蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

【MBAChina網(wǎng)訊】北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長金李近期就中國財(cái)富管理發(fā)展面臨的問題、挑戰(zhàn)和趨勢等接受媒體采訪。

談到中國財(cái)富管理行業(yè)嚴(yán)重依賴投資性房地產(chǎn)的問題，金李認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)如果繼續(xù)作為老百姓財(cái)富保值增值的手段，未來會十分危險(xiǎn)。大量財(cái)富集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域不僅會導(dǎo)致購買力大大下降，而且會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒錢可用，脫實(shí)向虛。

談到民營企業(yè)面臨的困境，金李認(rèn)為，在銀根緊縮情況下，民營企業(yè)家過去粗放寬松的資金使用方式不可取，必須找到新的流動性來源。

在財(cái)富管理方面，金李建議采取投資組合，對于投資者可以解決長期投資需求，于銷售機(jī)構(gòu)也更加安全穩(wěn)妥，降低了雙方的風(fēng)險(xiǎn)，而且門檻其實(shí)并不高。

財(cái)富管理現(xiàn)狀：多在房地產(chǎn)領(lǐng)域量在增長質(zhì)有不足

問：目前中國的財(cái)富管理處于什么階段，有哪些突出的問題？

金李：經(jīng)過十余年發(fā)展，中國的財(cái)富管理已經(jīng)形成一個(gè)非常大的規(guī)模。中國老百姓的富裕程度快速提高，得益于經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展和政府有意識地藏富于民。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，不管是從總量上來看，即160萬億到200萬億元之間的可投資民間財(cái)富，還是從財(cái)富人群的規(guī)模來看，即2017年左右，我們的財(cái)富人群的規(guī)模在整個(gè)城市成年人口中間已經(jīng)占到了一半以上。所謂的財(cái)富人群，就是家里凈資產(chǎn)超過一萬美金，這些人已經(jīng)開始具備財(cái)富管理的需求，所以這個(gè)行業(yè)也在快*長。

目前中國的財(cái)富管理在規(guī)模上增長很快，但在質(zhì)上還有很大不足。因?yàn)檫@種發(fā)展和當(dāng)時(shí)市場里一些迫切的融資需求有關(guān)，特別跟房地產(chǎn)投資以及地方政府因?yàn)槿谫Y平臺而產(chǎn)生的融資需求有關(guān)。

問：中國財(cái)富管理行業(yè)亟需發(fā)生階段性轉(zhuǎn)變，為什么說嚴(yán)重地依賴投資性房地產(chǎn)是一件很危險(xiǎn)的事情？

金李：中國老百姓依賴房地產(chǎn)，特別是通過投資性房地產(chǎn)來儲存財(cái)富，很大程度是不得已而為之。因?yàn)檫^去十幾年，房地產(chǎn)發(fā)展速度很快，投資回報(bào)也比較高，風(fēng)險(xiǎn)也不是很大。而其他大類資產(chǎn)并沒有讓老百姓感覺到有那么強(qiáng)的獲得感。其他大類資產(chǎn)投資從回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)等各方面評判，并不顯著高于投資性房地產(chǎn)，所以大量的錢進(jìn)入到房地產(chǎn)領(lǐng)域，但也帶來很多問題。

首先，房價(jià)上漲過快；其次，大量財(cái)富集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，并不能帶來整個(gè)社會總物質(zhì)和服務(wù)產(chǎn)出的提高。其實(shí)到2012年左右，中國人均居住面積已經(jīng)達(dá)到將近40平方米。也就是說，我們已經(jīng)不缺房子了；第三，還有結(jié)構(gòu)性的問題。在*城市、大城市，房子可能相對緊缺。三、四線城市，包括很多農(nóng)村地區(qū)，大量房子是空置的。但是結(jié)構(gòu)性的問題應(yīng)該用結(jié)構(gòu)性的手段去調(diào)整，而不是通過繼續(xù)增加總量來解決。

如果老百姓繼續(xù)大量地需求房地產(chǎn)，導(dǎo)致大量的房地產(chǎn)繼續(xù)被生產(chǎn)出來，這就意味著大量的房子其實(shí)并沒有被有效地使用，它只是在空置，只是把它作為一種財(cái)富的保值、儲存的工具。

后者是很危險(xiǎn)的。當(dāng)房子的居住功能完全得到解決，而老百姓仍不斷地買房來儲存財(cái)富，從社會總體上來說，30年以后，我們會有很多的房子在等著交換糧食或者是其他的服務(wù)，但是社會上其他的糧食和其他的服務(wù)并沒有生產(chǎn)出那么多來，而只有房子。

