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4月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)深度下跌，5月份降幅收窄、6月份企穩(wěn)回升，最終二季度GDP同比增長0.4%......7月15日，中國上半年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)對(duì)外公布。如何理解上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？全年預(yù)期目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)嗎？下半年政策該何去何從？對(duì)于相關(guān)問題，我們邀請(qǐng)到了北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所所長陳玉宇進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

陳玉宇表示，相比全年是否能夠?qū)崿F(xiàn)5.5%的增速目標(biāo)，他更關(guān)注經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，下半年中國經(jīng)濟(jì)要想恢復(fù)活力，并恢復(fù)到中長期的潛在增速水平，需要重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)關(guān)鍵問題：解決總體需求不足的問題，杜絕疫情防控的懶政惰政，出臺(tái)政策引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)的活力。

此外，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，陳玉宇還提出了自己的真誠建議：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就像海浪的波動(dòng)一樣，是常事。無論是個(gè)體還是企業(yè)，無論是地方政府還是中央政府，既要看到當(dāng)前形勢(shì)的變化，也要看到中長期的結(jié)構(gòu)性力量，并且協(xié)調(diào)好這一組關(guān)系。

01解讀上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：能經(jīng)受住40年罕見的負(fù)面沖擊，有三個(gè)關(guān)鍵因素

陳玉宇：其實(shí)，2022年1-2月份的經(jīng)濟(jì)增長是樂觀的，是超過人們的預(yù)期的。在去年年底經(jīng)濟(jì)增速有所減弱的基礎(chǔ)上，顯示出強(qiáng)力反彈跡象。但是從3月份開始，尤其是在4-5月份，我們國家經(jīng)歷了40年經(jīng)濟(jì)增長歷史上少見的負(fù)面沖擊，在短時(shí)間內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了巨大影響，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下降。整個(gè)二季度的經(jīng)濟(jì)增長速度是0.4%，個(gè)別省份甚至出現(xiàn)-10%以上的增長速度，大多數(shù)省份的表現(xiàn)也都不如平時(shí)。此次不僅是某些重點(diǎn)地區(qū)受到嚴(yán)重沖擊，全國范圍內(nèi)也都受到相當(dāng)大的影響。

這樣嚴(yán)重的一次短期負(fù)面沖擊，此前我們很少遇到。4月份經(jīng)濟(jì)的深度下降，甚至引起了方方面面對(duì)此問題的焦慮，但到了5月份降幅收窄，到了6月份，很多指標(biāo)都已由負(fù)轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)在某種意義上才可以說是“企穩(wěn)回升”了。

如何看待這次沖擊以及我國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)？第一，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系表現(xiàn)出了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)巨大波動(dòng)的能力，反應(yīng)快、力度強(qiáng)。中央政府從4、5月份開始，陸續(xù)出臺(tái)了一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的政策，從而使得5月份降幅收窄，6月份經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。這說明，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系在這些年來應(yīng)對(duì)各種各樣的經(jīng)濟(jì)沖擊過程當(dāng)中，不斷得到完善。

第二，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變。多年形成的經(jīng)濟(jì)體量規(guī)模、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力等長期向好的基本面并沒有改變。中國經(jīng)濟(jì)能經(jīng)受住這樣一次嚴(yán)峻考驗(yàn)，說明中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在活力和韌性都很強(qiáng)。在中長期來看，我們有理由對(duì)中國經(jīng)濟(jì)充滿信心。

第三，此前為防范風(fēng)險(xiǎn)所做的基礎(chǔ)性工作發(fā)揮了作用。比如說，由于經(jīng)濟(jì)下行會(huì)對(duì)金融體系造成影響，市場(chǎng)起初可能擔(dān)心出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)、流動(dòng)性危機(jī)，甚至大面積的破產(chǎn)危機(jī)。但后來穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策在這兩個(gè)多月里快速起到了作用。而之所以能夠發(fā)揮作用，離不開疫情之前幾年所做的去杠桿、清理影子銀行、重點(diǎn)解決關(guān)鍵領(lǐng)域內(nèi)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)、防范發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性工作。以上這些是我們能夠迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)深度下跌局面的關(guān)鍵性因素。

02談下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期：能否實(shí)現(xiàn)全年GDP增長5.5%的預(yù)期目標(biāo)？

