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【MBAChina網訊】2019年4月12日晚，應巴曙松教授邀請，建銀國際副行政總裁劉守建先生做客“北大匯豐金融茶座”，為大家?guī)碇黝}為“科創(chuàng)板規(guī)則解讀及發(fā)展模式探析”的精彩講座。在對話環(huán)節(jié)，劉守建先生與建銀國際港股策略師趙文利博士圍繞講座主題與現場聽眾交流互動。

講座開始之前，北京大學匯豐金融研究院秘書長、北京大學匯豐商學院公關媒體辦公室主任本力老師代表北京大學匯豐金融研究院致辭，向在場聽眾介紹了劉守建先生。劉守建先生于1995年加入建設銀行總行，2005年赴港工作，熟悉中港兩地金融市場運作及跨境投資銀行、商業(yè)銀行服務。

北京大學匯豐金融研究院秘書長本力老師致辭

“科創(chuàng)板”無疑是近期最熱的話題之一，作為2019年資本市場發(fā)展的重心，科創(chuàng)板給市場帶來了很多期待。在本次茶座中，劉守建先生重點解讀了科創(chuàng)板的最新制度規(guī)則，并通過梳理海外同類市場發(fā)展經驗，探討了科創(chuàng)板未來的發(fā)展模式、競爭戰(zhàn)略及制度創(chuàng)新。

關于科創(chuàng)板，值得探討的問題有以下幾個：為什么要設立科創(chuàng)板？國內國際比較來看，科創(chuàng)板的潛在競爭優(yōu)勢和面臨的挑戰(zhàn)有哪些？科創(chuàng)板對中國內地和香港資本市場會產生哪些影響？帶著這些問題，劉守建先生開始了演講。

劉守建先生解讀科創(chuàng)板最新制度規(guī)則

1. 科創(chuàng)板推出的背景、目標與定位

2018年，中國的獨角獸數量高達205家，已超越美國，位列全球第一。未來，中國將會有大量的新經濟企業(yè)（獨角獸）等待上市。然而，國內資本市場尚不能有效地服務創(chuàng)新企業(yè)，現有交易所不能很好地滿足新經濟企業(yè)的發(fā)展需要，在此背景下，科創(chuàng)板應運而生。

劉守建先生指出，科創(chuàng)板的定位將聚焦國家創(chuàng)新驅動和科技發(fā)展戰(zhàn)略，為科技型企業(yè)服務。從市場功能看，科創(chuàng)板應實現資本市場和科技創(chuàng)新更加深度的融合；從市場發(fā)展看，科創(chuàng)板應成為資本市場基礎制度改革創(chuàng)新的“試驗田”；從市場生態(tài)看，科創(chuàng)板應體現出更加包容、平衡的理念，在盈利狀況、股權結構等方面進行差異化安排。

未來，在帶來創(chuàng)新發(fā)展的同時，科創(chuàng)板將會面臨很多挑戰(zhàn)。劉先生指出，首先，如何審核認定“科技創(chuàng)新企業(yè)”，將是科創(chuàng)板及注冊制試點過程中的最大難點；其次，科創(chuàng)板可能要長期面臨與美國、香港等境外市場爭奪優(yōu)勢上市公司資源的問題；再者，科創(chuàng)板IPO應如何確定發(fā)行價也是難點之一。

2. 科創(chuàng)板規(guī)則解讀

劉守建先生指出，科創(chuàng)板的規(guī)則主要包括證監(jiān)會發(fā)布的2項制度規(guī)則以及上交所發(fā)布的6項業(yè)務規(guī)范，其中，在制度創(chuàng)新方面有重大突破：上市條件方面，科創(chuàng)板允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或者存在累計未彌補虧損的企業(yè)上市；交易機制方面，科創(chuàng)板將漲跌幅限制放寬至20%，且新股上市后前5日不設漲跌幅限制；定價機制方面，科創(chuàng)板新規(guī)取消了直接定價方式，全面采用市場化的詢價定價方式；上市審核及注冊方面，科創(chuàng)板施行注冊制，上交所負責發(fā)行上市審核?？傮w而言，相比于主板、創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的制度規(guī)則更富有彈性，更加開放、市場化。

