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3月19日，2025年北大光華兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策分析會(huì)在北京大學(xué)科技園舉行。來(lái)自北京大學(xué)光華管理學(xué)院的劉俏、顏色、唐遙、陳玉宇、龔六堂、仇心誠(chéng)、周黎安、張崢、劉曉蕾、李波等10位學(xué)者，現(xiàn)場(chǎng)分享全國(guó)兩會(huì)學(xué)習(xí)感悟，深度分析兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，探討展望政策未來(lái)。會(huì)議由北京大學(xué)光華管理學(xué)院與北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所聯(lián)合舉辦。

如何解讀今年兩會(huì)釋放出的關(guān)鍵信號(hào)？如何看待當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)、機(jī)遇和中長(zhǎng)期展望？如何以政策的確認(rèn)性來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性？又如何從國(guó)際貿(mào)易、提振消費(fèi)、收入提升、勞動(dòng)就業(yè)、鄉(xiāng)村振興、房地產(chǎn)發(fā)展、資本市場(chǎng)、科技創(chuàng)新等角度助力中國(guó)式現(xiàn)代化？圍繞“宏觀經(jīng)濟(jì)與政策協(xié)同”“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與民生保障”“金融改革與創(chuàng)新實(shí)踐”三大主題，10位光華學(xué)者結(jié)合自身的研究，從不同視角進(jìn)行了分享。

宏觀經(jīng)濟(jì)與政策協(xié)同

劉俏：全面釋放增長(zhǎng)動(dòng)能 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、院長(zhǎng)劉俏表示，當(dāng)前國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在一種矛盾敘事——既有對(duì)增速放緩持悲觀的預(yù)期，也有對(duì)新消費(fèi)、新產(chǎn)業(yè)等積極信號(hào)涌現(xiàn)的興奮。這種短期內(nèi)的波動(dòng)，折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)需通過(guò)科技創(chuàng)新、消費(fèi)驅(qū)動(dòng)和結(jié)構(gòu)改革等新動(dòng)能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

在劉俏看來(lái)，中國(guó)不再是全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)“因變量”，而是成為了一個(gè)推動(dòng)增長(zhǎng)的“自變量”。全國(guó)兩會(huì)對(duì)今年工作指出的方向，與去年中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，一同重構(gòu)了宏觀政策范式，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供有力支撐。這些宏觀政策范式的重構(gòu)信號(hào)反映在三個(gè)方面：宏觀政策基調(diào)表述更加積極，政策的施力側(cè)重開(kāi)始從生產(chǎn)端和產(chǎn)出端向需求端傾斜，需求端創(chuàng)新政策工具逐步推出。而通過(guò)政策工具創(chuàng)新，至少可以帶來(lái)一個(gè)百分點(diǎn)的額外增長(zhǎng)，措施包括生育補(bǔ)貼、提升農(nóng)村養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)與專項(xiàng)債清理企業(yè)應(yīng)收款等。

“從中長(zhǎng)期看，全要素生產(chǎn)率仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽埽忻缿?zhàn)略性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的實(shí)質(zhì)其實(shí)是全要素生產(chǎn)率增速的競(jìng)爭(zhēng)，其增速來(lái)源于技術(shù)進(jìn)步和資源配置效率提升。盡管全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)不足是長(zhǎng)期的全球性挑戰(zhàn)，但中國(guó)卻有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)所擁有的大規(guī)模生產(chǎn)場(chǎng)景有利于全要素生產(chǎn)率增速提升，而缺乏大規(guī)模的生產(chǎn)場(chǎng)景是大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)不足的底層原因?！眲⑶握f(shuō)。

中國(guó)全要素生產(chǎn)率增速的來(lái)源，應(yīng)著重關(guān)注科技革命催生出的新節(jié)點(diǎn)行業(yè)和全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)被掣肘的領(lǐng)域。劉俏建議，通過(guò)體制機(jī)制改革和技術(shù)變革實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域TFP的大幅提升；大力提升價(jià)值鏈上游程度、進(jìn)一步提升研發(fā)強(qiáng)度、大幅提升基礎(chǔ)研究的占比；推動(dòng)居民消費(fèi)率提升、提升居民財(cái)產(chǎn)性收入；構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，挖掘房地產(chǎn)市場(chǎng)投資和消費(fèi)潛力。

