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10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行。會議強(qiáng)調(diào)，金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)系系主任劉曉蕾教授表示，這次中央金融工作會議非常重要，為未來我國的金融發(fā)展指明了道路。對于此次會議中提到的金融工作要點(diǎn)，劉曉蕾教授進(jìn)行了解讀。

全面加強(qiáng)金融監(jiān)管

“這次會議強(qiáng)調(diào)的一個重點(diǎn)，就是要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管的重要性。這是因?yàn)橛捎诮鹑诘某藬?shù)效應(yīng)，金融行業(yè)與任何其他行業(yè)都不一樣，它的影響是全方位的，因此金融在全球都是強(qiáng)監(jiān)管的，這有它的必要性，所以我國也不例外?！眲岳俳淌谡f。

隨著新技術(shù)的發(fā)展，金融可能會出現(xiàn)新的業(yè)態(tài)，由于法律法規(guī)通常是滯后于技術(shù)發(fā)展的，這可能會出現(xiàn)一些監(jiān)管的灰色地帶，這在歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過。比如隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，金融出現(xiàn)了一些新的業(yè)態(tài)，未來隨著科技的不斷進(jìn)步，有可能還會出現(xiàn)一些其他的新業(yè)態(tài)。那在這種狀況下，怎么辦呢？

在劉曉蕾教授看來，這次會議特別強(qiáng)調(diào)監(jiān)管也是為了防范未來可能出現(xiàn)的金融新業(yè)態(tài)所帶來的潛在風(fēng)險。

“我們應(yīng)該透過現(xiàn)象看本質(zhì)。一項(xiàng)活動，判斷它是不是金融活動，是不是要被監(jiān)管，不是看誰在做（是不是金融機(jī)構(gòu)在做），也不是看是通過什么技術(shù)手段來做，而是需要判斷這個活動的本質(zhì)是不是一項(xiàng)金融活動，如果是那就應(yīng)該納入監(jiān)管?！眲岳俳淌谡f。

加快建設(shè)金融強(qiáng)國

劉曉蕾教授指出，這次會議還提出要加快建設(shè)金融強(qiáng)國。也就是說在加強(qiáng)監(jiān)管的同時，也要看到金融對發(fā)展的重要作用。

“有很多企業(yè)破產(chǎn)，是因?yàn)橘Y金鏈斷裂，也就說明了沒有金融支持，企業(yè)是難以發(fā)展的。我們既要看到金融可能會帶來的風(fēng)險，也要充分意識到金融對于發(fā)展的重要作用，不能因噎廢食，因?yàn)樗赡軒盹L(fēng)險就不去發(fā)展金融了?！眲岳俳淌谡f。

劉曉蕾教授表示，從這方面來看我們目前的金融監(jiān)管還有很大的提升空間，有時會出現(xiàn)一件事由于不知道怎么精細(xì)化監(jiān)管，但為了嚴(yán)格杜絕風(fēng)險就一刀切不允許去做了，這是非常遺憾的事。加強(qiáng)監(jiān)管與促進(jìn)發(fā)展，是金融事業(yè)的兩條腿，缺一不可。

在防范風(fēng)險的時候，要嚴(yán)格區(qū)分兩類風(fēng)險，一類是違法違規(guī)道德敗壞的風(fēng)險，另一類是正常經(jīng)營的商業(yè)風(fēng)險。嚴(yán)格監(jiān)管，指的是第一類風(fēng)險，要嚴(yán)格防范出現(xiàn)違法違規(guī)，出現(xiàn)逃廢債這類風(fēng)險；而對于第二類正常商業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，應(yīng)該是允許存在的，這類風(fēng)險是正常的市場行為，不需要去監(jiān)管，也不是監(jiān)管能夠降低的，而是應(yīng)該通過有效市場對它進(jìn)行正確的定價，高風(fēng)險高收益是金融的本質(zhì)。

“西方存在垃圾債市場，垃圾債又叫高收益?zhèn)?，對?yīng)高經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，允許其發(fā)行利率較高的債券，也允許其有一定的違約率。高違約率是用高利率來平衡的，這是正常存在的經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)該允許存在?！?劉曉蕾教授說。

防范化解金融風(fēng)險

劉曉蕾教授表示，這次會議提到防范化解金融風(fēng)險，目前我國存在大量的地方債，怎么化解呢？有長期，中期，短期，三個不同的應(yīng)對方案。長期來看，還是要靠發(fā)展來解決，只有發(fā)展才是最終極的解決方案。經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，債務(wù)問題自然就解決了，這是一個長期的目標(biāo)。

而從中期來看，那就是在時間合適的時候，可以考慮對財稅制度進(jìn)行改革?！拔覀?4年的分稅制改革，極大的加強(qiáng)了中央的財政收入，有利于中央可以集中力量辦大事，但是也帶來了地方財權(quán)與事權(quán)不統(tǒng)一。未來時間適當(dāng)?shù)臅r候，可以考慮對這個財稅制度進(jìn)行改革，實(shí)現(xiàn)事權(quán)與財權(quán)的統(tǒng)一?！?劉曉蕾教授說。

短期怎么辦呢？在劉曉蕾教授看來，現(xiàn)在正是從土地財政向數(shù)據(jù)財政轉(zhuǎn)型的大好時機(jī)。在過去非常長的時間里，地方政府是依靠土地財政的，這種模式在過去很長時間里支持了地方的發(fā)展，起到了非常重要的作用，但是這種方式難以持續(xù)。應(yīng)該怎么轉(zhuǎn)型？要靠數(shù)據(jù)財政。

