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“過去十年，我國綠色金融的發(fā)展可分為兩個(gè)階段，以碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)提出為節(jié)點(diǎn)，目標(biāo)提出后，我國逐漸搭建起相對(duì)全方位的綠色金融生態(tài)體系?！北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院院長劉俏近日接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)采訪時(shí)說道。

黨的二十大報(bào)告提出，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，立足我國能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)。

金融如何更好地服務(wù)碳中和目標(biāo)？劉俏認(rèn)為，一方面是提供資金，另一方面要發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的能力。他建議適當(dāng)有序地增加碳交易市場(chǎng)的金融產(chǎn)品種類，因?yàn)榻鹑诋a(chǎn)品在交易過程中會(huì)反映出碳排放真實(shí)成本，有利于形成有效的碳價(jià)格，用來指導(dǎo)碳排放。

今年席卷全球的能源危機(jī)和極端高溫，讓人們進(jìn)一步關(guān)注到氣候變化和能源轉(zhuǎn)型給金融體系帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。劉俏表示，雙碳目標(biāo)提出后，碳排放風(fēng)險(xiǎn)（因子）已被納入上市公司的估值中，這表示綠色理念反映到投資者的投資邏輯中。對(duì)企業(yè)而言，不要認(rèn)為這只是一時(shí)的事，建議在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)做出碳中和規(guī)劃；在未來發(fā)展過程中，要從產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈角度考慮怎么能夠有序降低溫室氣體排放，并且要采取一些具體的舉措。

我國逐漸搭建起相對(duì)全方位的綠色金融生態(tài)體系

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：黨的十八大以來，為深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，我國相繼制定出臺(tái)了一系列綠色金融政策、標(biāo)準(zhǔn)，不斷完善頂層設(shè)計(jì)。十年來，我國綠色金融發(fā)展經(jīng)歷了怎樣一個(gè)過程，在支持我國低碳轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了哪些作用？

劉俏：十八大以來，我們的發(fā)展模式從過往單純的投資拉動(dòng)增長，逐漸朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，這也是新發(fā)展理念的體現(xiàn)。在新發(fā)展理念（即創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念）引領(lǐng)下，綠色低碳發(fā)展在頂層設(shè)計(jì)方面提出了要求，金融體系也配合著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能的轉(zhuǎn)變發(fā)展。

過去的十年可分為兩個(gè)階段，時(shí)間節(jié)點(diǎn)是2020年9月我國提出碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。目標(biāo)提出前，綠色金融體系主要是相對(duì)簡(jiǎn)單的綠色信貸、綠色債券等金融產(chǎn)品，存量規(guī)模已居世界前列；目標(biāo)提出后，我國逐漸搭建起相對(duì)全方位的綠色金融生態(tài)體系。

在此過程中，有幾個(gè)例子。一是在此前地方碳交易所試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，全國碳交易系統(tǒng)上線，碳產(chǎn)品不斷豐富，未來可能會(huì)逐漸引入一些強(qiáng)金融屬性的產(chǎn)品。而金融市場(chǎng)最大的一個(gè)功能就在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)碳排放的價(jià)格，把碳排放的成本反映到企業(yè)的決策過程中去，這是推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排最大的一個(gè)激勵(lì)機(jī)制。

二是我們的一個(gè)研究發(fā)現(xiàn)，雙碳目標(biāo)提出后，碳排放風(fēng)險(xiǎn)（因子）已被納入上市公司的估值中，碳排放程度較重的企業(yè)估值會(huì)被折價(jià)，這表示綠色理念已經(jīng)反映到投資者的投資邏輯中?，F(xiàn)在越來越多的企業(yè)也開始出具自己的碳足跡報(bào)告，在ESG信息披露方面開始意識(shí)到碳風(fēng)險(xiǎn)和綠色發(fā)展的重要性，長遠(yuǎn)來講這有利于改變企業(yè)的行為。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：黨的二十大報(bào)告提出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，立足我國能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)。如何理解“積極穩(wěn)妥”？積極穩(wěn)妥推進(jìn)雙碳目標(biāo)需要一個(gè)怎樣的金融生態(tài)體系？

劉俏：雙碳目標(biāo)是國家戰(zhàn)略，是一場(chǎng)廣泛而深刻的系統(tǒng)變革，不是選擇題，而是必答題，黨的二十大報(bào)告進(jìn)一步明確了這一點(diǎn)。同時(shí)這是個(gè)長期的過程，過程中最大的挑戰(zhàn)在于我們的經(jīng)濟(jì)要繼續(xù)增長，我國如何在減排和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長之間實(shí)現(xiàn)平衡，找到適合自身的碳中和路徑非常重要，不能夠偏廢。比如能源轉(zhuǎn)型要立足“以煤為主”的基本國情，建立在能源安全之上。

金融如何更好地服務(wù)碳中和目標(biāo)？未來還有幾個(gè)重點(diǎn)和難點(diǎn)。一方面是提供資金，面對(duì)百萬億級(jí)的資金需求，綠色金融創(chuàng)新才剛剛開始；另外一個(gè)重要方面，就是前面提到的金融本身具有信息收集、資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的能力，應(yīng)該朝這個(gè)方向進(jìn)一步努力。