顏色：以政策的確定性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性——2025宏觀經(jīng)濟(jì)展望

北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)顏色表示，2025年前兩個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但總體經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能表現(xiàn)分化、差異明顯：一方面，高技術(shù)產(chǎn)出和投資增長(zhǎng)迅速，新動(dòng)能正在成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支撐；另一方面，以房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)需求依然有很大提升空間。伴隨地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)自然需求有所釋放，帶動(dòng)去年四季度以來(lái)市場(chǎng)有企穩(wěn)跡象，但房企資金和運(yùn)營(yíng)依然有較大困難，行業(yè)全面好轉(zhuǎn)仍需時(shí)日。

而在國(guó)際環(huán)境方面，特朗普政府加征關(guān)稅等對(duì)華政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面沖擊，但整體仍在可控范圍之內(nèi)。自上一輪美國(guó)單方面挑起對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，我國(guó)政府采取了一系列措施來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，包括推動(dòng)貿(mào)易多元化、加大逆周期調(diào)節(jié)力度等，這些措施都將積極對(duì)沖外部環(huán)境的負(fù)面沖擊。

展望2025年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍需增量政策提振。首先，宏觀政策應(yīng)加大創(chuàng)新力度，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，具體而言可從以下幾點(diǎn)入手：一是對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)收儲(chǔ)政策的執(zhí)行機(jī)制進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化；二是將以舊換新補(bǔ)貼應(yīng)用到具有粘性的服務(wù)業(yè)如餐飲、文旅等；三是加大生育補(bǔ)貼力度。其次，財(cái)政政策應(yīng)加快落地節(jié)奏、持續(xù)用力，確保政策的有效實(shí)施，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供有力支持。最后，貨幣政策也應(yīng)切實(shí)解決當(dāng)前實(shí)際利率居高不下的問(wèn)題，降低企業(yè)融資成本，激發(fā)市場(chǎng)主體的活力。

唐遙：中國(guó)探路全球經(jīng)濟(jì)變局——“優(yōu)進(jìn)優(yōu)出”

北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授唐遙表示，在中國(guó)內(nèi)循環(huán)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)的形勢(shì)下，前瞻性地布局高水平開(kāi)放，對(duì)于中國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展意義重大，這要求中國(guó)優(yōu)化國(guó)際貿(mào)易和投資政策。

唐遙建議，在“優(yōu)進(jìn)”層面，鑒于國(guó)內(nèi)需求中消費(fèi)占比不斷攀升，中國(guó)需要引入更為多元化的產(chǎn)品、服務(wù)以及生產(chǎn)要素，以此滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，提升國(guó)內(nèi)資源利用效率。具體而言，在進(jìn)口方面可探索與不同國(guó)家或關(guān)稅同盟達(dá)成互惠協(xié)定，并承諾逐步將大部分進(jìn)口關(guān)稅降至零；在外資領(lǐng)域應(yīng)鼓勵(lì)更多服務(wù)業(yè)企業(yè)來(lái)華投資，切實(shí)落實(shí)全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制的決策；在人員交流方面要持續(xù)提升外國(guó)人員進(jìn)出的便利性，吸引外國(guó)人力資本更多參與中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

而在“優(yōu)出”層面，唐遙認(rèn)為由于中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)協(xié)同共進(jìn)，工業(yè)能力迅速提升，中國(guó)現(xiàn)已具備輸出價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)以及助力其他國(guó)家發(fā)展工業(yè)的物質(zhì)、技術(shù)和資金條件。對(duì)此，他建議：貿(mào)易方面，中國(guó)應(yīng)持續(xù)推動(dòng)提高中間品出口在出口中的占比，促使中間品與其他國(guó)家的生產(chǎn)要素在當(dāng)?shù)厝诤希瑢?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造層面的共享與共贏；對(duì)外投資方面，引導(dǎo)出海企業(yè)秉持因地制宜、長(zhǎng)期主義、互利共贏的原則扎根當(dāng)?shù)兀罱ǜ嘀袊?guó)與世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)通的橋梁；此外，中國(guó)金融系統(tǒng)應(yīng)探索服務(wù)產(chǎn)業(yè)出海及全球市場(chǎng)的路徑，穩(wěn)步推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與民生保障

