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【MBAChina網(wǎng)訊】近期，卡拉單車突然遭遇投資方撤資的事件引起了創(chuàng)業(yè)投資界的廣泛關(guān)注。有的觀點(diǎn)認(rèn)為，本次撤資反映出當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)投資界仍存在盲目涌入單一市場、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目魚龍混雜等問題，急需加強(qiáng)政府引導(dǎo)和市場監(jiān)管。我們認(rèn)為，對(duì)創(chuàng)投資金撤資的現(xiàn)象不必過度擔(dān)憂，政府亦不必急于介入相關(guān)市場的監(jiān)管，而應(yīng)把重點(diǎn)放在培育透明、公平、高效的市場環(huán)境上，為創(chuàng)業(yè)者和投資方提供更好的投融資和創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

何帆(北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授),朱鶴(中國社會(huì)科學(xué)院世經(jīng)政所博士)

首先，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目均為初創(chuàng)期項(xiàng)目，自身風(fēng)險(xiǎn)較高，創(chuàng)投資金需要相應(yīng)的工具和措施來管理投資風(fēng)險(xiǎn)。正因如此，許多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的前幾輪融資中，投資方多會(huì)要求創(chuàng)業(yè)者簽訂對(duì)賭協(xié)議，約定創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目應(yīng)達(dá)到的條件。這既是對(duì)創(chuàng)業(yè)方的激勵(lì)和約束，也是保障投資方的重要手段。由于此類對(duì)賭協(xié)議是項(xiàng)目雙方按照自愿原則簽訂的，足以體現(xiàn)雙方在事前對(duì)該項(xiàng)目的盈利、風(fēng)險(xiǎn)和市場前景等方面有共同認(rèn)識(shí)，因此并不存在一方侵害另一方權(quán)益的問題。既然對(duì)賭協(xié)議中已經(jīng)明確項(xiàng)目資金方擁有在一定條件下可以隨時(shí)撤出資金的權(quán)利，那么資金方是否選擇行使這一權(quán)利就是理性個(gè)體的合法行為，這同時(shí)體現(xiàn)出了市場機(jī)制的公平性和靈活性。

其次，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目往往伴隨著技術(shù)、產(chǎn)品和商業(yè)模式等層面的創(chuàng)新，僅憑理性思維不足以衡量創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投資的合理性。根據(jù)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的理論，在創(chuàng)新的初期會(huì)先有一兩家企業(yè)成功，隨后在短時(shí)間內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)大量的企業(yè)跟進(jìn)，從而形成規(guī)?；氖袌?。從最開始的網(wǎng)購市場，到滴滴打車、UBER等約車項(xiàng)目的出現(xiàn)，再到如今的摩拜單車和ofo單車市場，都體現(xiàn)出這種資金涌入式的投資現(xiàn)象。不僅如此，這恰恰反映出的是投資方對(duì)該市場未來前景的看好。當(dāng)然，也存在投資方采取了“剩者為王”的策略，即雖然某個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的項(xiàng)目在當(dāng)前階段出現(xiàn)虧損，但投資方依然不斷地投入資金，原因在于存活到最后的企業(yè)可以通過獲得整個(gè)市場份額實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而獲得盈利。但投資方是盈虧自負(fù)的主體，創(chuàng)業(yè)投資失敗的概率本來就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成功的概率。只要投資方并未受到某種外部力量脅迫，或者政府并沒有通過特定的鼓勵(lì)或補(bǔ)貼政策在特定市場形成扭曲，那么任何情況下，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投資都是合理行為。

