚴(yán)令禁止向不特定人群進(jìn)行ICO的融資行為，但是在監(jiān)管機(jī)制完善的前提下，可以考慮積極推動(dòng)帶token的區(qū)塊鏈項(xiàng)目的發(fā)展。

　　比如，區(qū)塊鏈的token機(jī)制可以創(chuàng)造全新的企業(yè)組織形式(區(qū)塊鏈社區(qū)，下同)?，F(xiàn)在企業(yè)的組織形式多是有限責(zé)任公司，雖然實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，使公司經(jīng)營更加專業(yè)化，但由于除了股東以外，公司的雇員、供貨商等其他利益相關(guān)人，不一定都持有公司股票，導(dǎo)致個(gè)人與公司的利益并不完全一致，從而容易出現(xiàn)代理人問題。比如一個(gè)保險(xiǎn)公司，公司通過銷售保單從投保人處取得保費(fèi)，用于賠償出險(xiǎn)人。保費(fèi)按一定的算法計(jì)算，但保費(fèi)必須高于賠償金，兩者之差是保險(xiǎn)公司的費(fèi)用及利潤。但由于決策是由管理者團(tuán)隊(duì)做出，而管理者團(tuán)隊(duì)并不擁有100%的股份，就會(huì)產(chǎn)生管理者團(tuán)隊(duì)在做決策時(shí)增高個(gè)人消費(fèi)的費(fèi)用，從而損害股東利益。

　　而帶token的區(qū)塊鏈架構(gòu)的企業(yè)組織則不同：以持有token為標(biāo)志，企業(yè)權(quán)益的所有者將進(jìn)一步擴(kuò)大到與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的所有的參與者，從而保證個(gè)人與企業(yè)利益相一致。彼此完全結(jié)合，避免了代理人問題。

　　比如，假設(shè)一個(gè)區(qū)塊鏈架構(gòu)的保險(xiǎn)企業(yè)，按照預(yù)先設(shè)定好的規(guī)則機(jī)制來運(yùn)行。所有保險(xiǎn)購買者使用token購買保險(xiǎn)，出險(xiǎn)者收到token作為補(bǔ)償。在區(qū)塊鏈的機(jī)制下，所有參與項(xiàng)目的人，是項(xiàng)目的利益相關(guān)方(stakeholder)，同時(shí)又通過持有token成為這個(gè)社區(qū)的“股東”，他們將一起維護(hù)社區(qū)利益，通過token的增值獲得收益。由于是去中心化的模式，保單的價(jià)格、服務(wù)、觸發(fā)條款以及社區(qū)的準(zhǔn)入機(jī)制等規(guī)則都做了預(yù)先設(shè)定，沒有經(jīng)營者團(tuán)隊(duì)(代理人)，區(qū)塊鏈項(xiàng)目收取的保費(fèi)不需要高于賠償金，也沒有包括員工工資在內(nèi)的費(fèi)用，所以委托代理問題也就不存在了。

　　人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈：采用這種新的組織模式，有哪些好處?

　　劉曉蕾教授：在利益相關(guān)人與所有權(quán)人結(jié)合的去中心化模式下，區(qū)塊鏈社區(qū)所有人(持有token者)是社區(qū)的“股東”，組成利益共同體，共同參與、建設(shè)社區(qū)，并可以從token的價(jià)值增值中獲益。而且，一般而言，與一個(gè)區(qū)塊鏈社區(qū)利益相關(guān)度越大的參與者，持有的token份額也就越多，獲得的收益分配也就越多。如此，公司的管理權(quán)、經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)不再分離，避免了前面提到的公司代理人問題。

　　不過，這種新組織模式在落地項(xiàng)目時(shí)，需要通過區(qū)塊鏈技術(shù)手段充分設(shè)置好社區(qū)機(jī)制，盡可能達(dá)到公平、利益和效率的平衡。

　　人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈：這種新的組織模式將會(huì)完全去取代現(xiàn)有的有限責(zé)任公司嗎?

　　劉曉蕾教授：對于適合落地該模式的項(xiàng)目來說，與項(xiàng)目有聯(lián)系的各參與者均是社區(qū)中token的持有者，也即項(xiàng)目的所有人，各方形成利益共同體，一起推動(dòng)項(xiàng)目的發(fā)展。

　　但因?yàn)楣旧鐓^(qū)的決策需要持有token者的共識，所以新模式并不足夠的靈活、高效，其適用于整體策略、算法機(jī)制不需要經(jīng)常變化、不需要經(jīng)常制定新決策的項(xiàng)目。

　　對于需要時(shí)常進(jìn)行決策、運(yùn)營規(guī)則和商業(yè)模式經(jīng)常變化的項(xiàng)目來說，社區(qū)共識的辦法并不太合適。