陳玉宇：關(guān)于年初所定的5.5%的GDP增長目標(biāo)，我認(rèn)為是一個(gè)全年的預(yù)測(cè)性目標(biāo)，并不是一個(gè)任務(wù)或者計(jì)劃。這個(gè)目標(biāo)是怎么來的呢？5.5%的增速是綜合了方方面面的分析意見，并且基于對(duì)中國中長期發(fā)展的支持性力量的分析及對(duì)中國發(fā)展階段的認(rèn)知所制定的。我認(rèn)為5-6%差不多是中國在未來一段時(shí)間內(nèi)的一個(gè)穩(wěn)健的增長速度，也是可持續(xù)且能夠?qū)崿F(xiàn)的目標(biāo)。

去年，考慮到中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從疫情中復(fù)蘇的階段，經(jīng)濟(jì)活力有待進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力有待進(jìn)一步挖掘，所以制定了5.5%這樣一個(gè)目標(biāo)。盡管5.5%的預(yù)期目標(biāo)，符合大家對(duì)中長期中國潛在增長水平的認(rèn)知，但是它時(shí)常也會(huì)受到一些短期的、一次性的、意想不到的、來自于國際國內(nèi)的某些突發(fā)事件的沖擊和影響。因此，我認(rèn)為今年實(shí)現(xiàn)5.5%的增速是需要付出很大努力的。

從4月份開始，由于遭受短期的巨大負(fù)面沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)突然衰退，并且持續(xù)了近兩個(gè)月，直到6月份終于企穩(wěn)回升，最終結(jié)果是一季度的經(jīng)濟(jì)增長是4.8%，二季度的經(jīng)濟(jì)增長是0.4%，整個(gè)上半年是2.5%。

如果說要教條地、機(jī)械地堅(jiān)守5.5%的增速目標(biāo)，那么我們下半年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長速度可能需要達(dá)到8.5%，這樣全年才有望到達(dá)5.5%。下半年中國經(jīng)濟(jì)跟上半年相比是有望極大地恢復(fù)活力的，但是這并不意味著我們一定要去爭(zhēng)取下半年經(jīng)濟(jì)增長8.5%，從而實(shí)現(xiàn)年初所制定的預(yù)期目標(biāo)。

盡管困難重重，對(duì)于下半年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，我還是比較樂觀。我認(rèn)為，下半年中國經(jīng)濟(jì)會(huì)恢復(fù)到中長期健康的增長軌道上，也就是回到5-6%的增長水平。

考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的慣性和動(dòng)力，人為努力去追求下半年增長8.5%，從而達(dá)到全年增長5.5%的目標(biāo)，這個(gè)不是不可能，但是我更關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)的“健康發(fā)展”?！敖】怠保馕吨?jīng)濟(jì)上的活力充分展現(xiàn)，市場(chǎng)的活力充分展現(xiàn)，民間的信心大幅度提升，且宏觀政策能夠容納和支持這種活力。如果這些力量相加，中國經(jīng)濟(jì)下半年以更快速度增長是可能的。但是如果在很多不利因素仍然存在的情況下，想要靠宏觀經(jīng)濟(jì)政策、靠政府的投資和刺激政策、靠更加積極甚至說是更加激進(jìn)的貨幣政策，去追求高速度的經(jīng)濟(jì)增長，這就值得認(rèn)真思考和商榷了。

總體來講，政府的決心和各類宏觀政策的出臺(tái)與推進(jìn)，再加上民間的活力仍然存在，經(jīng)濟(jì)在下半年重回健康強(qiáng)勁的軌道沒有問題，也就是達(dá)到5-6%的增速。那么照此計(jì)算，全年中國經(jīng)濟(jì)增長大約會(huì)處于4%~4.5%這樣的水平，與全世界經(jīng)濟(jì)體對(duì)比來看，表現(xiàn)也會(huì)相當(dāng)出色。

03談宏觀政策建議：下半年經(jīng)濟(jì)活力要恢復(fù)，這四個(gè)方面是關(guān)鍵

陳玉宇：下半年的經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)活力，我認(rèn)為，應(yīng)該從以下四方面來入手。

第一個(gè)方面，我們得認(rèn)識(shí)到中國經(jīng)濟(jì)總體上呈現(xiàn)出“需求不足”的特征。這是由多重因素疊加造成的，由此也帶來方方面面的影響，并從需求側(cè)逐漸傳導(dǎo)到供給側(cè)，最終影響經(jīng)濟(jì)的活力。比如，當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)銷售不暢的時(shí)候，就會(huì)采取減少原材料購買的行為，那么就會(huì)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)：需求不夠強(qiáng)勁，銷售不暢，資金不足，流動(dòng)性困難，收縮生產(chǎn)。中國下半年面臨的主要問題仍然是需求不足，主要表現(xiàn)在老百姓的消費(fèi)減少方面。