現場聽眾認真聽講

3. 科創(chuàng)板對中國和香港資本市場的影響

科創(chuàng)板對國內資本市場將產生重大積極影響。劉守建先生認為，首先，科創(chuàng)板的設立可以改善上市制度和定價機制，緩解新股定價扭曲。過去，新股發(fā)行產生的定價扭曲會對整個二級市場產生負面影響，而注冊制的推行將改變新股的定價機制，在短期內糾偏嚴重損傷發(fā)行人、補貼一級市場申購者的定價，并壓縮二級市場在新股上市后的炒作空間。

第二，科創(chuàng)板的推行改善行業(yè)構成，增加高科技、新經濟企業(yè)占比，從而增強國際競爭力；最后，在強化投資者教育方面，科創(chuàng)板的市場化詢價方式將改變人們的“打新”觀念，加速推動投資者結構向機構化演變。

另外，科創(chuàng)板的出現將與香港市場形成競爭，因為目前香港IPO市場發(fā)行人的來源地主要集中在內地公司，而創(chuàng)新板的推出勢必減少港股IPO市場的潛在供應，從而促進香港市場積極變革。

劉守建先生的精彩演講引發(fā)了在場觀眾的共鳴與深思。隨后，建銀國際港股策略師趙文利博士對未來科創(chuàng)板的發(fā)展模式進行了解讀。

趙文利博士解讀科創(chuàng)板發(fā)展模式

4. 國際經驗及科創(chuàng)板發(fā)展模式探析

在對比了納斯達克、英國另類投資市場、韓國創(chuàng)業(yè)板、日本科創(chuàng)板和歐洲創(chuàng)業(yè)板之后，趙博士指出，納斯達克模式是目前全球最成熟、最成功的參考范例，需要重點借鑒。目前，納斯達克擁有全球科技板塊最大的成交量和市值，其成功經驗主要是穩(wěn)健的發(fā)展策略和獨特優(yōu)勢。

趙文利博士強調，科創(chuàng)板有兩個重要的歷史使命：資本市場制度改革創(chuàng)新，以及為科技創(chuàng)新企業(yè)提供高效的融資服務。科創(chuàng)板的成功與否不應只看開通初期上市公司的股價表現，而是應看其能否充分發(fā)揮市場機制與市場約束。

另外，趙博士認為，建立在公平公正公開基礎上的定價機制、發(fā)行承銷機制和投資者保護機制尤為重要，但監(jiān)管從嚴并不等于越位和過度干預市場，而是要在尊重市場規(guī)律的基礎上，強化中介機構責任，加強市場監(jiān)督和信息披露，提高違法成本，加大退市力度，做到優(yōu)勝劣汰。

主題演講結束后，劉守建先生與趙文利博士一同做客本場茶座的對話環(huán)節(jié)。劉守建先生指出，從國際上看，科創(chuàng)板已有成熟的實踐，而它在中國的實踐中將會有獨到之處。中國有龐大的個人投資者群體，未來資本市場在支持高科技企業(yè)發(fā)展的同時，如何為投資人帶來更高回報是我們需要思考的重點和努力的方向。

劉守建先生與趙文利博士與在場聽眾對話

隨后，劉守建先生與趙文利博士就科創(chuàng)板如何找準位置、如何看待“T+0”制度、如何保證科創(chuàng)板上市企業(yè)質量等問題與現場聽眾做了交流。

聽眾提問

講座最后，本力老師代表北京大學匯豐金融研究院向劉守建先生與趙文利博士贈送紀念品并表示感謝。

本力老師向劉守建先生與趙文利博士贈送紀念品

此次講座為“北大匯豐金融茶座”系列活動第五期?！氨贝髤R豐金融茶座”由北京大學匯豐商學院主辦，北京大學匯豐金融研究院承辦，深圳市資產管理學會作為學術支持。活動采用“講座+對談”的新方式，主要邀請業(yè)界的精英和專家學者，向有志于在金融領域發(fā)展的北大匯豐在校生和相關人士分享行業(yè)和專業(yè)的最新情況、發(fā)展方向以及研究的方法和心得。

劉守建先生、趙文利博士與現場師生合影留念