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硅谷銀行為全美前二十大銀行，隨著美聯(lián)儲連續(xù)加息，市場流動性收緊，導(dǎo)致儲戶擠兌提款，資不抵債，在一夜間破產(chǎn)。受全球信貸寬松政策和低利率政策的影響，銀行業(yè)利差收窄，盈利下降不可避免，那反觀中國銀行的風(fēng)險管理，可從中得到何種警示？

近日，中歐陸家嘴金融50人論壇· 2023春季峰會在中國金融信息中心舉行。中歐陸家嘴金融50人論壇（以下簡稱CLF50）聯(lián)席主席、中歐陸家嘴國際金融研究院院長、中國工商銀行原董事長姜建清以“從硅谷銀行事件看銀行資產(chǎn)負(fù)債的平衡”為題發(fā)表主旨演講，以下為演講全文。

硅谷銀行于1983年成立，截至2022年末擁有2118億美元資產(chǎn)，1754億美元存款，是美國第十六大銀行。它為硅谷的高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司提供金融服務(wù)。2020-2021年，美國家庭積累了大約2.2萬億美元超額儲蓄，加之2021年美國科技牛市，科技企業(yè)資金寬松，大量涌入銀行。硅谷銀行當(dāng)年負(fù)債端的存款增長了1000多億美元。硅谷銀行比較謹(jǐn)慎，資產(chǎn)端的貸款僅占總資產(chǎn)的36%。由于負(fù)債端有大量低息活期存款，利率較低，硅谷銀行就用其購買平均利率為1.5%，有美國政府的信用保障的久期國債和住房抵押貸款支持證券（MBS）。

相對而言，美國國債和MBS是風(fēng)險極低的投資，安全性高，流動性也好，可以隨時拋售。硅谷銀行的債券平均久期是6.2年。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端與負(fù)債端通常是短借長貸，在存款、貸款人之間實(shí)現(xiàn)了聚小貸大，積短貸長的轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)資金在時間、空間、規(guī)模等維度上的轉(zhuǎn)化。這不僅是金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)，也是金融機(jī)構(gòu)的獲利來源。

但問題就出在這里，美國政府由于通貨膨脹因素，采取暴力加息，2022年就連續(xù)7次加息，一時利率暴漲，資產(chǎn)價格驟降。銀行在先前低利率環(huán)境下購入的長期債券價值快速縮水，浮虧嚴(yán)重。以2年期的國債為例，2022年的收益率從0.78%提升到年底的4.41%。因此至2022年底，硅谷銀行1200億美元（成本）的債券組合，賬面損失就高達(dá)189億美元。硅谷銀行從短期獲得大量負(fù)債，但存款同質(zhì)性太強(qiáng)。當(dāng)市場變化，科技企業(yè)資金面收緊，進(jìn)入寒冬，存款就迅速回撤。而硅谷銀行不受保險保護(hù)的存款占比95.6%，負(fù)債流動性強(qiáng)。

為了平衡資產(chǎn)負(fù)債，3月8日，硅谷銀行公告出售債券210億美元（導(dǎo)致虧損18億美元）及尋求再融資計劃，糟糕的是被市場解讀為重大風(fēng)險信號。3月9日，客戶在硅谷銀行再取出存款420億美元，占該銀行全部存款的四分之一。恐慌迅速蔓延，導(dǎo)致擠兌和股價暴跌60%。一場典型的、非由信貸風(fēng)險而導(dǎo)致的流動性危機(jī)釀成了。從“全美最佳銀行”“金融全明星”到破產(chǎn)死亡僅隔一天，這種創(chuàng)紀(jì)錄的猝死令人目瞪口呆。這是過去沒有遇見過的。美國聯(lián)邦存款保險公司說“硅谷銀行的倒閉，是一個管理不善的教科書式的案例。”

事后有人說，為什么硅谷銀行沒有對這部分債券作風(fēng)險對沖。這要付真金白銀出去的，回想2006年，工行IPO到手100多億美元，為防意外，我們作了調(diào)期對沖，結(jié)果匯率沒有變化，我們只能付出代價。考慮到全美國銀行僅有6%的債券作利率調(diào)期或利率期貨，就是因?yàn)闆]有發(fā)生“意外”是需要付出代價的。然而“意外”確實(shí)發(fā)生了。

