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從主權(quán)財(cái)富基金和全球視角審視中東金融市場(chǎng)，主權(quán)財(cái)富基金急劇膨脹并推動(dòng)轉(zhuǎn)型投資，IPO 快速增長，上市企業(yè)行業(yè)逐漸多元化，從傳統(tǒng)的油氣領(lǐng)域擴(kuò)展到制造、金融、科技、新消費(fèi)等領(lǐng)域，國際投資者參與度日益提高。

當(dāng)今全球地緣政治經(jīng)濟(jì)格局劇變，中東海灣地區(qū)愈發(fā)成為全球矚目的焦點(diǎn)，凸顯出海灣國家所主導(dǎo)的多元化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以及它們對(duì)中國產(chǎn)能與資金的深切期待，對(duì)中國優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的強(qiáng)烈渴望。然而，在這片看似充滿機(jī)遇的“藍(lán)?！敝?，實(shí)則“波濤”洶涌，暗流涌動(dòng)。近日，北大匯豐MBA智匯講堂邀請(qǐng)到中國創(chuàng)新金融研究院理事長傅誠剛，為我們帶來了“地緣政治視角下的海灣經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)融投資機(jī)遇”講座，深入剖析海灣地緣政治、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、主權(quán)財(cái)富基金以及金融市場(chǎng)等多個(gè)維度。

任颋教授致辭

首先，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院黨委書記、副院長任颋教授為講座致辭。任颋教授表示，智匯講堂作為北大匯豐MBA項(xiàng)目的品牌活動(dòng)之一，每期都會(huì)邀請(qǐng)相關(guān)專家對(duì)熱點(diǎn)議題進(jìn)行主題分享。當(dāng)前，出海成為大家關(guān)注的重點(diǎn)，而中東地區(qū)更是焦點(diǎn)所在?！澳谰性?，更有早行人”，盡管出海近年蓬勃發(fā)展，但是早有前輩在此領(lǐng)域耕耘數(shù)載。任颋教授指出，此次講座為大家提供了一個(gè)深入了解中東市場(chǎng)的平臺(tái)，在前人高屋建瓴的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和前瞻性預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上，把握出海時(shí)機(jī)，規(guī)避陷阱，從而探索出最適合自己的新路徑。

傅誠剛先生分享

中東，這片古老而神秘的土地，一直以來都是世界關(guān)注的焦點(diǎn)。中東在哪里？中東有多少個(gè)國家？有多少個(gè)海灣國家？阿拉伯國家、伊斯蘭國家和中東國家到底有什么區(qū)別？中東為什么重要？在講座開篇，傅誠剛先生向大家拋出了這些問題。當(dāng)前，全球地緣政治經(jīng)濟(jì)格局劇變，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東沖突等影響不斷外溢，美、歐-俄等多種關(guān)系在中東這片土地上交織，中國面臨多重機(jī)遇和挑戰(zhàn)。美國的美元資本和創(chuàng)新技術(shù)，歐洲的發(fā)達(dá)工業(yè)和高端市場(chǎng)，中國的產(chǎn)業(yè)鏈和商品，俄羅斯和中東的能源，大宗商品和金融資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)與全球市場(chǎng)，多方元素影響中國在外交領(lǐng)域的努力，以及經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局、能源安全、產(chǎn)能出海和全球資產(chǎn)配置。

隨后，傅誠剛聚焦海灣國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能出海機(jī)遇。中東地區(qū)擁有豐富的石化能源，全球一半探明儲(chǔ)量的石油儲(chǔ)量集中于此，中國一半石油進(jìn)口也依賴中東，其中三分之一來自海灣地區(qū)國家。海灣合作委員會(huì)六國，包括沙特、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、阿曼和巴林，在能源產(chǎn)業(yè)和主權(quán)財(cái)富等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。同時(shí)這些國家正在積極推進(jìn)去油化和多元經(jīng)濟(jì)發(fā)展。航空物流和文旅會(huì)展是中東海灣經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型的重要方向。中東目前是連接?xùn)|西方的一個(gè)航空物流中心，因?yàn)樽笥腋?個(gè)小時(shí)時(shí)差、飛行時(shí)間6到8個(gè)小時(shí)之內(nèi)，能覆蓋全球80%的人口和市場(chǎng)。但更重要的是，在這個(gè)地理優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，如果其金融服務(wù)業(yè)更加發(fā)展，它帶給全球金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的連接上的變化，就可以更接近實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)全球24小時(shí)不間斷交易。