陳玉宇：提振消費(fèi)與更平衡的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所所長(zhǎng)陳玉宇表示，近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，包括疫情影響、房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整、地方政府債務(wù)壓力以及外部世界的不確定性等，是四大短期的負(fù)面因素。而為應(yīng)對(duì)這些困難，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策，使經(jīng)濟(jì)短期困難得到紓解，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升。而新出臺(tái)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，為國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)有力的刺激，也為未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)擁有一個(gè)更可持續(xù)與更平衡的增長(zhǎng)開(kāi)了好頭。

“2024年在困難因素疊加的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了可觀的增長(zhǎng)。但是從中長(zhǎng)期看，我們必須實(shí)施結(jié)構(gòu)性的改革舉措，才能將短期政策與促進(jìn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)結(jié)合好。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題由來(lái)已久，所以需要綜合性的結(jié)構(gòu)改革舉措。中國(guó)要在未來(lái)10到20年擁有強(qiáng)有力的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，必須著手結(jié)構(gòu)性的改革，長(zhǎng)期提升居民消費(fèi)的比重，才會(huì)使中國(guó)擁有更平衡更持續(xù)的活力?！标愑裼钫f(shuō)。

在陳玉宇看來(lái)，要借助這次解決短期周期問(wèn)題的契機(jī)，構(gòu)建起長(zhǎng)期解決這一問(wèn)題的宏觀結(jié)構(gòu)改革的目標(biāo)和框架。為了消除過(guò)于依賴凈出口的風(fēng)險(xiǎn)，為了切實(shí)提升人民生活水平，為了經(jīng)濟(jì)更平衡更具內(nèi)生活力，這個(gè)結(jié)構(gòu)改變必須完成。只有這樣，各個(gè)行業(yè)的深刻“內(nèi)卷”才會(huì)緩解，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才有前途。

對(duì)于結(jié)構(gòu)改革的要點(diǎn)，陳玉宇建議：一要展開(kāi)更多的研究和政策討論，厘清居民消費(fèi)需求比重過(guò)低的結(jié)構(gòu)性原因，確立中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)，逐步推進(jìn)制度性的結(jié)構(gòu)調(diào)整；二要遵循市場(chǎng)規(guī)律，由市場(chǎng)力量引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，消除市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的摩擦和制度化阻力；三要改革財(cái)政和國(guó)有企業(yè)；四要更快地推進(jìn)社會(huì)保障網(wǎng)的建設(shè)和水平提升；五要借助當(dāng)前發(fā)展契機(jī)，促進(jìn)城市化，促進(jìn)城市新居民的安居樂(lè)業(yè)工程；六要?jiǎng)?chuàng)造更多和更高質(zhì)量的工作崗位，將居民可支配收入的增長(zhǎng)作為高質(zhì)量增長(zhǎng)的核心指標(biāo)。

龔六堂：促進(jìn)居民財(cái)產(chǎn)性收入提升 夯實(shí)消費(fèi)水平提振基礎(chǔ)

北京大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)與數(shù)理金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、武漢大學(xué)高級(jí)研究中心主任龔六堂表示，今年兩會(huì)上提出的實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)、多渠道促進(jìn)居民增收等內(nèi)容，與近期發(fā)布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，就是要解決我國(guó)有效需求不足，特別是消費(fèi)增長(zhǎng)不快、消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)進(jìn)一步下降的問(wèn)題。

