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【MPAcc中國(guó)網(wǎng)訊】為加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理，防范境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益，提升國(guó)有資本服務(wù)于「一帶一路」、「走出去」等國(guó)家戰(zhàn)略的能力，財(cái)政部近日發(fā)布了《國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱「辦法」)，并于2017年8月1日起實(shí)施。作為國(guó)有或非國(guó)有企業(yè)的CFO或財(cái)務(wù)主管(未來(lái)的CFO)，我們可以從「辦法」中學(xué)到些什么?得到哪些啟發(fā)呢?

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財(cái)務(wù)管理：目標(biāo)與內(nèi)容

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么?大家耳熟能詳：企業(yè)價(jià)值最大化!

而價(jià)值是收益和風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，要使價(jià)值最大化，就需要在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間取得最佳的平衡。

所以，「辦法」在第一章總則第一條就指出：為加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理，防范境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》等有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

關(guān)于財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，不同的人、同一人在不同情境下有不同的觀點(diǎn)。

教科書(shū)上一般說(shuō)，財(cái)務(wù)管理學(xué)(亦稱企業(yè)財(cái)務(wù)、公司理財(cái))研究的是企業(yè)管理者如何進(jìn)行投融資決策，以使企業(yè)價(jià)值最大化的一門(mén)學(xué)科。主要包括四大塊內(nèi)容(投資管理、融資管理、營(yíng)運(yùn)資本管理和收益分配)和一些專(zhuān)題，如跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理等。

也有人認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理課程主要應(yīng)該講后三塊內(nèi)容，即融資管理、營(yíng)運(yùn)資本管理(主要講現(xiàn)金和應(yīng)收賬款管理，存貨管理主要屬于「生產(chǎn)管理」課程)和收益分配，投資決策主要在專(zhuān)門(mén)的「投資管理」( Investment,投資學(xué))課程中講。

筆者的觀點(diǎn)是：

學(xué)科之間的劃分在于其研究對(duì)象不同。如果說(shuō)財(cái)務(wù)管理學(xué)的研究對(duì)象是企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)(資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)過(guò)程)，包括資本的籌集、投放、使用，以及收益分配的話，則財(cái)務(wù)管理課程中就必須討論「投資管理」方面的內(nèi)容。

學(xué)科之間的分與合是隨時(shí)在變化的。例如，在一般的管理學(xué)教材中，管理包括規(guī)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、激勵(lì)、控制等環(huán)節(jié)或內(nèi)容，但現(xiàn)在也有專(zhuān)門(mén)的「領(lǐng)導(dǎo)力」課程。再如，管理會(huì)計(jì)中的成本管理，也可以單獨(dú)成為一門(mén)課程;投資學(xué)也可以、且已經(jīng)成為一門(mén)單獨(dú)的課程。

學(xué)科之間是相互融合、相互促進(jìn)的。例如，財(cái)政學(xué)屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)門(mén)類(lèi)，經(jīng)濟(jì)學(xué)門(mén)類(lèi)下又分理論經(jīng)濟(jì)學(xué)與應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)等一級(jí)學(xué)科。財(cái)政學(xué)目前只是應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)下的一個(gè)二級(jí)學(xué)科。但實(shí)際上，財(cái)政學(xué)遠(yuǎn)非經(jīng)濟(jì)學(xué)所能涵蓋，它與政治學(xué)、法學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科的關(guān)系密切。

在實(shí)務(wù)中，企業(yè)有財(cái)務(wù)體系(financial system)，財(cái)務(wù)體系的最高領(lǐng)導(dǎo)是首席財(cái)務(wù)官(CFO，or VP for Finance)，實(shí)務(wù)中典型的財(cái)務(wù)體系職責(zé)和組織架構(gòu)如下：

注：會(huì)計(jì)經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理，對(duì)應(yīng)的英文稱謂是controller(亦譯作主計(jì)長(zhǎng))和treasurer(亦譯作司庫(kù))。

境外投資：定義與財(cái)務(wù)問(wèn)題(風(fēng)險(xiǎn))

如果不約定好一些基本的概念，就不能進(jìn)行深入的討論。

「辦法」第三條就指出：本辦法所稱境外投資，是指國(guó)有企業(yè)在香港、澳門(mén)特別行政區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)，以及中華人民共和國(guó)以外通過(guò)新設(shè)、并購(gòu)、合營(yíng)、參股及其他方式，取得企業(yè)法人和非法人項(xiàng)目[以下統(tǒng)稱境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)]所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)及其他權(quán)益的行為。

在「辦法」中，境外投資被定義為「行為」，當(dāng)然，我個(gè)人認(rèn)為，若將境外投資定義為過(guò)程(process)或許更好些，與第四條也更協(xié)調(diào)一致。

第四條指出：國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)貫穿境外投資決策、運(yùn)營(yíng)、績(jī)效評(píng)價(jià)等全過(guò)程。

「辦法」第二章第六條指出：(企業(yè))內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以下財(cái)務(wù)問(wèn)題：