過去十多年，美聯(lián)儲維持了超寬松的貨幣環(huán)境，尤其是為應(yīng)對2020年新冠疫情，美聯(lián)儲將利率降至接近0.25%的水平，并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和金融體系注入天量流動性，Ｍ2增速在2020年達(dá)到25%，鼓勵金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張以解救經(jīng)濟(jì)。2022年美聯(lián)儲又為應(yīng)對高通脹采取了激烈的加息操作，短短一年時間內(nèi)將利率從0.25%提升至4.5%左右；同時開始縮表，使得M2增速在2022年底轉(zhuǎn)負(fù)。短時間內(nèi)美國貨幣政策的急劇寬松和緊縮導(dǎo)致金融環(huán)境如“過山車”般劇變。利率是金融的根本，利率變動會引發(fā)所有的金融資產(chǎn)價格都變動。巴菲特說過：“利率之于資產(chǎn)價格，就像地球引力之于蘋果?！彼唐屏速Y產(chǎn)價格泡沫并對金融、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊，使蘊(yùn)藏在金融體系內(nèi)的風(fēng)險暴露出來，使美國銀行業(yè)的流動性普遍承壓。2008年金融危機(jī)后，美國銀行監(jiān)管的重點(diǎn)放在了信用風(fēng)險上，是因?yàn)閺氖澜缃鹑谖C(jī)史的大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不幸的銀行多數(shù)是栽倒在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。因此美聯(lián)儲一定程度上忽略了利率風(fēng)險，而這次硅谷銀行恰巧倒在流動性風(fēng)險的領(lǐng)域，真是忽視什么就來什么。

由于社會金融結(jié)構(gòu)不同，中國的金融體系不是美國類型的資本市場導(dǎo)向型的體系，銀行業(yè)仍起主導(dǎo)作用，銀行信貸的持續(xù)快速增長，較好地滿足了中國經(jīng)濟(jì)增長對資金的需求。2022年我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)379萬億元，不良貸款3.8萬億元，不良貸款率1.63%。雖然處于全球銀行業(yè)的優(yōu)良水平，但中國銀行業(yè)體系規(guī)模大，長期占比達(dá)80%以上。信貸規(guī)模大，70%~80%的融資依賴擔(dān)保、抵押來緩釋風(fēng)險。信貸總量和杠桿率不斷累積。資產(chǎn)規(guī)模愈益擴(kuò)大，導(dǎo)致風(fēng)險的勢能擴(kuò)大。

過去我們的金融體量很小，20世紀(jì)90年代末期，雖然商業(yè)銀行的不良貸款率高達(dá)40%甚至50%以上，但銀行規(guī)模很小。但至今全社會的金融體量已經(jīng)越來越大。工商銀行在2000年時，總資產(chǎn)近4萬億元人民幣。至2022年，總資產(chǎn)近40萬億元人民幣。2008年之前，中國經(jīng)濟(jì)杠桿率維持在130%左右的水平，而至2022年經(jīng)濟(jì)杠桿率達(dá)273.2%，在世界經(jīng)濟(jì)中處于較高水平。2013年中國的M2是100萬億元人民幣，至2022年中國已經(jīng)達(dá)到266.43萬億元人民幣了。因此我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險主要表現(xiàn)為信貸風(fēng)險是毋庸置疑的。

銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是T型表。從資產(chǎn)端看：我國銀行的總資產(chǎn)中，信貸資產(chǎn)占比達(dá)60%以上，而且在不斷提升，相比較而言歐美銀行的信貸資產(chǎn)占比只有我們的一半。銀行借短債放長貸，本質(zhì)上就存在著信貸風(fēng)險。從我國銀行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，基本建設(shè)投資、技術(shù)改造投資、房地產(chǎn)投資和按揭貸款等中長期貸款占比高，且在不斷提升中。而流動性較好的債券資產(chǎn)在我國商業(yè)銀行體系中平均占比不到20%。我國沒有貨幣政策的劇烈波動。因此利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險存在，但相比于信貸風(fēng)險則沒那么突出。前幾年有些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)因海外利率低，盲目借貸，外借內(nèi)投，造成了嚴(yán)重?fù)p失，好在總體上規(guī)模不大，但也給了它們一個教訓(xùn)。

2017-2022年的6年間中國商業(yè)銀行累計處置不良資產(chǎn)14.97萬億元，核銷資金總額已經(jīng)達(dá)到6.14萬億。這已經(jīng)大大超過了20世紀(jì)末、21世紀(jì)初四家國有銀行股改的全部支出。