今年上半年的數(shù)據(jù)也表明了這一點(diǎn)，老百姓的收入增長緩慢，整個(gè)上半年的社會(huì)零售總額基本上接近零增長。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額210432億元，同比下降0.7%。按經(jīng)營單位所在地分，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額182706億元，下降0.8%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額27726億元，下降0.3%。

從政策上講，下半年仍然是要著力解決需求疲軟的問題。解決這個(gè)問題的空間是有的。比如，人民銀行對(duì)儲(chǔ)戶的一份調(diào)查表明，老百姓的儲(chǔ)蓄意愿上升了。同時(shí)，這意味著老百姓消費(fèi)的意愿就下降了，這是內(nèi)生的。但當(dāng)老百姓看到我們的經(jīng)濟(jì)開始回升，未來的收入預(yù)期在變好，那么消費(fèi)走強(qiáng)的概率就會(huì)上升，從而在一定程度上扭轉(zhuǎn)上半年消費(fèi)低迷的局面。

第二個(gè)方面，還需要解決“懶政惰政”的問題，需要更加認(rèn)真地總結(jié)上半年的疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡問題。上半年有許多地區(qū)其實(shí)處理得很好。當(dāng)我們能夠在疫情防控和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上取得更加科學(xué)的平衡，而不是懶政——但凡有了1個(gè)病例就封城，那么經(jīng)濟(jì)也會(huì)更加有韌性和活力。這要求我們更進(jìn)一步地做好流行病學(xué)調(diào)查，也許會(huì)付出一些成本，但這些成本并不是非常巨大的，比如說中國原本經(jīng)濟(jì)預(yù)期會(huì)增長5.5%，現(xiàn)在為了防范疫情，可能會(huì)使得經(jīng)濟(jì)少增長0.5個(gè)百分點(diǎn)。但是如果不講科學(xué)、懶政惰政，完全不顧經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)律，片面地加碼，造成很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到傷害，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大影響。

所以下半年能夠既防住疫情，又使得經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)健的中長期的增長軌道上非常重要，我認(rèn)為只要我們努力應(yīng)該是可以做到的。

第三個(gè)方面，我想談的是房地產(chǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)上半年數(shù)據(jù)的解讀，好像有很多人對(duì)這個(gè)問題是回避的，我認(rèn)為這是不應(yīng)該的。房地產(chǎn)大約占到中國經(jīng)濟(jì)15%的這樣一個(gè)水平，對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)來說是很重要的一個(gè)行業(yè)，它從去年開始產(chǎn)生的一些問題一直延續(xù)到今天。按照統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.4%，全國商品房銷售面積68923萬平方米，下降22.2%；商品房銷售額66072億元，下降28.9%。

“房住不炒”是一個(gè)正確的原則，但是房地產(chǎn)投資行為有時(shí)候跟消費(fèi)行為不一樣，人們?cè)谙M(fèi)方面并不太會(huì)做出巨大調(diào)整。比如說，一旦今年收入下降了，我們通常不會(huì)馬上就大幅降低生活水準(zhǔn)。但是容易造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的，往往是老百姓購買和投資的像房子這類耐用消費(fèi)品。

上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）271430億元，同比增長6.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長7.1%，制造業(yè)投資增長10.4%。其中，制造業(yè)投資表現(xiàn)還不錯(cuò)，隨著基礎(chǔ)設(shè)施投融資工具的完善，它也逐漸變得強(qiáng)勁。但是，房地產(chǎn)投資現(xiàn)在是拖累投資的一個(gè)重要因素。下半年能不能使得經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健地回到它的中長期增長軌道上來，解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心問題，解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問題，解決好一些房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的流動(dòng)性問題都是至關(guān)重要的。

為了較好地解決房地產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性問題，即某些大的房地產(chǎn)集團(tuán)過度負(fù)債所帶來的隱性風(fēng)險(xiǎn)，我們要把這些問題放在一個(gè)中長期的思考框架和政策體系內(nèi)去考慮和引導(dǎo)，逐漸通過體制機(jī)制改革、市場(chǎng)監(jiān)管、金融監(jiān)管以及金融工具的創(chuàng)新和城市化的一些政策引導(dǎo)，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，這是中長期的任務(wù)。當(dāng)前緊迫的任務(wù)則是，要使得房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)能夠獲得足夠的流動(dòng)性，去完成一些正在建設(shè)的項(xiàng)目。