要發(fā)揮金融的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：全國碳交易市場(chǎng)上線一年多，目前只納入了發(fā)電行業(yè)，有學(xué)者提出“碳市場(chǎng)擴(kuò)容要循序漸進(jìn)”，您怎么看？下一步如何提升交易活躍度和碳價(jià)市場(chǎng)化屬性？

劉俏：首先要肯定的是，全國碳交易市場(chǎng)的推出是推進(jìn)碳中和目標(biāo)的一個(gè)重大舉措。目前全國碳交易市場(chǎng)納入了2162家電力企業(yè)，覆蓋約45億噸二氧化碳排放量，價(jià)值是非常大的。

同時(shí)我們也應(yīng)該理解其定位，碳交易體系的出現(xiàn)是希望能夠用市場(chǎng)機(jī)制形成碳價(jià)格，并且把“減排成本”的信號(hào)傳遞給企業(yè)，讓企業(yè)把碳排放成本（內(nèi)部化為生產(chǎn)成本），納入到自身決策、運(yùn)營和管理中，進(jìn)而有內(nèi)生動(dòng)力通過技術(shù)變革、商業(yè)模式變革等方式主動(dòng)減排。

不過，當(dāng)前我國碳交易體系市場(chǎng)活躍度不足、流動(dòng)性不夠、產(chǎn)品主體相對(duì)比較單一，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能尚處于形成過程之中，還無法反映出不同行業(yè)、不同地區(qū)碳排放的真實(shí)成本。

下一步要從兩個(gè)方向增強(qiáng)碳交易系統(tǒng)的功能。一方面要擴(kuò)容，讓更多行業(yè)及市場(chǎng)主體能夠進(jìn)入到碳交易市場(chǎng)中，市場(chǎng)主體甚至可以考慮納入個(gè)人家庭，以此來提升碳交易的流動(dòng)性，增加市場(chǎng)的厚度和深度，更有利于形成有效的碳價(jià)格。更多主體加入后，綠色理念也能滲透給更多的市場(chǎng)參與者，長遠(yuǎn)看對(duì)減排有利。

另一個(gè)方向是要重視金融對(duì)碳中和的作用，并審慎處理。吸取過往一些行業(yè)發(fā)展中“過度金融化”的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，現(xiàn)在我們比較克制，沒有推出過多金融屬性較強(qiáng)的衍生品，避免“搞碳中和”變成“搞金融”。同時(shí)也應(yīng)看到，金融體系本身具有強(qiáng)大的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能帶來很大的流動(dòng)性，金融產(chǎn)品在交易過程中會(huì)反映出碳排放真實(shí)成本，有利于我們形成有效的碳價(jià)格，用來指導(dǎo)碳排放。所以也不要因噎廢食，建議適當(dāng)有序地增加碳交易市場(chǎng)的金融產(chǎn)品種類。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：通過全國性碳排放配額交易體系形成的統(tǒng)一碳價(jià)，沒有考慮到區(qū)域發(fā)展不平衡。在實(shí)際中我國區(qū)域發(fā)展不平衡，各區(qū)域技術(shù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦存在較大差異，在此背景下如何推進(jìn)區(qū)域協(xié)同達(dá)峰？

劉俏：統(tǒng)一碳價(jià)的形成是一個(gè)長期的工作，短期內(nèi)綠色轉(zhuǎn)型在不同行業(yè)、不同地區(qū)的成本是不一樣的。比如在內(nèi)蒙古、山西等重化工產(chǎn)業(yè)集中度較高的地區(qū)，如果對(duì)煤電采取比較激進(jìn)的措施，則會(huì)有較大沖擊；而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)多元的省份，沖擊會(huì)小一點(diǎn)。所以在確定統(tǒng)一碳價(jià)的過程中，要考慮地方不同資源稟賦、行業(yè)發(fā)展不均衡等因素，這可能也會(huì)涉及未來全國碳交易體系該怎么設(shè)計(jì)的問題。

有兩個(gè)思路。一是現(xiàn)在全國碳市場(chǎng)的配額是免費(fèi)發(fā)放給電力企業(yè)，但為了在配額發(fā)放過程中反映一個(gè)區(qū)域或行業(yè)的差異性，可以考慮有一定的競(jìng)價(jià)機(jī)制，把成本差異和價(jià)格差異在第一次分配環(huán)節(jié)就反映進(jìn)來，這是一種可能性；另一種可能性是允許差異性存在，允許區(qū)域性交易所形成不同的價(jià)格，反映當(dāng)?shù)鼗蛞恍﹤?cè)重行業(yè)的碳排放成本。不管是哪種，它必須是一個(gè)有效的碳價(jià)形成機(jī)制。

“碳風(fēng)險(xiǎn)”會(huì)成為影響資本的一個(gè)重要因素

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：今夏的極端高溫，讓人們進(jìn)一步關(guān)注到氣候變化和能源轉(zhuǎn)型給金融體系帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，這是否會(huì)影響資本的選擇？怎樣降低風(fēng)險(xiǎn)、提升相關(guān)投資的吸引力？