(一) 境外投資計(jì)劃的財(cái)務(wù)可行性;

(二) 增加、減少、清算境外投資等重大方案涉及的財(cái)務(wù)收益和風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題;

(三) 境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)首席財(cái)務(wù)官或財(cái)務(wù)總監(jiān)(以下統(tǒng)稱財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人)人選的勝任能力、職業(yè)操守和任職時(shí)間;

(四) 境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)績(jī)效;

(五) 境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)稅務(wù)合規(guī)及稅收風(fēng)險(xiǎn)管理;

(六) 其他重大財(cái)務(wù)問(wèn)題。

企業(yè)在進(jìn)行重大投資決策時(shí)，都會(huì)做一個(gè)可行性研究(feasibility study)，內(nèi)容涉及到環(huán)境、技術(shù)、安全、政治風(fēng)險(xiǎn)等，其中非常重要的一個(gè)內(nèi)容就是財(cái)務(wù)，包括目標(biāo)企業(yè)或項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估、成本和收益分析、現(xiàn)金流量分析、融資或支付對(duì)價(jià)安排，等等。這些大概就是辦法所說(shuō)的「財(cái)務(wù)可行性」吧(參見(jiàn)「辦法」第十三條)。

第六條中的(三)值得我們特別關(guān)注：

無(wú)論是境外投資，還是境內(nèi)投資，投資企業(yè)若能取得被投資企業(yè)的控制權(quán)，至少會(huì)委派兩個(gè)人，一是董事長(zhǎng);二是財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。所以，CFO的地位和作用是毋庸置疑的，不少企業(yè)的CFO在企業(yè)中地位不高，主要還是其能力(人際能力、決策能力、專(zhuān)業(yè)能力等)不夠，財(cái)務(wù)的作用沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái)。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平高低，主要取決于兩個(gè)因素：一是公司的體制和制度(以及由此帶來(lái)的機(jī)制);二就是人，特別是CFO，「將熊熊一窩」。這兩個(gè)因素關(guān)系密切：在不好的體制和制度下，好人(職業(yè)道德高者)也難以堅(jiān)持長(zhǎng)久;但體制和制度又是人去設(shè)計(jì)和執(zhí)行的，好人也可以影響環(huán)境。

我們應(yīng)該在企業(yè)的對(duì)外投資(無(wú)論是境外還是境內(nèi))中找尋職業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。例如，你在總部只是個(gè)部門(mén)(財(cái)務(wù)部、資金部或投資部、審計(jì)部、內(nèi)控部、董辦或總裁辦等)副總經(jīng)理，薪水也不高。公司在國(guó)外收購(gòu)一家企業(yè)，招聘CFO，薪水比你現(xiàn)在的高一倍，你有CMA或CGMA資格，英文也不錯(cuò)，何不去應(yīng)聘?

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境外投資決策的財(cái)務(wù)管理

「辦法」自第三章始，按照事前、事中、事后的過(guò)程控制思路，規(guī)定了境外投資各環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)管理。

當(dāng)然，這種劃分也不是絕對(duì)的，例如，相對(duì)于投資決策而言，運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理就是事后的管理;而境外投資的財(cái)務(wù)監(jiān)督，也可以在日常運(yùn)營(yíng)期間進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)或單獨(dú)的評(píng)估，等等。

第三章第十一條指出，國(guó)有企業(yè)以并購(gòu)、合營(yíng)、參股方式進(jìn)行境外投資，應(yīng)當(dāng)組建包括行業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收、法律、國(guó)際政治等領(lǐng)域?qū)＜以趦?nèi)的團(tuán)隊(duì)或者委托具有能力并與委托方無(wú)利害關(guān)系的中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查并形成書(shū)面報(bào)告。其中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

(一) 目標(biāo)企業(yè)(項(xiàng)目)所在國(guó)(地區(qū))的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、金融環(huán)境、外商投資和稅收政策穩(wěn)定性、物價(jià)波動(dòng)等。

(二) 目標(biāo)企業(yè)(項(xiàng)目)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括收入和盈利大幅波動(dòng)或不可持續(xù)、大額資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、或有負(fù)債、大額營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充需求、高負(fù)債投資項(xiàng)目等。

我們從這一條中不僅可以看出盡職調(diào)查(due diligence)的主要內(nèi)容，還可以了解或溫習(xí)一下財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)。

第三章第十三條中還指出，國(guó)有企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)可行性研究，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)關(guān)鍵商品價(jià)格、利率、匯率、稅率等因素變動(dòng)影響境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)盈利情況進(jìn)行敏感性分析，評(píng)估相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出應(yīng)對(duì)方案。

對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，敏感性分析只是其中一種，還有情景分析、蒙特卡洛模擬、壓力測(cè)試、在險(xiǎn)價(jià)值(value at risk,VaR)等方法。

