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喻園管理論壇第705期

2021年6月24日

Mutual Fund Risk Shifting and Risk Anomalies

6月24日，喻園管理論壇2021年第48期(總第705期)通過線上直播順利舉行。北京大學光華管理學院助理教授阮宏勛為大家?guī)砹祟}為“Mutual Fund Risk Shifting and Risk Anomalies”（共同基金風險轉(zhuǎn)移與風險異象）的報告。華中科技大學管理學院財務(wù)金融系主任薛明皋教授、黨支部書記王向陽副教授、副系主任滕敏副教授、吳文莉副教授以及管理學院多名本科生和研究生參加本次論壇。論壇由財務(wù)金融系李安泰老師主持。

阮宏勛老師首先提到業(yè)績不佳的共同基金為進行風險轉(zhuǎn)移，往往會加大風險較高的股票在投資組合中的比例，進而引出本文的研究問題：共同基金的風險轉(zhuǎn)移是否可以解釋風險異?，F(xiàn)象？于是基于2002年6月晨星評級改革這一外生事件沖擊，研究以市場指數(shù)為基準的貝塔異?，F(xiàn)象和以不同類別指數(shù)為基準的貝塔異?，F(xiàn)象。研究的具體工作內(nèi)容包括使用CAPM模型估計個股貝塔值、衡量基因業(yè)績表現(xiàn)、檢驗CAPM模型中的貝塔異?，F(xiàn)象、測試相同投資類型股票的一致性、分析不同指數(shù)基準下的風險異?，F(xiàn)象。

研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)共同基金因業(yè)績不佳進行的風險轉(zhuǎn)移會使得高貝塔值的股票定價過高，進而導致貝塔異?，F(xiàn)象，其中在2002年改革之前，貝塔異象只體現(xiàn)在以股票市場指數(shù)為基準中，而在2002年的改革后，貝塔異象只體現(xiàn)在以股票類別指數(shù)為基準中。其他風險異?，F(xiàn)象如特質(zhì)波動率和收益率偏度，也是在業(yè)績不佳的共同基金所持有的股票中體現(xiàn)得更為明顯。

期間，李安泰老師就晨星評級的衡量標準以及晨星改革后的類別劃分方法，與阮宏勛老師深入交流。接著阮宏勛老師分享了“文科一期ABS”案例，介紹國內(nèi)首個以知識產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。最后，李安泰老師對此次講座進行了簡要總結(jié)，并對阮宏勛的精彩分享表示感謝。

//來源：學科與科研管理辦公室

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