劉俏：有兩方面考慮。一是今年發(fā)生的這些事情，包括極端高溫、俄烏沖突等，都進(jìn)一步彰顯了能源轉(zhuǎn)型的迫切性。能源是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展很重要的一個(gè)要素，我國部分能源的對(duì)外依存度超過70%，所以能源轉(zhuǎn)型的迫切性更加顯著，這是我們自己的戰(zhàn)略選擇。

同時(shí)，大家也看到它是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，它可能涉及文明的更替，涉及我們現(xiàn)代化發(fā)展能否順利推進(jìn)，這種情況下怎么找到一個(gè)相對(duì)有利的實(shí)施路徑，這方面的研究和論證很重要。

對(duì)資本而言，現(xiàn)在已有大量研究，碳風(fēng)險(xiǎn)、綠色風(fēng)險(xiǎn)、氣候變化風(fēng)險(xiǎn)等主要是通過碳排放量衡量的，投資者或資本在做投資標(biāo)的估值時(shí)，已經(jīng)把企業(yè)碳排放強(qiáng)度納入進(jìn)去，在未來很長一段時(shí)間，與碳相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成為影響資本的一個(gè)重要因素。

怎么降低風(fēng)險(xiǎn)，提升相關(guān)投資的吸引力？對(duì)企業(yè)而言，建議從兩個(gè)方面著手：一是不要有僥幸心理，不要認(rèn)為這只是一時(shí)的事情，應(yīng)該在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)做出自己碳中和的規(guī)劃；二是企業(yè)在未來發(fā)展過程中，要從產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈角度考慮怎么能夠有序降低溫室氣體排放，并且要采取一些具體的舉措。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：黨的二十大報(bào)告還提出要發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，倡導(dǎo)綠色消費(fèi)，推動(dòng)形成綠色低碳的生產(chǎn)方式和生活方式。您曾談到，大量研究表明，家庭消費(fèi)占到整個(gè)二氧化碳排放的65%以上，要實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)必須從生產(chǎn)端和需求端同時(shí)著手。當(dāng)前公眾認(rèn)知度如何，怎樣進(jìn)一步提升認(rèn)知度和參與度？

劉俏：從產(chǎn)業(yè)角度來看，政府層面已制定1+N計(jì)劃，不同行業(yè)和地區(qū)根據(jù)自身特點(diǎn)也在做具體規(guī)劃，但商業(yè)模式、生產(chǎn)模式或技術(shù)變革本身是一個(gè)長期的過程。從消費(fèi)端看，碳中和需要供給端和需求端同時(shí)發(fā)力，需求端主要就是消費(fèi)這部分，怎樣把家庭消費(fèi)的碳排放量降下來，這可能是未來一個(gè)很重要的方向。

一般家庭消費(fèi)主要有幾大類，交通出行、家庭用電、飲食與其他一些服務(wù)性消費(fèi)等。比如以公共交通替代開私家車、少用塑料袋、垃圾回收等，都是近年來倡導(dǎo)的一些綠色低碳行為。有很多好的行為干預(yù)、公共政策能夠影響到家庭的消費(fèi)碳排放，至于哪些更有效果，還需要在探索和推進(jìn)過程中去觀察。改變家庭消費(fèi)習(xí)慣同樣也是個(gè)長期過程。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：綠色金融發(fā)展離不開人才支撐，在人才培養(yǎng)方面，您有哪些建議？

劉俏：很多人把碳中和理解為一個(gè)技術(shù)問題，它其實(shí)是個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)問題。我們急需懂碳中和經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的人才，而目前也面臨著制約。一方面相關(guān)理論、課程體系開發(fā)需要跟上，例如把化石能源全部換成清潔能源不難，但這個(gè)過程會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛，不同技術(shù)路徑自身成本、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的沖擊、對(duì)就業(yè)市場(chǎng)、對(duì)地區(qū)或行業(yè)增加值的影響都是完全不一樣的，要評(píng)估分析哪個(gè)技術(shù)路徑是最綜合有效的，這就需要經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的研究。另一方面，未來交叉學(xué)科的發(fā)展空間可能較大，希望國家能夠重視，同時(shí)投入一些資源。

以上文章來源于新京報(bào)，作者胡萌、程維妙

劉俏，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、金融學(xué)系教授、博士生導(dǎo)師，國家“十四五”規(guī)劃專家委員會(huì)委員，教育部長江學(xué)者特聘教授，國家自然科學(xué)基金杰出青年基金獲得者，2017年《中國新聞周刊》“影響中國”年度經(jīng)濟(jì)學(xué)家。劉俏教授在公司金融、實(shí)證資產(chǎn)定價(jià)、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與中國經(jīng)濟(jì)研究等方面擁有眾多著述，其著作包括《我們熱愛的金融——重塑我們這個(gè)時(shí)代的中國金融》、《從大到偉大2.0 —— 重塑中國高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)》等。