有效利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)

在劉曉蕾教授看來，這次中央金融工作會議提出的做好五篇大文章，其一是數(shù)字金融，這除了指金融行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型外，更多的應(yīng)該是對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的利用。

首先，要充分意識到數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值是巨大的。阿里、騰訊、字節(jié)等這類的公司估值，可以達(dá)到上萬億。之所以它們能夠有這么高的估值，很大一個原因就是因?yàn)閾碛辛司薮蟮臄?shù)據(jù)資產(chǎn)，然后依靠這些數(shù)據(jù)做出了很多的創(chuàng)新應(yīng)用，產(chǎn)生很大的價值。

“再進(jìn)一步，以大模型為代表的人工智能技術(shù)正在蓬勃興起，這也是我國的戰(zhàn)略性行業(yè)，再次出現(xiàn)萬億級企業(yè)也是可期的，而人工智能技術(shù)的進(jìn)步在很大程度上又取決于數(shù)據(jù)的多少?？梢哉f，數(shù)據(jù)對人工智能企業(yè)的成長會起到?jīng)Q定性的作用?！眲岳俳淌谡f。

其二，數(shù)據(jù)資產(chǎn)和土地資產(chǎn)有個最大的不同，就是它的價值來自于一個處理器對它進(jìn)行加工。如果沒有這個處理器，如果沒有平臺，如果沒有APP把數(shù)據(jù)收集起來，那么這個數(shù)據(jù)就是沒有價值的。

劉曉蕾教授表示，所以這個處理器，企業(yè)也好，政府也好，因?yàn)樗鼈兊募庸べx予了這些數(shù)據(jù)的價值，所以也應(yīng)該享受數(shù)據(jù)資產(chǎn)帶來的一部分收益權(quán)，也就是說政府在充分保護(hù)個人隱私與商業(yè)秘密的前提下，應(yīng)該可以用所擁有的數(shù)據(jù)創(chuàng)造價值。

第三，怎么實(shí)現(xiàn)這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值?，F(xiàn)階段需要各個地方政府進(jìn)行創(chuàng)新并且充分發(fā)揮主觀能動性，這就涉及到數(shù)據(jù)資產(chǎn)和土地資產(chǎn)另外幾類不同。

在劉曉蕾教授看來，數(shù)據(jù)資產(chǎn)貶值很快，這跟土地不一樣，10年前的數(shù)據(jù)現(xiàn)在就不值錢了。數(shù)據(jù)是可以不停的產(chǎn)生，是可持續(xù)的資產(chǎn)，取之不盡用之不竭，數(shù)據(jù)的價值取決于對數(shù)據(jù)的理解、收集和使用。土地財政是很容易做到的，但數(shù)據(jù)財政是需要地方政府做很多事，才能把數(shù)據(jù)的價值真正挖掘出來。

最后，當(dāng)前階段地方債的展期或者債務(wù)置換，確實(shí)是一種處理辦法。這樣可以把短期的問題，變成一個中長期的問題，將來就會有更多、更好的解決方案。

“總結(jié)來說，這次會議強(qiáng)調(diào)了一定要加強(qiáng)監(jiān)管，這是重中之重。但加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，還是應(yīng)該在監(jiān)管的框架內(nèi)充分搞活金融，實(shí)現(xiàn)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初心，只有發(fā)展了，才能真正化解風(fēng)險?！眲岳俳淌谡f。

劉曉蕾，北京大學(xué)博雅特聘教授，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)部副主任，光華管理學(xué)院金融學(xué)系系主任，金融學(xué)及會計(jì)學(xué)系教授，光華管理學(xué)院金融碩士項(xiàng)目執(zhí)行主任，全國金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生教育指導(dǎo)委員會委員。她在美國羅切斯特大學(xué)獲得博士學(xué)位，其學(xué)術(shù)論文曾多次獲得國內(nèi)外獎項(xiàng)，包括安子介國際貿(mào)易研究獎、金融研究最優(yōu)論文獎、美國西南金融協(xié)會最佳博士論文獎、美國西部金融協(xié)會最佳公司金融論文獎、亞洲金融協(xié)會最優(yōu)論文獎、中國國際金融會議最優(yōu)論文獎、中國金融研究會議最優(yōu)論文獎等。她曾擔(dān)任學(xué)術(shù)期刊Financial Management的編委（Associate Editor）。現(xiàn)任Journal of Empirical Finance、Pacific-Basin Finance Journal以及國際貿(mào)易問題雜志的編委，經(jīng)濟(jì)管理學(xué)刊的聯(lián)合主編。她的論文曾發(fā)表于許多國內(nèi)際頂級學(xué)術(shù)期刊，包括Journal of Political Economy、Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Review of Financial Studies、Journal of Monetary Economics、Management Science，管理科學(xué)學(xué)報、金融研究、國際金融研究等。她曾獲得北京大學(xué)曾憲梓優(yōu)秀教學(xué)獎。她的研究領(lǐng)域?yàn)榻鹑谑袌黾肮窘鹑?，近些年致力于中國問題研究。在加入北大光華前，她曾任教于香港科技大學(xué)，并取得終身教職（tenure）。