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618期間，泡泡瑪特旗下炙手可熱的IP“Labubu”3.0系列首次開啟線上預(yù)售，線上銷售火爆。然而，隨著官方大批量補(bǔ)貨與預(yù)售機(jī)制上線，Labubu的黃?；厥諆r(jià)瞬間腰斬，而618直播一度登頂?shù)呐菖莠斕亟裉炀褂瓉砹斯蓛r(jià)的下探。

在新消費(fèi)主義的浪潮中，Labubu的價(jià)格過山車現(xiàn)象，以及泡泡瑪特的銷售、股價(jià)的反向波動，恰似一面多棱鏡，折射出文創(chuàng)行業(yè)的魔幻現(xiàn)實(shí)。這款由情緒驅(qū)動的潮玩IP，在改寫傳統(tǒng)商業(yè)邏輯的同時(shí)，也引起我們的重新思考：當(dāng)情緒退潮，真正支撐行業(yè)的底層邏輯究竟是什么？

30秒導(dǎo)讀

1. 價(jià)格暴跌的底層邏輯：Labubu黃牛價(jià)腰斬本質(zhì)是供需機(jī)制重構(gòu)——官方產(chǎn)能擴(kuò)張，山寨品分流與投機(jī)情緒退潮，暴露“稀缺炒作”的脆弱性。

2. 資本冷靜的三重考量：泡泡瑪特“銷售暴漲-股價(jià)下跌”的悖論，折射資本對三大風(fēng)險(xiǎn)的警惕：短期促銷難換長期增長、“盲盒理財(cái)”共識存在破裂隱患、IP護(hù)城河受競品與山寨雙重沖擊。

3. 潮玩行業(yè)的周期啟示：從積木熊到Labubu，頂流更迭印證：潮玩IP需完成從“情緒驅(qū)動”到“價(jià)值驅(qū)動”的進(jìn)化。

潮水漸退，理性回歸

Labubu3.0系列價(jià)格大幅回落，堪稱2025年潮玩市場的標(biāo)志性事件。6月18日，隨著泡泡瑪特首次開啟線上預(yù)售，黃牛回收價(jià)格從1500-2800元/端（6個(gè)盲盒）驟降至650-800元/端，跌幅超過60%。部分隱藏款單價(jià)從250元腰斬至100元，二手平臺出現(xiàn)"700元急出整盒"的轉(zhuǎn)讓信息。

這場價(jià)格雪崩的背后，是多重因素的疊加效應(yīng)：

產(chǎn)能擴(kuò)張與預(yù)售策略的雙重打擊。泡泡瑪特從春節(jié)起緊急擴(kuò)充產(chǎn)能，供應(yīng)鏈反應(yīng)速度大幅提升。618期間全渠道補(bǔ)貨量達(dá)400-500萬件，以99元單價(jià)計(jì)算，銷售額預(yù)計(jì)超過5億元。預(yù)售模式的引入進(jìn)一步釋放市場預(yù)期，黃牛囤貨風(fēng)險(xiǎn)劇增。一位內(nèi)部人士坦言："縫紉機(jī)踩冒煙了也跟不上需求的日子一去不復(fù)返"。

山寨品泛濫稀釋正品價(jià)值。Labubu的全球爆火催生龐大仿冒產(chǎn)業(yè)鏈，售價(jià)僅為正品的1/3至1/2。高仿品甚至偽造防偽驗(yàn)證網(wǎng)站，進(jìn)一步擾亂市場秩序。

市場飽和與投機(jī)情緒退潮。經(jīng)過半年狂熱，Labubu的消費(fèi)群體從核心玩家擴(kuò)展至普通消費(fèi)者，需求邊際效應(yīng)遞減。黃牛群體的恐慌性拋售形成踩踏效應(yīng)，二手平臺掛單量激增300%，而接盤者寥寥。

盡管在618預(yù)售上線之時(shí)，泡泡瑪特官方商城小程序還是因搶購人數(shù)過多一度卡頓，但黃?；厥諆r(jià)的暴跌還是讓我們看到了潮水漸退的趨勢，魔幻背后，理性似乎正在回歸。

銷售神話與資本憂慮

今年“618”，泡泡瑪特在淘寶直播中一度力壓李佳琦，占據(jù)實(shí)時(shí)帶貨榜榜首。然而，資本市場卻給出了截然不同的反饋：6月19日港股收盤，泡泡瑪特當(dāng)日下跌5.33%。

這種"銷售暴漲-股價(jià)暴跌"的悖論，也揭示出資本市場的深層擔(dān)憂——

短期業(yè)績≠長期價(jià)值。潮玩的價(jià)格邏輯更接近奢侈品，由“消費(fèi)者心理預(yù)期與愿付價(jià)格”決定，而非成本或剛需。618的爆發(fā)式銷售可能源于促銷刺激與短期流量集中釋放，但市場更關(guān)注的是：Labubu的熱度能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為復(fù)購？泡泡瑪特今后是否還能復(fù)制Labubu的成功？