所以從社會整體的層面上來說，它跟個(gè)體的財(cái)富感覺是不一樣的。社會的總產(chǎn)出是最終決定這些房子能夠兌換出多少未來的產(chǎn)品和服務(wù)的基礎(chǔ)。如果社會總產(chǎn)出不增加，大量的資源投在了鋼筋水泥，將來可能產(chǎn)生一個(gè)巨大的問題，就是人們實(shí)際的購買力會大大地縮水。這個(gè)問題現(xiàn)在不會出現(xiàn)，十年以內(nèi)也不會出現(xiàn)，可是到了30年以后，它必將出現(xiàn)。

問：現(xiàn)在能夠看到的一個(gè)問題，就是對房地產(chǎn)市場的依賴癥導(dǎo)致了其他行業(yè)的融資難、融資貴。

金李：從投資者的角度來看，投資直接放在房地產(chǎn)，平均每年漲10%，跌的可能性幾乎沒有。人們就會覺得房子還是一個(gè)未來可以穩(wěn)健地保值增值的選擇，其他的選擇都不行，就會把錢投到房子上。那本來投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)的資金就會被慢慢轉(zhuǎn)出去，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛。

民營企業(yè)困境：要適應(yīng)銀根收緊找到新的流動性來源

問：前幾天，福耀玻璃集團(tuán)董事長曹德旺在接受采訪時(shí)說，短貸長投是這次民企困境爆炸的導(dǎo)火索。

金李：是的。

問：那您怎么看待這種現(xiàn)象，包括像那些民企負(fù)責(zé)人的投資意識？

金李：大部分民企是在銀根寬松的環(huán)境下成長的，在經(jīng)濟(jì)本身有7%、8%這樣較高增速的情況下去做投資決策，是一種粗放式的資金使用方式。但從社會整體來說，社會總的杠桿率在不斷地提高，已經(jīng)提高到了一個(gè)危險(xiǎn)的、不可持續(xù)的程度。所以從中央的角度來說，降杠桿不是說想要為難民營企業(yè)，而是因?yàn)閺拈L期來說，這是不可持續(xù)的。未來的話，利息的支付可能都要超過企業(yè)本身的盈利了。

外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在發(fā)生巨大變化，以美國為首的國家在金融危機(jī)之后，都采用了量化寬松的政策，通過外貿(mào)、投資等行為進(jìn)入到包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家。還有一個(gè)重要的原因是房地產(chǎn)每年吸收幾百億的流動性，所以物價(jià)上漲就顯得不是很高了。

我相信我們國家民營企業(yè)家的適應(yīng)能力。有一些企業(yè)可能會出問題，但是會有相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)經(jīng)過掙扎之后，也能養(yǎng)得活自己，并為整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)。其實(shí)經(jīng)濟(jì)增速下滑，銀根慢慢收緊，未來會成為我們國家經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新常態(tài)。

民營企業(yè)在這個(gè)階段會措手不及，需要很多外界支援，但長期來看，民營企業(yè)將學(xué)會適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長速度不那么高、銀根不那么寬松的情況。所以，永遠(yuǎn)都不要低估企業(yè)本身的生命力、企業(yè)家本身的這種忍耐力和創(chuàng)新力。大部分民營企業(yè)都是好企業(yè)，只不過面對環(huán)境變化，企業(yè)家的適應(yīng)、調(diào)整速度沒有想象的那么快而已。

民營企業(yè)現(xiàn)在面臨的問題就是，在流動性相對枯竭的情況下，怎么找到新的流動性來源。

問：您曾說過，以犧牲流動性換取收益率的做法不一定值得提倡。在股市，上市公司高質(zhì)押率這個(gè)事情，尤其是爆倉，很危險(xiǎn)。

金李：對于民營企業(yè)家來說，他覺得這是融資為數(shù)不多的手段之一。這也是企業(yè)之間的競爭。如果別人都去大量地質(zhì)押，我不質(zhì)押，我的發(fā)展速度可能就會受到限制。但是現(xiàn)在流動性突然非?？斓乜萁?，所以就碰到大量的問題。股價(jià)不斷地下跌，就會出現(xiàn)越來越大的爆倉可能。而這種爆倉的可能又導(dǎo)致一種所謂的自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)期，就是如果股民覺得這個(gè)企業(yè)快不行了，他可能就更加愿意在市場上拋售。這種拋售反過來會使股價(jià)繼續(xù)往下跌。所謂的質(zhì)押爆倉，其實(shí)是企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)跌得很嚴(yán)重的情況才會出現(xiàn)的。我們叫做feedback loop（反饋環(huán)），它是一種反饋機(jī)制。

投資組合對投資者和銷售機(jī)構(gòu)是雙贏

問：再回到財(cái)富管理的問題，怎么在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間權(quán)衡呢？包括像您提到的組合投資對于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)會帶來哪些挑戰(zhàn)？

金李：組合是一種非常好的投資方式。現(xiàn)在大多數(shù)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，賣產(chǎn)品主要就提收益率。因?yàn)殚L期以來，國內(nèi)主流的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)跟他的客戶主要是賣固定收益產(chǎn)品。在這種情況下，客戶覺得沒有任何其他的風(fēng)險(xiǎn)，只看收益率。