當(dāng)前，我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入存在一些問(wèn)題，包括財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)不快、財(cái)產(chǎn)性收入占比不高、財(cái)產(chǎn)性收入城鄉(xiāng)差距較大等。對(duì)于我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)不快的原因，龔六堂認(rèn)為主要有兩個(gè)：一是從宏觀看，我國(guó)財(cái)產(chǎn)性收入的結(jié)構(gòu)中住戶財(cái)產(chǎn)性收入占比不高；二是從來(lái)源看，我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入來(lái)源單一，主要來(lái)源于利息收入。而居民財(cái)產(chǎn)性收入不高、增長(zhǎng)不快，對(duì)我國(guó)居民收入和消費(fèi)產(chǎn)生了多重影響：一是影響我國(guó)居民可支配收入占GDP的比例；二是影響居民消費(fèi)增長(zhǎng)，不利于我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的實(shí)施；三是影響了我國(guó)居民的消費(fèi)信心；四是影響了我國(guó)地區(qū)之間、城鄉(xiāng)之間的收入差距，對(duì)我國(guó)共同富裕戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。

促進(jìn)我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)，對(duì)我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的實(shí)施有重要意義。對(duì)此，龔六堂建議：第一，出臺(tái)財(cái)產(chǎn)性收入倍增計(jì)劃；第二，推進(jìn)宅基地改革，保障農(nóng)村居民財(cái)產(chǎn)性收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)；第三，規(guī)范資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)分紅機(jī)制；第四，切實(shí)完善地區(qū)之間的要素流動(dòng)，保障地區(qū)之間的財(cái)產(chǎn)性收入差距縮小；第五，加大居民金融知識(shí)的培訓(xùn)，切實(shí)保障居民在資本市場(chǎng)獲得合理回報(bào)；第六，完善居民財(cái)產(chǎn)性收入的統(tǒng)計(jì)，為國(guó)家出臺(tái)政策提供基礎(chǔ)。

仇心誠(chéng)：中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)2025

北京大學(xué)光華管理學(xué)院助理教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)仇心誠(chéng)，圍繞青年失業(yè)率、人口老齡化、靈活就業(yè)、人工智能四方面內(nèi)容進(jìn)行了分享。

仇心誠(chéng)指出，2024年我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)總體保持平穩(wěn)，全年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率處于近年來(lái)低位。然而，16-24歲青年失業(yè)率仍居高不下，畢業(yè)生就業(yè)壓力持續(xù)存在。同時(shí)，我國(guó)出生率持續(xù)下降，自2022年以來(lái)人口持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，老齡化加劇，社保和醫(yī)療體系壓力加大。此外，靈活就業(yè)人數(shù)持續(xù)上升，雖然這類工作雇傭關(guān)系靈活、自主權(quán)高、進(jìn)入門(mén)檻低，但也面臨工作強(qiáng)度大、職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大、社保覆蓋率低的困境。

“應(yīng)拓寬高校畢業(yè)生等青年的就業(yè)創(chuàng)業(yè)渠道，優(yōu)化高等教育培養(yǎng)計(jì)劃以更好地適應(yīng)快速變化的勞動(dòng)力市場(chǎng)需求；實(shí)施彈性延遲退休制度，并努力消除勞動(dòng)力市場(chǎng)年齡歧視；人口老齡化也催生了新的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，可以發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)；同時(shí)，加強(qiáng)新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者的權(quán)益保障?！背鹦恼\(chéng)說(shuō)。

仇心誠(chéng)表示，與以往自動(dòng)化主要替代手動(dòng)任務(wù)不同，人工智能主要替代認(rèn)知任務(wù)。他認(rèn)為，人工智能對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)同時(shí)帶來(lái)了沖擊與機(jī)遇。一方面，人工智能會(huì)減少對(duì)于替代性較強(qiáng)的崗位需求；另一方面，人工智能也會(huì)創(chuàng)造新的互補(bǔ)性崗位，以及通過(guò)提升生產(chǎn)力帶動(dòng)整體勞動(dòng)需求增長(zhǎng)。應(yīng)健全社會(huì)保障安全網(wǎng)來(lái)應(yīng)對(duì)替代效應(yīng)，開(kāi)展職業(yè)技能重塑項(xiàng)目來(lái)發(fā)揮互補(bǔ)效應(yīng)，并進(jìn)一步融合人工智能與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)來(lái)釋放生產(chǎn)力效應(yīng)。