當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供給側(cè)的能力有所提升，受到的約束有所減少，得到的支持有所加強(qiáng)，那么房地產(chǎn)市場(chǎng)下半年開始恢復(fù)正常是有可能的。

但是如果不著力去解決這個(gè)問題，那么很多房地產(chǎn)商就會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性的限制難以完成一些原定的項(xiàng)目——這些項(xiàng)目里邊有好有壞，那么好的項(xiàng)目由于暫時(shí)缺乏流動(dòng)性而無法完工，進(jìn)而購房者就會(huì)以更消極的心態(tài)去面對(duì)——“我干嘛要去購買？”如此，購和產(chǎn)兩端都變得疲軟衰退，進(jìn)而拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

總之，下半年既要從中長期結(jié)構(gòu)改革的角度，又要從短期提振房地產(chǎn)投資角度來著力，努力解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)的問題，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)重回正常的軌道。

第四個(gè)方面，下半年還需要解決的問題就是民營經(jīng)濟(jì)活力的問題。上半年無論是從增長還是從投資來看，民營經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)只能說“及格”。民營經(jīng)濟(jì)的活力問題主要體現(xiàn)在，它受到的約束是硬約束，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)當(dāng)中反應(yīng)更加敏感。如果通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的努力，可以迅速讓中國經(jīng)濟(jì)從深度下跌到企穩(wěn)回升，那么在這種情況下，應(yīng)該出臺(tái)一攬子金融政策和財(cái)政政策來支持民營經(jīng)濟(jì)，來支持中小企業(yè)的發(fā)展。

對(duì)于中小企業(yè)的支持，除了紓困、提供金融支持和減稅等以外，還應(yīng)包含改善營商環(huán)境。地方政府和各級(jí)經(jīng)濟(jì)主管部門，需要對(duì)中小企業(yè)扮演的角色，對(duì)民營企業(yè)扮演的角色有更好的認(rèn)識(shí)，使得營商環(huán)境短時(shí)間內(nèi)得到更大的改善，使得民營經(jīng)濟(jì)、民營企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者能夠恢復(fù)信心乃至增強(qiáng)信心，這是下半年應(yīng)該努力的一個(gè)方面。若只靠宏觀政策的支撐，使得中國經(jīng)濟(jì)回到中長期穩(wěn)健增長軌道，只能支撐一段時(shí)間，更主要的還是要靠市場(chǎng)主體的活力，才能夠既使得下半年的經(jīng)濟(jì)回到健康的增長軌道上來，并能夠走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)。

04談通脹問題：歐美經(jīng)濟(jì)困局對(duì)于中國意味著什么？

陳玉宇：歐美國家的經(jīng)濟(jì)正從2020年開始的疫情當(dāng)中逐漸恢復(fù)過來，他們?cè)趹?yīng)對(duì)疫情的過程當(dāng)中，采取了強(qiáng)有力的擴(kuò)張總需求的政策。但是他們?cè)诠┙o方面遇到了障礙，主要來自三個(gè)方面：一是全球疫情下產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茏?；二是不少發(fā)達(dá)國家采取了過于激進(jìn)的刺激需求的政策；三是近期國際市場(chǎng)上能源、糧價(jià)上升，造成了通貨膨脹率的上升。

原來歐美國家的一些政策制定者認(rèn)為通貨膨脹是短期現(xiàn)象，現(xiàn)在看來它可能持續(xù)比較久。這種通貨膨脹上升中來自供給側(cè)的國際局勢(shì)因素只占小部分，大部分是由于寬松的貨幣政策和財(cái)政政策所造成的總需求過于旺盛。

那么，這對(duì)于中國來說意味著什么呢？

這些國家有很多是我們重要的商業(yè)貿(mào)易伙伴，他們會(huì)在今年年底和明年年初經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)增長的頹勢(shì)甚至是某種程度的衰退，這是大家的共識(shí)。這種情況對(duì)于我國出口來說是不利因素，而且在資本的流向方面也是一個(gè)不利因素，這是中國的市場(chǎng)參與者應(yīng)該關(guān)心的問題。

和西方國家相比，在面對(duì)疫情的時(shí)候，我國的宏觀杠桿率上升幅度較小，這其實(shí)為我們今年應(yīng)對(duì)不測(cè)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)遇到的意想不到的困難留足了空間。在金融政策方面，央行這兩年的也留有很好的余地。

