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長江MBA匯聚了譽(yù)有“商界金字塔頂端”的長江DBA、EMBA和CEO校友，以及企業(yè)界、投資界領(lǐng)軍者擔(dān)任MBA導(dǎo)師。導(dǎo)師定位是擇師翹楚、亦師亦友、傳道解惑。

MBA導(dǎo)師說通過導(dǎo)師的豐富經(jīng)驗和深邃洞察，專注新興行業(yè)研討，助力學(xué)生迅速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，傳承經(jīng)驗，優(yōu)化成長路徑。

“隨著中國改革開放40年的快速發(fā)展，社會已經(jīng)從依賴投資、出口和房地產(chǎn)作為核心驅(qū)動力，轉(zhuǎn)向了需要全要素生產(chǎn)力整合的高級階段?！?/span>

長江商學(xué)院MBA與金融學(xué)會聯(lián)合舉辦“投早投小投科技-專精特新創(chuàng)投機(jī)遇”講座，邀請長江MBA優(yōu)秀導(dǎo)師、金融學(xué)會副會長、信創(chuàng)資本創(chuàng)始人馮國馨分享新質(zhì)生產(chǎn)力的創(chuàng)投機(jī)遇。

他認(rèn)為，全要素生產(chǎn)力的提升，是實現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵，其中科技領(lǐng)域的競爭，已經(jīng)到了“玩真格”的階段，無論是早期的科技項目，還是IPO市場，都需要真正的創(chuàng)新和實力來支撐。

新質(zhì)專精特新企業(yè)如何投

2024年1月31日，習(xí)近平在中共中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時強(qiáng)調(diào)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，扎實推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

新質(zhì)生產(chǎn)力的核心是科技創(chuàng)新，數(shù)據(jù)要素則是核心動力。進(jìn)一步闡釋是三個“新”：新制造、新服務(wù)和新業(yè)態(tài)。

引自中國科學(xué)院院刊《鄭永年：如何科學(xué)地理解“新質(zhì)生產(chǎn)力”》

圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力，我們要投什么？

投趕超科技、前沿科技與顛覆性科技。

比如，別人有了芯片而我們沒有，這是趕超科技。別人是5納米，我們是3納米，這是前沿科技。如果有新的科學(xué)發(fā)現(xiàn)、新的制造技術(shù)、新的生產(chǎn)工具、新的生產(chǎn)要素和新的產(chǎn)品與用途，這就是顛覆性科技。

從投資的角度來講，去看前沿科技和顛覆性科技在產(chǎn)業(yè)端整合的機(jī)會，這樣壁壘更高，投資風(fēng)險會更低。

想做到這個層面。首先，必須具有一大批有能力進(jìn)行基礎(chǔ)科學(xué)研究的大學(xué)與科研機(jī)構(gòu)；其次，必須具有一大批有能力把基礎(chǔ)科研轉(zhuǎn)化成應(yīng)用技術(shù)的企業(yè)或者機(jī)構(gòu)；最后，必須具有一個開放的金融系統(tǒng)。

我們的機(jī)會在于能不能找到這種趕超前沿的項目，以及在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)里邊，能不能找到結(jié)合點(diǎn)。

如何篩選投資專精特新企業(yè)？

我們在做投資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展時，必須掌握一種能力，即能夠讀懂所在省市甚至區(qū)的政府工作報告。政府工作報告里的產(chǎn)業(yè)資金支持政策，代表錢的流向，這對于投資行業(yè)非常重要。

“專精特新”概念在2011年提出，是指專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化的中小企業(yè)。2018年11月國家級、省級市級開始培育專精特新“小巨人”，“小巨人”企業(yè)認(rèn)定需同時滿足專、精、特、新、鏈、品六個方面的指標(biāo)。

我們信創(chuàng)資本的篩選標(biāo)準(zhǔn)，主要衡量三個方面：

第一，看是否有技術(shù)壁壘，它的核心技術(shù)是不是原創(chuàng)？它應(yīng)用的know-how的沉淀是不是屬于它自己的壁壘；

第二，看產(chǎn)品是否已經(jīng)成熟。產(chǎn)品出來以后，是不是已經(jīng)完成了從1到10的轉(zhuǎn)換；

第三，要知道找誰。從10到100再到1000的轉(zhuǎn)換是否缺少政府的支持，缺少產(chǎn)業(yè)的支持，缺少資金的支持。

另外，寬松的政策資金和環(huán)境也值得關(guān)注，這是“小巨人”的成長土壤。第五批專精特新“小巨人”企業(yè)有3671家，其中江蘇、廣東、浙江三省排前三，可以看出經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)新的生產(chǎn)力就相對多一些。從城市看，深圳以310家成為第一名。說明創(chuàng)新也好，發(fā)展也好，除了企業(yè)自身的能力外，本地政府也要有足夠的政策資金和寬松的環(huán)境。