周黎安：鄉(xiāng)村CEO和鄉(xiāng)村振興

全國(guó)政協(xié)委員、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)部主任、北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授周黎安表示，近年來(lái)浙江、廣東、云南、重慶、安徽等地的基層政府積極探索聘請(qǐng)“鄉(xiāng)村CEO”的計(jì)劃，通過(guò)市場(chǎng)化招聘渠道，引入專業(yè)化經(jīng)營(yíng)人才或團(tuán)隊(duì)參與鄉(xiāng)村經(jīng)營(yíng)和建設(shè)，取得良好效果，為鄉(xiāng)村振興開(kāi)辟了一條新的人才下鄉(xiāng)渠道和賦能機(jī)制。盡管如此，鄉(xiāng)村CEO在實(shí)際推進(jìn)過(guò)程中仍面臨諸多問(wèn)題與挑戰(zhàn)。

“首先，當(dāng)前各地對(duì)鄉(xiāng)村CEO的探索仍處于自發(fā)狀態(tài)，全國(guó)層面缺乏統(tǒng)一的政策指引和實(shí)施意見(jiàn)，制約了鄉(xiāng)村CEO模式的規(guī)?；茝V與落地。其次，當(dāng)前村集體的職責(zé)定位仍以鄉(xiāng)村治理為主，鄉(xiāng)村經(jīng)營(yíng)尚未被納入村兩委的核心職責(zé)范圍，部分基層政府和村干部對(duì)鄉(xiāng)村CEO的理解和支持力度不足。再次，當(dāng)前鄉(xiāng)村振興支持計(jì)劃絕大部分資金投入到鄉(xiāng)村建設(shè)的各類項(xiàng)目，而對(duì)各類人才的培訓(xùn)和支持力度相對(duì)有限。”周黎安說(shuō)。

為了進(jìn)一步完善鄉(xiāng)村CEO制度、助力鄉(xiāng)村振興，周黎安建議進(jìn)行下述改革嘗試：第一，在國(guó)家層面出臺(tái)鼓勵(lì)和引導(dǎo)鄉(xiāng)村CEO發(fā)展的政策文件，規(guī)范鄉(xiāng)村CEO的培訓(xùn)、遴選、聘用、考核和監(jiān)督等制度；第二，推動(dòng)村支書(shū)和村兩委的工作重心從以鄉(xiāng)村治理為主向治理與經(jīng)營(yíng)并重轉(zhuǎn)變，適當(dāng)提高鄉(xiāng)村經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和村集體經(jīng)濟(jì)增收在村支書(shū)績(jī)效考核中的權(quán)重；第三，轉(zhuǎn)變鄉(xiāng)村振興支持計(jì)劃的重點(diǎn)，從注重資金、項(xiàng)目等物質(zhì)資本投入逐步轉(zhuǎn)向注重人力資本培育，以人才培育提升物質(zhì)資本投入效益。

金融改革與創(chuàng)新實(shí)踐

張崢：有效盤(pán)活存量資產(chǎn) 構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、副院長(zhǎng)張崢表示，歷經(jīng)30年大規(guī)模投資建設(shè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生已經(jīng)重大變化，必須清醒認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)領(lǐng)域存在的問(wèn)題，即當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷是周期性與結(jié)構(gòu)性問(wèn)題相互交織的結(jié)果。房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是項(xiàng)目投融資錯(cuò)配以及過(guò)度投資等問(wèn)題集中暴露；二是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方債風(fēng)險(xiǎn)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)深度關(guān)聯(lián)、相互影響。

“近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的提振政策，對(duì)緩解房地產(chǎn)行業(yè)的周期性下行壓力起到了積極作用。然而，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題具有固有性和長(zhǎng)期性，難以在短期內(nèi)徹底解決。我們不能僅僅就風(fēng)險(xiǎn)討論風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)堅(jiān)持在發(fā)展的過(guò)程中逐步化解風(fēng)險(xiǎn)。為此，需要推動(dòng)財(cái)稅體制、地方政府投融資體制、地方政府考核機(jī)制以及不動(dòng)產(chǎn)投融資體制等相關(guān)領(lǐng)域的改革，制定切實(shí)有效的措施來(lái)化解存量房地產(chǎn)問(wèn)題和推進(jìn)債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)短期舉措與構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式的有機(jī)結(jié)合和協(xié)調(diào)統(tǒng)一。”張崢說(shuō)。

