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基本信息

論文題目

《金融衍生產(chǎn)品市場降低全球銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了嗎?》

發(fā)表刊物

《世界經(jīng)濟(jì)研究》2023年第二期

論文簡介

2008金融危機(jī)后全球金融衍生產(chǎn)品市場仍舊快速發(fā)展，且目前沒有直接的實(shí)證證據(jù)驗(yàn)證全球金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展究竟是否增加了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

本文認(rèn)為在此問題的研究中要充分考慮各國的異質(zhì)性問題，因此使用面板變系數(shù)模型進(jìn)行實(shí)證分析。本文使用國際清算銀行(BIS)全球金融衍生產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和美國紐約大學(xué)Stern商學(xué)院波動(dòng)率實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的全球各國系統(tǒng)重要性銀行資本短缺(SRISK)數(shù)據(jù)，將金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展直接與各國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)起來進(jìn)行實(shí)證分析。

結(jié)論表明：

第一，場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展增加了大多數(shù)發(fā)達(dá)國家的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但以中國、巴西、俄羅斯、印度等為代表的新興市場國家則存在降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象，這說明過度的金融深化反而不利于場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能；

第二，場外金融衍生工具的發(fā)展僅僅在危機(jī)期間增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在非金融危機(jī)期間則降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這說明在金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)期，場外金融衍生產(chǎn)品市場具有風(fēng)險(xiǎn)管理的功能；

第三，在不同的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品在低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下存在增加系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的趨勢，而在高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下利率和匯率類衍生工具則存在降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，場外衍生產(chǎn)品在高系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的分位點(diǎn)能夠降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這說明高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下金融衍生產(chǎn)品市場存在風(fēng)險(xiǎn)管理功能。