“盲盒理財(cái)”的共識風(fēng)險(xiǎn)。盡管Labubu當(dāng)前熱度高漲，但二級市場中90%的盲盒產(chǎn)品仍面臨折價(jià)出售的現(xiàn)實(shí)。當(dāng)“買娃賺錢”的共識瓦解，消費(fèi)者是否會回歸理性？潮玩市場的周期性泡沫已成為可預(yù)見的“警惕信號”。

行業(yè)競爭與IP護(hù)城河。泡泡瑪特的核心競爭力在于IP孵化與渠道運(yùn)營，但隨著更多玩家入局（如名創(chuàng)優(yōu)品、52TOYS等），以及山寨產(chǎn)品泛濫，其IP護(hù)城河面臨挑戰(zhàn)。

造富神話能持續(xù)多久？

討論Labubu這一“造富神話”能夠持續(xù)多久這一話題，我們不妨去看看，上一個(gè)現(xiàn)象級潮玩頂流現(xiàn)在怎么樣了。

從“一熊難求”到“無人問津”的積木熊周期

積木熊（BE@RBRICK）由日本MedicomToy于2001年推出，憑借“空白畫布”式的模塊化設(shè)計(jì)，迅速成為潮流文化的符號。其核心玩法是通過與藝術(shù)家、奢侈品品牌聯(lián)名打造限量款。積木熊曾在2019年因明星帶貨爆紅，與當(dāng)下Labubu的瘋狂如出一轍。但短短數(shù)年后，其“巴斯奎特聯(lián)名款”就從3萬元跌至9999元，“空山基聯(lián)名款”更從17.89萬元暴跌至3299元。究其原因，產(chǎn)能擴(kuò)張、新IP崛起、以及“資產(chǎn)化”共識破裂是核心因素。

潮玩熱的本質(zhì)

Labubu的爆火并非偶然，其背后是文創(chuàng)潮玩行業(yè)的底層邏輯——用IP承載情感價(jià)值，用盲盒機(jī)制制造社交話題。

龍家升創(chuàng)作的Labubu形象，以“叛逆外表下的柔軟內(nèi)心”擊中年輕群體的情感需求。而盲盒的“不確定性”與“隱藏款”設(shè)計(jì)，又催生了開箱分享、二手交易、社群互動等社交場景。玩家們收藏Labubu不僅是為了投資，更是為了“打造專屬展覽空間”的情感寄托。

從“玩具”到“資產(chǎn)”

當(dāng)Labubu被拍出124.2萬元的拍賣價(jià)，當(dāng)玩家囤積1.5萬只Labubu坐等升值，潮玩已悄然從消費(fèi)品異化為“投資品”。但這種“資產(chǎn)化”邏輯存在致命缺陷：

價(jià)值錨點(diǎn)缺失。潮玩不像藝術(shù)品有明確的歷史與文化背書，其價(jià)格完全依賴市場共識，而共識是最易變動的“流沙”。

供需機(jī)制不透明。官方補(bǔ)貨節(jié)奏與真實(shí)產(chǎn)能的不透明，加劇了市場的投機(jī)情緒，一旦信息差消失（如本次Labubu預(yù)售），價(jià)格便會劇烈波動。

替代品風(fēng)險(xiǎn)。潮玩IP的生命周期難以預(yù)測，前有“積木熊”從頂流跌落，后可能有新IP取代Labubu的地位，“下一個(gè)爆款”的不確定性讓投資充滿風(fēng)險(xiǎn)。

造富神話的“時(shí)間閾值”

潮玩IP的熱度是否能夠持續(xù)，取決于能否完成從“情緒驅(qū)動”到“價(jià)值驅(qū)動”的進(jìn)化。目前Labubu的投機(jī)性溢價(jià)仍將存在，但隨著產(chǎn)能透明化，“一夜暴富”的故事將逐漸褪色。長期而言，只有那些能將IP轉(zhuǎn)化為文化符號、將用戶轉(zhuǎn)化為品牌信徒的企業(yè)，才能穿越周期，將“造富神話”改寫為“價(jià)值傳奇”。

結(jié)語

不管Labubu的浪潮還能澎湃多久，它爆火和冷卻的過程都為我們提供了思考空間，也把我們的視線拉回潮水之下的底層邏輯：不在于制造泡沫的狂歡，而在于構(gòu)建穿越周期的能力。當(dāng)Labubu的價(jià)格回歸理性，或許才是文創(chuàng)潮玩行業(yè)真正成熟的開始。

潮玩行業(yè)該如何在情感價(jià)值與商業(yè)規(guī)律之間找到平衡點(diǎn)？歡迎在評論區(qū)分享你的見解，與長江MBA一起探索其可持續(xù)發(fā)展的底層邏輯。

（本文不代表長江商學(xué)院觀點(diǎn)）

參考文獻(xiàn)：

大量補(bǔ)貨，不再難搶？Labubu3.0首次開啟線上預(yù)售，黃?；厥諆r(jià)格腰斬

這個(gè)618，李佳琦打不過LABUBU

當(dāng)泡泡瑪特瘋狂漲價(jià)時(shí)，上一個(gè)潮玩頂流已經(jīng)價(jià)格崩盤、無人問津了