對(duì)此，張崢建議通過(guò)推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的改革與創(chuàng)新，以市場(chǎng)化手段有效盤(pán)活存量資產(chǎn)：第一，盤(pán)活存量資產(chǎn)要緊密貼合市場(chǎng)需求，收購(gòu)存量住房應(yīng)遵循商業(yè)邏輯，而非單純的紓困行為；第二，建議組建全國(guó)性或區(qū)域性的市場(chǎng)化持有型房地產(chǎn)投資基金，作為收購(gòu)存量資產(chǎn)的主體；第三，將存量商辦用房納入收購(gòu)范圍，進(jìn)一步拓寬存量資產(chǎn)盤(pán)活對(duì)象；第四，根據(jù)市場(chǎng)需求，大力發(fā)展市場(chǎng)化長(zhǎng)租房和養(yǎng)老社區(qū)，豐富收購(gòu)用途；第五，積極推動(dòng)多層次REITs市場(chǎng)的發(fā)展，將商業(yè)寫(xiě)字樓、酒店等納入公募REITs試點(diǎn)范圍，為房地產(chǎn)市場(chǎng)注入新的活力。

劉曉蕾：解讀資本市場(chǎng)改革

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)部副主任劉曉蕾表示，今年兩會(huì)明確提出了資本市場(chǎng)的改革措施，來(lái)促進(jìn)股市健康穩(wěn)定發(fā)展。而此次資本市場(chǎng)改革的終極目標(biāo)可以概括為兩點(diǎn)：一是資本市場(chǎng)要支持科技創(chuàng)新，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力；二是資本市場(chǎng)建設(shè)要讓投資者共享發(fā)展紅利。

“Deepseek的爆發(fā)顯示我國(guó)在科技的很多領(lǐng)域已從‘趕超’階段邁向‘引領(lǐng)’階段，進(jìn)一步探索面臨更大的不確定性。從金融角度看，股權(quán)投資是支持高風(fēng)險(xiǎn)科技項(xiàng)目的最優(yōu)融資模式。二級(jí)市場(chǎng)的估值重構(gòu)能夠引導(dǎo)一級(jí)市場(chǎng)投資轉(zhuǎn)向科技企業(yè)，同時(shí)為一級(jí)市場(chǎng)提供退出渠道。我國(guó)資本市場(chǎng)改革的一個(gè)重要目標(biāo)，就是通過(guò)估值重構(gòu)和政策支持，引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。”劉曉蕾說(shuō)。

劉曉蕾表示，中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)金融的人民性。通過(guò)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，讓投資者直接分享股市上漲的紅利，就是金融人民性的很好體現(xiàn)。這就需要通過(guò)合理的估值重構(gòu)，在避免泡沫化風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)推動(dòng)股市穩(wěn)步上漲；同時(shí)，確保上漲紅利由全體投資者共享，而非少數(shù)人獨(dú)占。

在劉曉蕾看來(lái)，此次資本市場(chǎng)改革的核心是通過(guò)優(yōu)化上市和并購(gòu)制度等措施為一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)基金（VC/PE）投資提供更通暢的退出渠道，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；并且，通過(guò)中長(zhǎng)期資金入市、戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備、穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)等措施實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)并讓普通投資者從中受益。

