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【MBAChina網(wǎng)訊】

巴曙松 丨 北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長，香港交易所董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟學家

北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長，香港交易所董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟學家巴曙松教授指出，全球的金融體系大致上來說是歐美主導，中國40年改革開放以來也逐步形成了自己的一套市場體系和框架架構?；ヂ?lián)互通為兩者相互溝通提供了一個轉(zhuǎn)換對接的制度安排。比如說市場中的數(shù)據(jù)和追溯，內(nèi)地是一個see through穿透式的，或者叫一戶一碼，一個身份證就有一個編碼。而香港和歐美市場是多級托管制，是市場逐步形成交易從而積累下來的交易方式。要實現(xiàn)這兩個體系的對接，是在滬港通深港通和在債券通談判里邊著力最多費力最多的一個環(huán)節(jié)?！白詈蟮慕鉀Q方式就是在海外還是用多級托管制，然后用香港結算統(tǒng)一進入國內(nèi)市場，這個效果非常明顯?！币詡槔?，在債券通開通之前，銀行間市場的外資賬戶大概200多個不到300個。債券通推出之后，可以直接采用多級托管在香港這邊開戶，“現(xiàn)在開戶的戶數(shù)應該超過一千。這兩年的時間開放的效果比原來要好很多，非常的踴躍，而且這個勢頭還在繼續(xù)保持?！?/span>

“為什么兩年時間比以前這么年前的時間效果還好？因為在這個框架制度的設計里面，分別尊重了各自的交易習慣?！卑褪锼山淌诒硎尽?/span>

巴曙松教授認為，從這個邏輯上來說，大灣區(qū)要發(fā)揮它獨特的作用，可能就是要繼續(xù)發(fā)揮一個以歐美主導的國際金融體系和中國內(nèi)地的金融體系之間的轉(zhuǎn)接平臺。“這個區(qū)域它對兩邊都熟悉都了解，而且積累了滬港通深港通債券通的經(jīng)驗，確實也有很多人提出類似的建議，比如剛才鄭主任說的保險通。”　

第二點，巴曙松教授指出，世界主要的大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)結構構成的發(fā)展路徑各有差異。

“大家通常用來對標的舊金山灣區(qū)、紐約灣區(qū)、東京灣區(qū)，和我們現(xiàn)在的粵港澳大灣區(qū)各有特色，但是有一個共同點，這三個國際化的大灣區(qū)基本上都表現(xiàn)為金融+特定產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構模式。比如說舊金山灣區(qū)基本上是金融+高科技。整個舊金山灣區(qū)的PE、 VC的投資規(guī)模注冊規(guī)模在整個美國都發(fā)揮了主導地位。而紐約是金融+高端服務業(yè)，東京是典型的金融+高端制造業(yè)?！?/span>

巴曙松教授認為，粵港澳大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)的跨度可能同時覆蓋了目前這三個灣區(qū)的特點，“它可能既有高端服務業(yè)，比如港澳服務業(yè)占比超過90%，也有金融+科技，比如深圳，也有金融加制造業(yè)，比如像佛山東莞各自都有自己核心的產(chǎn)。所以，大灣區(qū)的金融加模式的探索具有充分的多樣性，場景也非常的多元和復雜，可能要同時借鑒對已有的三個大灣區(qū)的一些經(jīng)驗。

第三點，巴曙松教授指出，人們描繪粵港澳大灣區(qū)經(jīng)常用“1234”，即一個國家，兩種體制，三個關稅區(qū)，四個核心城市，或者三用三個貨幣監(jiān)管體制。

“這個既會構成一個融合的加大的成本，也形成一個獨特的優(yōu)勢。成本比如說我的機構要在這幾個地方設點，可能要重復好多次。優(yōu)勢是在哪里呢？比如對標舊金山紐約，他們要實現(xiàn)自己資產(chǎn)配置的國際化需要漂洋過海?；浉郯拇鬄硡^(qū)還要實現(xiàn)資產(chǎn)配置的國際化，過一下深圳河就可以。”

巴曙松教授認為，降低三個貨幣體制的帶來的成本比較高的狀況，廣東地區(qū)居民和企業(yè)資產(chǎn)的國際化步伐可以率先開放的快一點。

他提到，從中美的關系來看，大家也做了很多不同的預測展望，但是不同形式的脫鉤可能是一個中期的趨勢，在不同的領域的脫的程度會不一樣。

在金融領域顯然是有一定的聯(lián)系，但是美國市場強，中國市場相對不是那么發(fā)達，所以會有一定程度的脫鉤，而科技方面的脫鉤幅度會比較大。

“如果這個展望判斷成立的話，大灣區(qū)我覺得它的定位就變成了在貿(mào)易還繼續(xù)保持著掛鉤。在金融領域，粵港澳大灣區(qū)怎么發(fā)揮好對這兩種體系之間的掛鉤作用，我覺得應該比原來有更加獨特的重要的價值?！卑褪锼山淌谡f。