關(guān)注數(shù)據(jù)要素“紅利”

數(shù)據(jù)要素是新質(zhì)生產(chǎn)力的核心動力，近幾年數(shù)據(jù)要素的政策井噴式涌現(xiàn)，代表著其對應(yīng)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)正在成為新時代的紅利。

隨著我們業(yè)務(wù)復(fù)雜和綜合性的提升，很多數(shù)據(jù)是監(jiān)管不到的。沒有數(shù)據(jù)要素，就會出現(xiàn)“灰犀?！薄昂谔禊Z”事件。出于這個原因，國家對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的關(guān)注與日俱增。

2022年12月2日，中共中央國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》 ，次年8月，在中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》后，財政部發(fā)布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》。同時在今年1月份國家數(shù)據(jù)局發(fā)布了數(shù)據(jù)要素的三年行動計劃。這充分說明了國家對于數(shù)據(jù)要素的關(guān)注。

風(fēng)險管理從靜態(tài)轉(zhuǎn)向動態(tài)、定性轉(zhuǎn)向量化、事后轉(zhuǎn)向前瞻，呈現(xiàn)出數(shù)字化、智能化的發(fā)展，成為企業(yè)戰(zhàn)略和價值創(chuàng)造體系中的重要組成部分， 為戰(zhàn)略決策和業(yè)務(wù)經(jīng)營提供科學(xué)依據(jù)。

早期投資應(yīng)打造賦能生態(tài)

早期投資是一條漫長且充滿挑戰(zhàn)的道路，成功的早期投資者需要具備企業(yè)家精神、充足的資金資源和豐富的產(chǎn)業(yè)資源。盡管早期投資復(fù)雜且困難，但其所蘊(yùn)含的收益同樣巨大，特別是在當(dāng)前IPO市場不確定性增加的背景下，早期投資成為了許多投資者的新選擇。

投早投小投科技，則是投資的新機(jī)遇。

我們從以下幾個角度分析科技創(chuàng)新生態(tài)現(xiàn)狀：

科技成果：多在科研院所、重點(diǎn)實驗室、國央企研究院，缺成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)示范

創(chuàng)新：多為新質(zhì)專精特新的中小企業(yè)，但缺產(chǎn)業(yè)開局、資金、治理

人才：北上廣深杭的人才缺適合的區(qū)域發(fā)展平臺，即缺乏營商環(huán)境

產(chǎn)業(yè)：基金+招引已成為區(qū)域產(chǎn)業(yè)科技轉(zhuǎn)型升級的主模式，但缺鏈主科技企業(yè)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)

在篩選出新質(zhì)專精企業(yè)后，我們的長效基金與專業(yè)機(jī)構(gòu)會攜手推動產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)開局，并采用合伙人負(fù)責(zé)制，與企業(yè)共同成長，提供6至18個月的陪跑支持，繼而打造區(qū)域產(chǎn)業(yè)基地，市場開放聯(lián)動，聚集產(chǎn)業(yè)上下游，并最終打造賦能生態(tài)。

拐點(diǎn)投資的方法論和標(biāo)準(zhǔn)

在科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品并被市場接受的過程中，存在一個極其漫長的過程。因此，我們強(qiáng)調(diào)在拐點(diǎn)上進(jìn)行投資的重要性，這意味著在企業(yè)即將實現(xiàn)突破之前，進(jìn)行投資以伴隨其快速增長。

投資方法論

自下而上：關(guān)注原創(chuàng)科技成果——賦能產(chǎn)業(yè)開局——建立商業(yè)壁壘

自上而下：挖掘產(chǎn)業(yè)供給側(cè)需求——鏈接高成長科創(chuàng)項目——夯實商業(yè)壁壘

投資標(biāo)準(zhǔn)

1.原創(chuàng)科技、高速成長、行業(yè)前三

2.創(chuàng)始人價值觀一致，充分建立信任

3.符合區(qū)域戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)定位，“鏈主”或配套企業(yè)

我們不僅僅關(guān)注已經(jīng)成熟的企業(yè)，同樣也孵化種子類的企業(yè)。這些企業(yè)雖然成立時間不長，但它們的前期履歷清晰，展現(xiàn)出巨大的潛力。尤其是科技創(chuàng)新企業(yè)在高速成長之前，通常會經(jīng)歷5到8年的擴(kuò)張期，呈現(xiàn)“L型”增長曲線。

我們信創(chuàng)資本對科技創(chuàng)新投資的未來是十分樂觀的。

隨著市場的成熟和投資者的理性，良幣將驅(qū)逐劣幣，真正有價值的企業(yè)將獲得更多的關(guān)注和投資。投資者要保持初心，不僅追求財務(wù)回報，更要關(guān)注企業(yè)的社會價值和創(chuàng)新貢獻(xiàn)。