　　現(xiàn)有的比特幣社區(qū)，就是一個(gè)相對成熟的項(xiàng)目。中本聰即使未出現(xiàn)，但不妨礙社區(qū)的運(yùn)轉(zhuǎn)。比特幣社區(qū)內(nèi)的利益相關(guān)者(包括礦工及在比特幣區(qū)塊鏈上轉(zhuǎn)賬的人)可以通過算力達(dá)成共識，但該過程效率很低。比特幣社區(qū)可以支持的交易頻率非常低，遠(yuǎn)不能滿足正常金融交易的需求。社區(qū)如何在保持高效的同時(shí)，又能讓利益相關(guān)人民主地形成共識，是一個(gè)區(qū)塊鏈社區(qū)項(xiàng)目機(jī)制設(shè)計(jì)的關(guān)鍵問題。

　　這種新的組織模式未來能否發(fā)展壯大，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

　　人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈：在探索和發(fā)展的過程中，區(qū)塊鏈還有哪些瓶頸?

　　劉曉蕾教授：區(qū)塊鏈不是萬能的，單靠區(qū)塊鏈并不能解決所有問題。一方面其自身技術(shù)尚處于早期研發(fā)階段，還有漫長的路要走;另一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)并不是孤立的，要想落地解決現(xiàn)有的一些痛點(diǎn)問題，還需要和AI等技術(shù)進(jìn)行互補(bǔ)。比如，解決線下實(shí)物資產(chǎn)的上鏈問題，或者說是線上數(shù)字與線下實(shí)物的對應(yīng)問題就不單是區(qū)塊鏈技術(shù)本身能夠解決的問題。這是制約區(qū)塊鏈發(fā)展的一大瓶頸。

　　所以區(qū)塊鏈的發(fā)展需要各個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，包括法律法規(guī)及社會(huì)制度，都進(jìn)展到一定程度，才能彼此協(xié)同，更好地發(fā)揮創(chuàng)新作用。

　　人民創(chuàng)投·區(qū)塊鏈：隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷發(fā)展，您對加密數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管有哪些想法?

　　劉曉蕾教授：現(xiàn)在的加密數(shù)字貨幣交易所與美國證監(jiān)會(huì)(SEC)設(shè)立前的美國股市有些類似，都是亂象叢生，操縱市場、內(nèi)幕交易頻現(xiàn)。而前一段出現(xiàn)的空氣幣項(xiàng)目也很象那段時(shí)間出現(xiàn)的假公司發(fā)股票上市圈錢的情況。正因?yàn)橛羞@些亂象，美國才痛下決心治理整頓股市，成立了證監(jiān)會(huì)(SEC)加強(qiáng)監(jiān)管。所以幣市的監(jiān)管勢在必行。

　　目前，一些國家已在探索最優(yōu)的監(jiān)管方法。迪拜已經(jīng)在籌辦國際數(shù)字資產(chǎn)交易所，而納斯達(dá)克也表示可能會(huì)考慮提供加密數(shù)字資產(chǎn)交易等。我個(gè)人的想法是，至少從國際競爭的角度，我國監(jiān)管層可對設(shè)立數(shù)字資產(chǎn)交易所積極研討論證。當(dāng)然，鑒于此前的ICO亂象，具體的落地過程應(yīng)當(dāng)審慎，另外還要加強(qiáng)投資者教育，或者設(shè)置投資準(zhǔn)入門檻，盡可能避免投機(jī)、炒作行為。

　　劉曉蕾，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系主任，金融系及會(huì)計(jì)系教授。她在美國羅切斯特大學(xué)獲得博士學(xué)位，其學(xué)術(shù)論文曾多次獲得國內(nèi)外獎(jiǎng)項(xiàng)，包括安子介國際貿(mào)易研究獎(jiǎng)，美國西南金融協(xié)會(huì)最佳博士論文獎(jiǎng)，美國西部金融協(xié)會(huì)最佳公司金融論文獎(jiǎng)及亞洲金融協(xié)會(huì)最優(yōu)論文獎(jiǎng)等。她現(xiàn)在擔(dān)任學(xué)術(shù)期刊金融管理的副主編(Associate Editor)。她的論文曾發(fā)表于許多國際頂級學(xué)術(shù)期刊，包括政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志(JPE)、金融雜志(JF)、金融經(jīng)濟(jì)雜志(JFE)、金融研究評論(RFS)、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志(JME)以及管理科學(xué)(MS)等。她的研究領(lǐng)域?yàn)榻鹑谑袌黾肮窘鹑冢┠曛铝τ谥袊鴨栴}研究。在加入光華前，劉教授曾任教于香港科技大學(xué)，并取得終身教職(tenure)。