那么，中國會(huì)不會(huì)發(fā)生像美國那樣的通貨膨脹？我的答案是不會(huì)。有兩個(gè)原因：第一，中國經(jīng)濟(jì)還沒有回到5-6%的潛在增長水平，各個(gè)市場(chǎng)的需求都還處在比較弱的狀態(tài)。因?yàn)樾枨笕?，而生產(chǎn)能力、供給能力還有冗余，這種情況下發(fā)生價(jià)格水平全面上漲的通貨膨脹的可能性是沒有的。

大家有時(shí)候會(huì)夸張個(gè)別產(chǎn)品的價(jià)格變化，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定很多產(chǎn)品的價(jià)格從來都是漲漲跌跌，反映了短期供需的情況?？傮w上來講，現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)的總需求還是處在疲弱的狀態(tài)，所以整體上中國通貨膨脹水平比美國低，這也是因?yàn)橹忻纼蓢傮w需求強(qiáng)勁程度處在不同的階段、不同的狀態(tài)導(dǎo)致的。

第二，中國不太需要擔(dān)心通貨膨脹的原因在于，這些年來貨幣政策制定者一直在堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，我們將穩(wěn)健的貨幣政策視為國家經(jīng)濟(jì)增長的錨，不會(huì)因?yàn)槎唐诮?jīng)濟(jì)的波動(dòng)，過度地使用貨幣政策工具。這樣一種很穩(wěn)健很謹(jǐn)慎的貨幣政策應(yīng)該堅(jiān)持下去。

長期堅(jiān)持這種穩(wěn)健的貨幣政策，確確實(shí)實(shí)是一個(gè)國家維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，維持長期經(jīng)濟(jì)增長的定海神針。反過來說，如果大家老是擔(dān)心5年后人民幣會(huì)貶值，那么就會(huì)傾向于在今天的投資、財(cái)富的積累等方面做出巨大的調(diào)整，因而會(huì)帶來巨大的動(dòng)蕩和混亂。

所以維持穩(wěn)健貨幣政策的一個(gè)重要目標(biāo)就是維持幣值穩(wěn)定，將CPI這一重要指標(biāo)維持在一個(gè)讓大家放心滿意的程度。我們一般把CPI目標(biāo)定在2-4個(gè)百分點(diǎn)，只要 CPI增長不太超過4個(gè)百分點(diǎn)，大家認(rèn)為就還能接受。但CPI如果太低也不好，太低說明沒有人買東西，經(jīng)濟(jì)處在衰退之中。我國如今的的CPI處在什么狀態(tài)？1.7%。剔除掉食品和能源價(jià)格的影響后，核心CPI增速是1.0%，1.0%的增速說明中國的總的貨幣政策是很穩(wěn)健的。但也說明，中國的宏觀需求是不強(qiáng)勁的。宏觀政策主要看核心CPI，核心CPI現(xiàn)在只有1%，我個(gè)人認(rèn)為保持在2~3個(gè)百分點(diǎn)是正常的，是有利于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的。

在我看來，也不必過于擔(dān)心所謂輸入型通脹。原因也有兩個(gè)：第一，從量上來看，在整個(gè)GDP當(dāng)中進(jìn)口只占約15%，這15%里邊能體現(xiàn)到消費(fèi)品上的又只占了其中幾個(gè)點(diǎn)，這一小部分商品價(jià)格有所上升，對(duì)CPI的影響微乎其微，也就是說進(jìn)口商品渠道對(duì)中國CPI所造成的影響不大。當(dāng)然，對(duì)于某些生產(chǎn)者來說局面就不一樣了，個(gè)別行業(yè)和個(gè)別產(chǎn)業(yè)進(jìn)口的原材料可能變得昂貴，但影響也只是集中于一些特定行業(yè)和特定部門。第二，從渠道來看，如果美國發(fā)生通脹，它的總需求就很旺盛，資金供給很充分，利率很低。那么就會(huì)有大量的資金流向利率比較高，通脹比較低的國家，比如說像中國，其實(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)上半年某些外資對(duì)于中國的股市倒是比較看好的。雖然這帶來了間接的輸入性通脹，但是在現(xiàn)階段來看是件好事。

我認(rèn)為資金的流向受非常復(fù)雜的多種因素影響，不僅僅是利率的力量。我看中國現(xiàn)在外資投資也有所復(fù)蘇，但是力量確實(shí)不強(qiáng)勁。也就是說，外資進(jìn)入中國受各方面的復(fù)雜因素的影響，變得有點(diǎn)低迷。