最后，本次卡拉單車創(chuàng)業(yè)方存在非常明顯的管理問題，項(xiàng)目融資規(guī)模并不大，亦不具有普遍性?？ɡ瓎诬囎鳛橐患以诟＝▏L試“共享單車”模式的企業(yè)，首期投放的667輛單車在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)丟了510輛，流失率達(dá)76.5%。這充分暴露出創(chuàng)業(yè)方存在明顯的管理問題和技術(shù)問題。同時(shí)，卡拉單車的押金管理也存在一些問題，遭到了消費(fèi)者的質(zhì)疑。有鑒于此，投資方才依據(jù)對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)容在短期內(nèi)快速撤資。應(yīng)該說，投資方前期看好共享單車市場的前景是其個(gè)人選擇，無所謂正確不正確;如今投資方依據(jù)對(duì)賭協(xié)議撤資更是行使權(quán)利，無可厚非。

當(dāng)前，中國正處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要時(shí)期，傳統(tǒng)的業(yè)態(tài)和商業(yè)模式已經(jīng)暴露出各式各樣的問題，眾多新興產(chǎn)業(yè)正在迅*長。中國擁有一個(gè)龐大的國內(nèi)市場，足以催生大量的新技術(shù)和新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)和普及，高鐵和網(wǎng)購市場就是最好的例子。

隨著市場化改革的推進(jìn)，許多服務(wù)行業(yè)，特別是高端服務(wù)行業(yè)的準(zhǔn)入限制會(huì)逐步放開，這又會(huì)激發(fā)巨大的國內(nèi)市場需求。

因此，在未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力將更多地依靠國內(nèi)市場，那些能夠瞄準(zhǔn)國內(nèi)市場、準(zhǔn)確抓住國內(nèi)需求的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目會(huì)有非常好的市場前景。

與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)又是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的商業(yè)實(shí)踐，項(xiàng)目最終能夠取得成功離不開眾多偶然因素。在這個(gè)過程中，就需要大規(guī)模的、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的、投資經(jīng)驗(yàn)豐富的創(chuàng)投資金予以支持。各級(jí)地方政府已經(jīng)開始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的實(shí)踐，目的就是充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)和引導(dǎo)效應(yīng)，吸引更多的社會(huì)資本支持創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和企業(yè)。初衷是好的，但最終能否取得良好的效果取決于能否充分調(diào)動(dòng)起社會(huì)資本的活力。在這方面，英美德等發(fā)達(dá)國家政府在支持創(chuàng)業(yè)方面的做法值得借鑒。

例如，美國政府參與創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的主要方式是信用擔(dān)保，而不是直接對(duì)企業(yè)提供融資，同時(shí)通過實(shí)行“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”選擇合格的創(chuàng)業(yè)投資基金公司，再對(duì)這些創(chuàng)投公司進(jìn)行注資或融資支持，并監(jiān)管創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)營。再如，以色列政府則主要通過采用有限合伙人制度，聯(lián)合國際知名的創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金以及其他機(jī)構(gòu)投資者發(fā)起創(chuàng)投基金，同時(shí)，還規(guī)定這些創(chuàng)投基金的投資對(duì)象應(yīng)主要集中于以色列戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，通信、信息、醫(yī)藥生物醫(yī)療等領(lǐng)域。

總而言之，市場應(yīng)理性對(duì)待創(chuàng)投資金的撤資現(xiàn)象，政府更應(yīng)保持理性，不必過度鼓勵(lì)特定行業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。在發(fā)揮政府引導(dǎo)作用的同時(shí)，政府應(yīng)著力培育一個(gè)透明、公正、高效的市場環(huán)境，讓更多的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目可以更方便地接觸到創(chuàng)投資本，從而更好地推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，逐漸塑造中國經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)能。

【專家簡介】何帆，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、海上絲路研究院執(zhí)行院長。曾任中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長，兼任中國人民銀行匯率專家組顧問、財(cái)政部國際司顧問、商務(wù)部顧問、外交部國際經(jīng)濟(jì)司顧問。2005年被評(píng)為世界經(jīng)濟(jì)論壇(達(dá)沃斯)青年全球領(lǐng)袖、亞洲社會(huì)青年領(lǐng)袖。

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