作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者，我們必須熟悉這些工具(方法)，并能結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際情況靈活地加以應(yīng)用;作為非財(cái)務(wù)管理者，我們只需要了解這些工具(方法)的特點(diǎn)、適用條件即可。

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境外投資運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)管理

境外投資無(wú)非是投資公司或項(xiàng)目(項(xiàng)目公司)。財(cái)務(wù)管理的力度與對(duì)被投資公司或項(xiàng)目的控制程度(無(wú)重大影響、有重大影響、共同控制、控制)有關(guān)。

例如，若對(duì)被控制單位具有控制權(quán)，則一般可以派出董事長(zhǎng)和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。并且，如果被投資的是公司，則應(yīng)納入合并報(bào)表范圍。

我們可以根據(jù)重要性原則，按照管理內(nèi)容、按照工具(方法)等來(lái)加強(qiáng)境外投資運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理。

從管理的內(nèi)容或?qū)ο笊峡?，包括：資金、外匯、成本費(fèi)用、收益分配、財(cái)務(wù)報(bào)告，等等。

從管理的工具(方法)、制度或機(jī)制上看，包括：預(yù)算管理、集中管理、臺(tái)賬制度、聯(lián)簽制度(內(nèi)部制衡機(jī)制)、內(nèi)部控制或風(fēng)險(xiǎn)管理，等等。

例如，「辦法」第十七條指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)納入全面預(yù)算管理體系，明確年度預(yù)算目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的預(yù)算控制。

第十八條指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)督促境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)通過(guò)企業(yè)章程等符合境外國(guó)家(地區(qū))法律法規(guī)規(guī)定的方式，界定重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)范圍，明確財(cái)務(wù)授權(quán)審批和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控要求。

第二十條指出，境外國(guó)家(地區(qū))法律法規(guī)無(wú)禁止性規(guī)定的，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)加強(qiáng)資金管控，有條件的可實(shí)行資金集中統(tǒng)一管理。

第二十三條指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)督促境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)建立健全成本費(fèi)用管理制度，強(qiáng)化預(yù)算控制。

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境外投資的財(cái)務(wù)監(jiān)督

國(guó)有企業(yè)對(duì)境外投資的財(cái)務(wù)監(jiān)督，主要是依靠?jī)?nèi)部審計(jì)部門(mén)或委托外部中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)來(lái)完成。

例如，「辦法」第五章第二十九條指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)連續(xù)三年累計(jì)虧損金額較大或者當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重虧損等重大風(fēng)險(xiǎn)事件的境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)進(jìn)行實(shí)地監(jiān)督檢查或者委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)，并根據(jù)審計(jì)監(jiān)督情況采取相應(yīng)措施。

第三十條，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)作用，建立健全境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)負(fù)責(zé)人離任審計(jì)和清算審計(jì)制度。

需要強(qiáng)調(diào)的是，內(nèi)部審計(jì)對(duì)于改善組織運(yùn)營(yíng)、促進(jìn)組織價(jià)值增長(zhǎng)方面的作用日益明顯。作為企業(yè)財(cái)務(wù)體系的領(lǐng)導(dǎo)者，一定要和審計(jì)體系協(xié)同作戰(zhàn)，相互促進(jìn)。只有這樣，才能更好地幫助公司更好地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

對(duì)內(nèi)部審計(jì)感興趣的朋友，可以點(diǎn)閱《內(nèi)部審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)》等公號(hào)文。

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境外投資的績(jī)效評(píng)價(jià)

關(guān)于境外投資的績(jī)效評(píng)價(jià)，「辦法」只是作了一些原則性的規(guī)定。

例如，第三十五條指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)制度，定期對(duì)境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)的管理水平和效益情況開(kāi)展評(píng)價(jià)。第三十六條指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同類(lèi)型境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)特點(diǎn)設(shè)置合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

第三十七條規(guī)定，國(guó)有企業(yè)對(duì)境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)設(shè)立短期與中長(zhǎng)期相結(jié)合的績(jī)效評(píng)價(jià)周期。

對(duì)于符合國(guó)家戰(zhàn)略要求、投資周期長(zhǎng)的境外投資企業(yè)(項(xiàng)目)，應(yīng)當(dāng)合理設(shè)定差異化的績(jī)效評(píng)價(jià)周期。

我的觀點(diǎn)是：沒(méi)有科學(xué)合理的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，就不可能理順企業(yè)內(nèi)的利益關(guān)系，不可能有好的薪酬體系和好的激勵(lì)約束機(jī)制。

如何建立科學(xué)合理的績(jī)效評(píng)價(jià)體系?這是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題。涉及到指標(biāo)選擇、權(quán)重設(shè)置和指標(biāo)值的估計(jì)。

有關(guān)績(jī)效評(píng)價(jià)方面的工具有很多，如KPI、OKR、BSC，等等。

作為企業(yè)的財(cái)務(wù)高管們，需要了解績(jī)效評(píng)價(jià)的新的理念，熟悉、掌握現(xiàn)代的績(jī)效評(píng)價(jià)的工具。

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