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【MBA中國網(wǎng)】從市場劇烈下挫到反彈，A股只用了一個交易日。2月4日A股全線飄紅，截至午間休市上證綜指上漲0.21%，深證成指上漲1.74%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅高達3.69%，以中小創(chuàng)為首的上市公司在業(yè)績預告基本披露完成后迎來業(yè)績“紅”。

面對當前的疫情形勢，北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松對第一財經(jīng)記者表示，考慮到疫情本身的規(guī)律和政府嚴厲有效的及時管控，預計疫情對中國經(jīng)濟活動的影響應當是暫時性的。

第二個農(nóng)歷新年交易日的表現(xiàn)，也讓如期開市的A股吃下定心丸?！霸诖汗?jié)休市期間，海外市場已經(jīng)出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，也對A股市場的調(diào)整形成了一定的預期，如果休市時間過長，積累的風險會更大，因此，開市是在綜合各種因素之后的一個正確選擇，也讓市場風險得以釋放?！卑褪锼煞Q。

超跌之后A股價值顯現(xiàn)

2月3日A股春節(jié)后首個交易日，還處在疫情陰影中的市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，上證綜指跌逾7%。

從市場的反應來看，基本對第一天的下跌也有預期?！?月3日的股市跌幅與市場事前預期的幅度大致相當，此前在港股交易的A股ETF的跌幅，隱含的A股跌幅大致在8%左右。”巴曙松表示。

在巴曙松看來，3日的調(diào)整已使得最新ERP（1/pe—十年國債利率）衡量的風險資產(chǎn)相對無風險資產(chǎn)的吸引力已經(jīng)達到2016年以來的相當高位，股跌債漲的格局利好ERP繼續(xù)走高有望達到極值位，意味著權益的大類資產(chǎn)配置價值逐步提升。上一次ERP如此高是2018年年底，隨后即迎來2019年開年大牛。

港股的市場表現(xiàn)也對A股有所參照。對比1月29日更早開市的港股，29日-31日共恒指下跌5.86%，其中1月29日單日跌幅最大達到2.82%，此后跌幅都有所收窄。

具體到行業(yè)板塊，1月29日-31日期間，港股能源（-7.52%）、材料（-7.26%）、工業(yè)(-6.71%)、電信服務（-6.61%）、房地產(chǎn)（-6.56%）等板塊跌幅居前，信息技術（-1.49）、醫(yī)療保?。?3.50%）、公用事業(yè)（-5.30%）、日常消費（-5.74%）、可選消費（-5.88%）跌幅較小。

巴曙松認為，從短期來看，疫情對餐飲、酒店、旅游、航運、商務等服務業(yè)的沖擊較大。從恒生指數(shù)來看，與整體經(jīng)濟景氣相關的能源材料等周期板塊跌幅大于消費，“港股表現(xiàn)消費跌幅較小表明機構仍然看好中國長期消費潛力?！?/p>

2月3日A股開市盡管遇到調(diào)整，但市場仍然隱含機會，一個明顯的信號是滬深港通北上資金合計高達181.89億元，一個交易日流入的資金就占到今年北上資金的三成。

“一貫看好中國消費巨大潛力的外資成為穩(wěn)定市場的重要力量，也表明外資傾向于認為疫情對中國消費的沖擊是暫時的?！卑褪锼杀硎?。

巴曙松也同時提示市場風險，認為需要特別警惕的有流動性層面，特別是場內(nèi)杠桿的動向，節(jié)前兩市融資融券余額升至1.045萬億，在觸及2017年底最高水平開始下降，如果這些融資買入投資者從股市撤離，加上公募基金普遍倉位較高，對市場沖擊不小。值得重視的是轉(zhuǎn)債市場，因為表現(xiàn)較好，機構倉位比較重，股性較強，下跌幅度估計會較大。

短期穩(wěn)資本市場的核心是穩(wěn)信心、穩(wěn)預期

從3日市場的調(diào)整到今天回暖，短期來看對資本市場乃至宏觀經(jīng)濟影響最大的因子仍然是疫情。

巴曙松表示，這次新冠疫情對中國經(jīng)濟的最大沖擊并非數(shù)字本身，而是加劇的恐慌導致心理層面的蔓延以及部分地方過于嚴厲的交通物流管控對很多行業(yè)的打擊。因此穩(wěn)定市場的核心是穩(wěn)定對經(jīng)濟后續(xù)增長的信心和政府治理能力的信心。

對此，巴曙松提出兩方面建議。一是經(jīng)濟層面，降低疫情管控的經(jīng)濟成本，盡快恢復湖北以外的正常生產(chǎn)生活。建議對全國各地區(qū)實施分級管理，有條件復工的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)應該鼓勵在不導致疫情蔓延的前提下復工，湖北之外區(qū)域應逐步恢復正常物流。

此外，在全國層面出臺紓困中小企業(yè)的一攬子方案。大幅度減免中小企業(yè)稅費負擔，緩交甚至降低社保等相關費用，提供金融支持，幫助企業(yè)度過難關，鼓勵推行租金補貼與減免。可考慮發(fā)行疫情專項債，用于加大醫(yī)療投入。中央財政可以發(fā)行應對本次疫情專項債，對醫(yī)院、醫(yī)務人員以及疫苗研發(fā)、醫(yī)療物資生產(chǎn)企業(yè)進行專項補助。

“形成強有力的經(jīng)濟托底政策，改善全社會對經(jīng)濟前景的預期。”巴曙松建議。

二是市場層面，巴曙松認為短期內(nèi)市場的調(diào)整與動蕩是不可避免的，在股票存在跌停板的情況下，股指期貨、期權等衍生工具的順暢交易十分重要，可以減少正股部分的賣出壓力。這既包括A股市場上的衍生品管制的放松，也包括在香港市場上發(fā)展相關的衍生產(chǎn)品，以支持港股通投資者的風險對沖需求。

同時，鼓勵上市公司進行自愿信息披露和投資者路演交流，主動披露業(yè)務受疫情影響的情況，與投資者進行溝通，這也是消除投資者恐慌情緒的重要手段。有效的信息溝通，能夠在事前減少賣出壓力。

從資本市場長遠發(fā)展來看，巴曙松還表示多元化、差異化的市場結(jié)構是更為穩(wěn)定的，可以避免同向預期下形成趨同交易帶來的巨大波動?！白蛱毂鄙腺Y金的巨量買入，就形成了A股市場在動蕩時期的重要穩(wěn)定力量，這說明港股通已經(jīng)成為促進中國投資者結(jié)構優(yōu)化的重要推動力之一?！?/p>

另外，巴曙松建議應當壯大長期養(yǎng)老金的入市規(guī)模，加快培育年金和商業(yè)養(yǎng)老金入市步伐，推動資金定期流入市場，形成市場的長期穩(wěn)定器。

來源：第一財經(jīng)（2020.2.4）