目前，外企對(duì)固定資產(chǎn)投資的增速是比較低的，所以下半年提振經(jīng)濟(jì)特別要留意不同所有制企業(yè)、不同行業(yè)投資的積極性。要號(hào)準(zhǔn)脈，分析清楚原因，然后對(duì)癥下藥。

05談經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：建議協(xié)調(diào)好短期和中長期兩種力量

陳玉宇：作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我想告訴大家的是，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)就像海浪的波動(dòng)一樣，是常事，但是每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人，無論是作為雇員還是作為企業(yè)家，既要看到當(dāng)前形勢(shì)的變化，也要看到中長期的力量，并且協(xié)調(diào)好這兩者。

經(jīng)濟(jì)遇到短期負(fù)面沖擊，無論這種負(fù)面沖擊有多大，其實(shí)并不可怕，可怕的是如果宏觀政策體系不夠健全，不能夠迅速地做出反應(yīng)，任憑悲觀共識(shí)形成，使得經(jīng)濟(jì)一輪一輪地傳染，一輪一輪地衰退下去，造成原本沒有問題的經(jīng)濟(jì)部門也受到拖累，這樣整個(gè)經(jīng)濟(jì)想要再恢復(fù)就變得很難了。

在今年4月份的時(shí)候，從某種意義上來說真的是有某種悲觀共識(shí)在，最終在政府的強(qiáng)有力的宏觀政策、貨幣政策和財(cái)政政策的支持下得以扭轉(zhuǎn)。例如，人民銀行向中央政府上繳結(jié)存利潤逾萬億元，這筆資金極大地增強(qiáng)了今年中央財(cái)政紓困能力，以及應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的巨大負(fù)面沖擊的能力。

總體上，我們宏觀政策這一輪的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。有關(guān)部門發(fā)現(xiàn)問題早、出手快，出臺(tái)的政策全面，使得二季度經(jīng)濟(jì)雖只增長0.4%，但是態(tài)勢(shì)是好的。

我今天還注意到統(tǒng)計(jì)局提到的一個(gè)現(xiàn)象，我們一些傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，比如說水泥行業(yè)是負(fù)增長，但是高科技制造業(yè)投資增長非?？欤貏e是電動(dòng)汽車增長很快。這表明中國經(jīng)濟(jì)仍然處在轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，展現(xiàn)了一定的活力。我們不能因現(xiàn)階段遭遇國際局勢(shì)動(dòng)蕩亦或疫情散發(fā)多發(fā)，就對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)失去信心。

總體上看，即便沒有今年二季度的疫情沖擊和由此導(dǎo)致的暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退，中國經(jīng)濟(jì)的活力仍然需要我們進(jìn)一步去發(fā)掘和加強(qiáng)。

中國新創(chuàng)企業(yè)的數(shù)量，新創(chuàng)企業(yè)所扮演的角色，中國企業(yè)的創(chuàng)新能力，中國經(jīng)濟(jì)成長的普惠性，所有的這些方面歸結(jié)為一句話叫“高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長”。中國經(jīng)濟(jì)的活力還需要依賴于方方面面的努力，以及更加深入地推進(jìn)以人民為中心的、以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為中心的改革開放。

最近幾年來，經(jīng)濟(jì)可能運(yùn)行在潛在增長水平之下，如果長期如此，經(jīng)濟(jì)會(huì)有逐漸失去活力的風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡管今年下半年有短期樂觀的因素存在，但是著眼于中長期改革，提升中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和活力的任務(wù)仍然是任重道遠(yuǎn)。

陳玉宇，現(xiàn)任北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授，并擔(dān)任北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所所長。2014年獲得國家自然科學(xué)基金杰出青年獎(jiǎng)，并入選2016年度教育部長江學(xué)者特聘教授。他致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生產(chǎn)率、人力資本和增長、健康和污染、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)與勞動(dòng)市場(chǎng)、收入分配、地區(qū)差異等領(lǐng)域的研究。他的研究發(fā)表在《美國國家科學(xué)院院報(bào)》（PNAS)等國際學(xué)術(shù)雜志。曾獲得教育部高校社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)二等獎(jiǎng), 厲以寧研究獎(jiǎng)、北京大學(xué)優(yōu)秀教學(xué)獎(jiǎng)，多次獲得光華管理學(xué)院教學(xué)優(yōu)秀獎(jiǎng)。