可見信貸風(fēng)險管理方面面臨的沉重壓力。好在經(jīng)營效益較好，商業(yè)銀行在動用大量財務(wù)資源進(jìn)行不良貸款核銷后，總算抵御住了。

從負(fù)債方面看，我們同樣不可小視。中國商業(yè)銀行的存款雖然很好，但近年來由于理財、資管分流，存款利率的下降等因素，存款增長乏力已經(jīng)很明顯了。而且存款大多是活期存款和1-3年定期存款。相比較資產(chǎn)的期限，短借長貸的趨勢更加明顯，而且存款是可以自由流動的，一旦大量提取就會造成資產(chǎn)負(fù)債表的失衡。從存貸款比例來看，2015-2022年，中國商業(yè)銀行的存貸比連續(xù)攀升，從71.1%上升為78.76%。相比10多年前，存貸比上升了10多個百分點(diǎn)。雖然監(jiān)管部門取消了存貸比這個考核，但75%的約束指標(biāo)是說明銀行流動性的一個關(guān)鍵標(biāo)志。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，存貸比必然會上升，那時銀行的流動性就會受壓，資產(chǎn)負(fù)債的平衡會出現(xiàn)問題。

隨著全球信貸寬松政策和低利率政策的影響，銀行業(yè)利差收窄，盈利下降是不可避免的，這將導(dǎo)致?lián)軅淠芰εc風(fēng)險敞口之間產(chǎn)生不平衡。加之在資本市場，中國銀行業(yè)的市凈率為負(fù)值，這影響了資本募集能力，又必須依賴自身盈利來補(bǔ)充資本。當(dāng)銀行業(yè)要依靠提高資產(chǎn)質(zhì)量、減少撥備支出以增加盈利，然而面對的是剛剛經(jīng)歷了疫病考驗(yàn)的市場和企業(yè)，這對銀行業(yè)來說，確實(shí)是一場大考。

金融業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，具有內(nèi)在的脆弱性，加之中國的金融結(jié)構(gòu)先天失衡，資本市場短腿，經(jīng)濟(jì)增長過度依賴銀行信貸；又因社會保障不足，居民儲蓄率偏高，資金流向銀行領(lǐng)域，造成銀行業(yè)資產(chǎn)增長過快，資本短缺壓力、風(fēng)險內(nèi)控及流動性管理難度大。隨著金融業(yè)加快對外開放、各類風(fēng)險交織，某個風(fēng)險事件或某類風(fēng)險壓力，可能演化為個別金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉的導(dǎo)火索，處理不妥則可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險。風(fēng)險管理是長期動態(tài)的過程，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入動力轉(zhuǎn)換的新時期，當(dāng)前銀行業(yè)面對的是地方政府杠桿率過高的債務(wù)問題、房地產(chǎn)市場復(fù)蘇問題、疫情給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊問題，加之全球復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)金融形勢，中國銀行業(yè)風(fēng)控的現(xiàn)狀不容樂觀。

雖然目前全球銀行業(yè)還沒有找到廣泛公認(rèn)的新模式，但可以預(yù)見的是，將來的市場和監(jiān)管環(huán)境變化更快，對消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、個人隱私保護(hù)和信息安全管理的法規(guī)更嚴(yán)，對違規(guī)風(fēng)險、高杠桿經(jīng)營的容忍度更低，對銀行戰(zhàn)略價值定位的前瞻性要求更高，對金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展宗旨的理解更深，對投入產(chǎn)出效率的能力要求更強(qiáng)，對銀行履行社會責(zé)任、服務(wù)普惠金融的期盼更多。

經(jīng)營的環(huán)境已發(fā)生了根本性的變化。但沒有改變的是銀行是以借短放長的期限變換為杠桿，通過吸收資金和發(fā)放貸款把對儲戶的負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)閷杩钊说膫鶛?quán)。銀行資產(chǎn)與負(fù)債在期限和流動性方面的不一致，客觀上容易造成二者失衡的局面。一旦在資產(chǎn)和負(fù)債任何一端出現(xiàn)較大的波動，往往導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負(fù)債表的失衡，出現(xiàn)流動性的危機(jī)甚至帶來滅頂之災(zāi)。硅谷銀行的前車之鑒，我們需要高度重視。