當(dāng)沒有剛性兌付賣凈值類產(chǎn)品的時(shí)候，即便是從一些很穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)里拿到的這些投資產(chǎn)品，它都有風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，投資者需要做的事情就是兩維的了，既要考慮風(fēng)險(xiǎn)性，又要考慮收益性。

投資機(jī)構(gòu)目前大部分時(shí)候還是賣單個(gè)產(chǎn)品，組合是一種更高的境界。組合就是說，我根據(jù)一個(gè)客戶的情況，幫他判斷他的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以后再把不同的大類資產(chǎn)，比如股票、債券，也許還有一些適當(dāng)比例的投資性房地產(chǎn)、保險(xiǎn)類產(chǎn)品等，把它混在一起，我們叫底層資產(chǎn)。

如果是原先的話，你賣他一個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品出了問題，那老百姓就會覺得我損失很大。但如果我賣給你一個(gè)組合呢，這個(gè)組合里有20種產(chǎn)品，平均下來每一種產(chǎn)品在這個(gè)里面占的比重不超過5%。一款產(chǎn)品都賠掉了，但那也只是賠了5%而已。其他的產(chǎn)品，比如說平均收益率是8%，這樣整個(gè)的總收益率實(shí)際上會下滑，但是不會下滑那么多。

所以要用組合的方式去賣產(chǎn)品給投資者。第一，它是真正解決投資者自己的長期需求。第二，從銷售的機(jī)構(gòu)來說，避免出現(xiàn)一種產(chǎn)品爆倉導(dǎo)致的各種可能的事件。它是一個(gè)更加安全穩(wěn)妥的銷售方式。

問：那這種投資組合其實(shí)有點(diǎn)偏定制，這個(gè)門檻應(yīng)該比較高吧？

金李：其實(shí)不是。我們在北京大學(xué)做的研究是非常普惠和親民的，已經(jīng)能夠做到普通投資者也能拿到一個(gè)定制的（投資產(chǎn)品）。我們現(xiàn)在做的“未名（諧音為民）財(cái)富”就是給普通投資者使用的免費(fèi)軟件。投資者可以通過軟件輸入年齡、收入、對未來的期望和存錢的目的等，然后它自動給你提供可行的投資組合建議。

傳統(tǒng)制造業(yè)利潤下滑第二代企業(yè)家試水高新領(lǐng)域

問：家族企業(yè)在財(cái)富保值和傳承上，可能理念上需要一些更新，這塊您有什么建議？

金李：其實(shí)老一輩的中國企業(yè)家不太相信財(cái)富管理這個(gè)事。因?yàn)檫@個(gè)市場的競爭實(shí)際是非常得激烈的，一般財(cái)富管理中各種各樣的產(chǎn)品，不管是股權(quán)類的，還是債券類的，不可能有那么高的收益。對于那些已經(jīng)在中國40年改革開放的大風(fēng)大浪中闖過來的這一代企業(yè)家來說，他覺得很多時(shí)候自己的企業(yè)一年能賺20%的錢，而且也沒有什么太大的風(fēng)險(xiǎn)，所以最好的財(cái)富管理就是把錢都投放在自己的企業(yè)里。

這個(gè)過去是對的，將來不行了。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級的過程中，原來傳統(tǒng)制造業(yè)的利潤率在快速下滑，甚至很多已經(jīng)開始賠錢了，而且風(fēng)險(xiǎn)越來越高，所以如果還是把所有的雞蛋都放在自己企業(yè)的這一個(gè)籃子里，將來是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在第二代企業(yè)家開始感覺到這個(gè)問題了，所以在他們接班的過程中，往往都會同時(shí)伴隨著對家族財(cái)富的重大調(diào)整。比如，開始做一些嘗試，拿一部分資金出去布局。一般情況下，很多人都會布局在相對比較新的市場，比如說高科技、大數(shù)據(jù)，還有很多人布局在金融和服務(wù)行業(yè)。拿著家族的部分財(cái)富來試水，以此為將來全部財(cái)富的轉(zhuǎn)型，去尋找一個(gè)合適的路徑。

教授簡介：

金李，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、副院長，兼任北京大學(xué)國家金融研究中心主任，北京大學(xué)管理案例研究中心主任。第十三屆全國政協(xié)委員、九三學(xué)社第十四屆中央委員會常委。金李教授也是全球公司治理聯(lián)盟的董事和科學(xué)委員會成員。曾在哈佛大學(xué)和牛津大學(xué)從教10余年，是英國政府“杰出人才”殊榮的獲得者。他的研究專長在于新興市場金融領(lǐng)域，講授企業(yè)財(cái)務(wù)、公司治理、資本市場等相關(guān)課程。