主權(quán)財(cái)富基金作為推動(dòng)海灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其作用不容忽視。廣泛意義上的主權(quán)財(cái)富基金包括三種類型：第一是窄口徑的主權(quán)財(cái)富基金（SWF），第二是養(yǎng)老金（PPF），第三是央行外儲(chǔ)管理體系里的全球配置資金。功能和設(shè)立目標(biāo)上，主權(quán)財(cái)富基金又有著發(fā)展型、戰(zhàn)略型、穩(wěn)定型和儲(chǔ)備型等類型。根據(jù)對(duì)歐洲、美洲、中東和亞洲的多個(gè)主權(quán)財(cái)富基金的考察，全球主權(quán)財(cái)富基金當(dāng)下有四個(gè)趨勢(shì)特征。

第一個(gè)趨勢(shì)是自成立以來，主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)規(guī)模急劇膨脹。在經(jīng)歷疫情期間的短暫低谷之后，已經(jīng)至2024年，全球主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)（加上養(yǎng)老金及央行）已躍上50萬億美元的歷史高峰，公共養(yǎng)老基金的資產(chǎn)管理規(guī)模約為近一半。

第二個(gè)趨勢(shì)，主權(quán)財(cái)富基金正在改變其投資范式，投資管理降本增效，正在用最小的交易筆數(shù)撬動(dòng)最大的資金數(shù)量。去年全年全球單筆超10億美元高達(dá)60宗。實(shí)際運(yùn)作中，主權(quán)財(cái)富基金不但關(guān)注長期收益，也強(qiáng)調(diào)中短期回報(bào)。

第三個(gè)趨勢(shì)，中東主權(quán)基金調(diào)整加速。受經(jīng)濟(jì)周期影響，大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金都在調(diào)整股權(quán)配置和加大歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)的投資，但沙特公共投資基金（PIF）、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局（ADIA）、卡塔爾投資局（QIA）等中東基金卻同時(shí)轉(zhuǎn)向東方和中國，再次展示了其大膽的戰(zhàn)略。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)基礎(chǔ)上，全球主權(quán)基金進(jìn)一步出手新興市場(chǎng)。2023年主權(quán)基金將約70%的資金配置到發(fā)達(dá)市場(chǎng)，新興市場(chǎng)超過30%，中國、印度、南非等新興市場(chǎng)對(duì)主權(quán)基金的吸引力提升。其中中國吸收主權(quán)基金投資的總體速度平穩(wěn)。

第四個(gè)趨勢(shì)，最活躍主權(quán)投資者中流砥柱來自中東，投資焦點(diǎn)仍在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)。過去五年，前十大最活躍的主權(quán)投資者中有五個(gè)來自中東，從最活躍的主權(quán)投資者的區(qū)域偏好來看，目前主權(quán)投資者及大部分主要投資于北美。各地區(qū)之間的總體平衡保持不變。亞太發(fā)達(dá)地區(qū)吸引了全球主權(quán)投資者投資資本的五分之一。

從全球視角審視中東資本市場(chǎng)，IPO 行業(yè)逐漸多元化，從傳統(tǒng)的油氣領(lǐng)域擴(kuò)展到制造、金融、科技、新消費(fèi)等領(lǐng)域，國際投資者的參與度日益提高。此外，中東伊斯蘭金融市場(chǎng)也具有重要地位，除了亞洲的馬來西亞和印尼，伊斯蘭金融資產(chǎn)在海合會(huì)的沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和巴林等國家也占據(jù)較大規(guī)模。

然而，在這片充滿機(jī)遇的“波濤”藍(lán)海中，也需要謹(jǐn)慎把握風(fēng)險(xiǎn)管理。中東地區(qū)地緣政治復(fù)雜，雖然走向和解與發(fā)展，但局部沖突的張力仍在。交易管理方面存在政府、監(jiān)管、市場(chǎng)多方博弈過程。如果要入局中東，需要控制成本，考慮當(dāng)?shù)厝肆ν恋?、水電要素、生活生產(chǎn)等多方面。其次，交付標(biāo)準(zhǔn)與合規(guī)要求對(duì)利潤也有著重要影響。

在講座的互動(dòng)環(huán)節(jié)中，現(xiàn)場(chǎng)氛圍熱烈，聽眾們積極提問。傅誠剛先生結(jié)合職業(yè)經(jīng)歷和實(shí)際案例，對(duì)比歐美、中東和東亞的商業(yè)文化，詳細(xì)解答了聽眾的疑問。傅誠剛提出，中國企業(yè)要充分利用當(dāng)?shù)刂贫群驼?，一方面圍繞自己的產(chǎn)品和解決方案講好“小故事”，一方面也講好中國企業(yè)集體出海的“大故事”——以大灣區(qū)和中國有競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)產(chǎn)品和服務(wù)，幫助海灣國家實(shí)現(xiàn)多元經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國家戰(zhàn)略愿景。而在積極進(jìn)擊的同時(shí)，更需保持審慎，關(guān)注地區(qū)安全問題，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。