李波：政府引導(dǎo)基金培育獨(dú)角獸的“X+Y+Z”密碼

北京大學(xué)光華管理學(xué)院助理教授李波表示，在全球科技競(jìng)爭(zhēng)從“單點(diǎn)突破”轉(zhuǎn)向“生態(tài)主導(dǎo)”的今天，獨(dú)角獸企業(yè)既是新質(zhì)生產(chǎn)力的“孵化器”，更是大國(guó)戰(zhàn)略的“溫度計(jì)”。政府引導(dǎo)基金投資行業(yè)與我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)的行業(yè)分布在半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康三大領(lǐng)域形成顯著交集，印證了政策引導(dǎo)與市場(chǎng)選擇的深度協(xié)同，熱門(mén)行業(yè)幾乎成為各省份政府引導(dǎo)基金投資的“標(biāo)配”。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年底，我國(guó)政府引導(dǎo)基金（不含PPP基金）總目標(biāo)規(guī)模超10萬(wàn)億元，已認(rèn)繳規(guī)模超6萬(wàn)億元。李波表示，政府引導(dǎo)基金培育獨(dú)角獸企業(yè)的效能提升依賴于三大核心邏輯：一是以精準(zhǔn)投資（X）錨定技術(shù)長(zhǎng)板，通過(guò)因地制宜的差異化賽道選擇避免“撒胡椒面”式低效投入；二是以生態(tài)賦能（Y）優(yōu)化區(qū)域能力，通過(guò)營(yíng)商環(huán)境升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和數(shù)字創(chuàng)新釋放乘數(shù)效應(yīng)；三是以協(xié)同深化（Z）重構(gòu)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)跨區(qū)域分工破解資源碎片化與同質(zhì)化“內(nèi)卷”?！癤+Y+Z”，這三者共同構(gòu)成了政府引導(dǎo)基金培育獨(dú)角獸的核心密碼。

“作為國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)規(guī)律的協(xié)同載體，未來(lái)政府引導(dǎo)基金需從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)滴灌，堅(jiān)持有效市場(chǎng)配置資源的決定性作用，同時(shí)發(fā)揮有為政府的戰(zhàn)略定力，進(jìn)一步優(yōu)化投資策略，提升生態(tài)賦能水平，深化協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制，構(gòu)建更具競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新生態(tài)，方能在科技無(wú)人區(qū)中走出一條‘戰(zhàn)略引領(lǐng)—市場(chǎng)激活—生態(tài)反哺’的中國(guó)式創(chuàng)新之路，為培育世界級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)、搶占未來(lái)產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)提供持久動(dòng)能?！崩畈ㄕf(shuō)。

分享結(jié)束后，10位光華學(xué)者與到場(chǎng)記者進(jìn)行了互動(dòng)交流。新華社、中央廣播電視總臺(tái)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、中國(guó)日?qǐng)?bào)、中國(guó)新聞社、中國(guó)青年報(bào)、中國(guó)教育報(bào)、人民政協(xié)網(wǎng)、香港大公文匯報(bào)、鳳凰衛(wèi)視、南華早報(bào)、Financial Times、National broadcasting company、Reuters、The Economist等40余家國(guó)內(nèi)外媒體參會(huì)交流。

在全國(guó)兩會(huì)順利閉幕之際，北京大學(xué)光華管理學(xué)院舉辦2025年北大光華兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策分析會(huì)，第一時(shí)間為國(guó)內(nèi)外媒體及社會(huì)公眾學(xué)習(xí)領(lǐng)悟兩會(huì)精神提供了學(xué)術(shù)視角解讀，以研究和數(shù)據(jù)介紹中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力、路徑與目標(biāo)，以開(kāi)放研討的方式促進(jìn)了專家學(xué)者與媒體記者的溝通交流，展示全面、客觀、進(jìn)取的中國(guó)，進(jìn)而增進(jìn)國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的了解。

自2014年起，北京大學(xué)光華管理學(xué)院與北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所就開(kāi)始在兩會(huì)前后舉辦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策展望分析會(huì)，延續(xù)至今已經(jīng)11年?；厥椎谝黄?，就對(duì)分析會(huì)的目標(biāo)進(jìn)行了闡述：憑借北大光華在經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)領(lǐng)域的深度理解，用可靠的數(shù)據(jù)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰧?duì)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行分析，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)，以促進(jìn)決策的科學(xué)化及專業(yè)化。圍繞這一目標(biāo)，每一年的分析會(huì)，都在分享北大光華最新的研究與洞察。