王沿做客北大光華MBA課堂——談橋水公司的投資原則
2014-11-26 00:00 瀏覽量: 3457
?智能總結(jié)《經(jīng)濟(jì)管理與社會(huì)》課程有幸邀請(qǐng)到美國(guó)橋水（BridgeWater）投資公司中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，北京大學(xué)79級(jí)國(guó)際政治系的王沿先生，來(lái)跟MBA同學(xué)分享橋水公司的投資原則。橋水投資公司成立于1975年，至今已有...
《經(jīng)濟(jì)管理與社會(huì)》課程有幸邀請(qǐng)到美國(guó)橋水（BridgeWater）投資公司中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，北京大學(xué)79級(jí)國(guó)際政治系的王沿先生，來(lái)跟MBA同學(xué)分享橋水公司的投資原則。橋水投資公司成立于1975年，至今已有39年歷史，是世界上最成功的資產(chǎn)管理公司之一，在2010年和2011年被評(píng)為全球規(guī)模最大且表現(xiàn)最優(yōu)異的對(duì)沖基金，長(zhǎng)期擁有極高的客戶滿意度評(píng)分。這是一家基于價(jià)值觀和企業(yè)文化而建立的公司，員工來(lái)這里工作的原因是因?yàn)橄嘈殴镜睦砟羁梢匀〉贸晒?。?chuàng)始人RayDalio致力于員工和公司在追求真理和卓越道路上的互助統(tǒng)一，并希望員工：是為自己去工作而非他人的期待；形成自己的獨(dú)立思考和路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)；同最優(yōu)秀的人在一起，有助于幫助自己認(rèn)知到不足；知道自己不知道是一種強(qiáng)大的能力；以現(xiàn)實(shí)決策，提升的有效方式是基于決策結(jié)果上的改進(jìn)。橋水公司以其獨(dú)立的企業(yè)文化傲立于世。王沿先生以橋水公司的AllWeather產(chǎn)品為例，來(lái)介紹投資原則。首先，把投資的回報(bào)看成是由Cash（現(xiàn)金回報(bào)）、Beta（市場(chǎng)回報(bào)）和Alpha（基金經(jīng)理回報(bào)）三個(gè)部分組成。美國(guó)金融危機(jī)前幾十年間利率的波動(dòng)體現(xiàn)了Cash回報(bào)不受投資者左右的特性；Beta的長(zhǎng)期回報(bào)應(yīng)優(yōu)于Cash的回報(bào)，目前美國(guó)10年期國(guó)債的收益率雖僅有2~2.5%，仍然高于0.25%的Cash回報(bào)約兩個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)于Alpha而言，Beta可以以較低的成本獲得；而一旦剝離掉Cash和Beta，剩下的Alpha回報(bào)則是零和博弈，意味著一方賺取的超額回報(bào)是建立在某一方損失的基礎(chǔ)之上。在此之上，橋水公司按照“量”和“價(jià)”的維度與市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行比較來(lái)劃分經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于或低于市場(chǎng)預(yù)期、通脹水平高于或低于市場(chǎng)預(yù)期。在投資組合的構(gòu)建上，按照分配風(fēng)險(xiǎn)的原則，將相關(guān)性低的資產(chǎn)納入到投資組合中，因?yàn)樵谀骋环N經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)時(shí)，一定有某類資產(chǎn)的表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)，這樣就可以基于投資人能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，給予其穩(wěn)定的回報(bào)。王沿先生用極其通俗的言語(yǔ)，把宏觀經(jīng)濟(jì)和投資原則分解為邏輯、理性和常識(shí)的層面幫助同學(xué)們理解，和橋水公司“道法自然”的理念一脈相承。隨后的課程，王沿師兄強(qiáng)調(diào)了投資過(guò)程中要保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏，并且引用橋水公司的理念告誡“知道自己不知道是一種強(qiáng)大的能力”。本次課程的提問環(huán)節(jié)持續(xù)半個(gè)小時(shí)之久，同學(xué)們的參與程度再創(chuàng)新高。
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