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從頂級(jí)PE大佬托馬斯·李的離去

到資產(chǎn)安全性

據(jù)路透社2月24日消息，美國(guó)億萬(wàn)富豪、私募股權(quán)投資和杠桿收購(gòu)先驅(qū)托馬斯·H·李（Thomas H. Lee）的家人當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月23日在一份聲明中確認(rèn)托馬斯·H·李去世，享年78歲。

稍早時(shí)候，《紐約郵報(bào)》援引未具名警方消息人士稱，李于2月23日上午被發(fā)現(xiàn)死于其位于曼哈頓第五大道的投資公司總部辦公室，死因?yàn)殚_(kāi)槍自殺。紐約警方則未透露更多細(xì)節(jié)，表示市法醫(yī)辦公室將確定死因和死亡方式。

圖1 托馬斯·H·李（Thomas H. Lee，圖源百度）

托馬斯·H·李是私募行業(yè)的先驅(qū)，他于1974年創(chuàng)設(shè)的THL基金（Thomas H．Lee Partners）是最早的私募股權(quán)基金之一，也是最早策劃杠桿收購(gòu)的人?！陡２妓埂吩?997年的一篇人物介紹評(píng)價(jià)稱，“他是華爾街罕見(jiàn)的好人，也是交易行業(yè)真正的創(chuàng)新者”。

在全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)愈加不樂(lè)觀的時(shí)間點(diǎn)，這樣一位PE大佬的突然離去讓人浮想聯(lián)翩，也疑問(wèn)重重。曾經(jīng)善于使用杠桿的他，是否被杠桿所累？是否已經(jīng)走到了爆雷的邊緣？為此我們不得而知。但是我們看一下下面這個(gè)美國(guó)利率趨勢(shì)圖，自2020年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)先是快速降息，利率幾乎降到0，而從2022年到2023年又連續(xù)加息到4.75%。這樣一波猛操作，如果有杠桿在身，對(duì)于控制資產(chǎn)的安全性具有極大的考驗(yàn)。

圖2 美國(guó)利率（縱軸單位：%）

回頭來(lái)看國(guó)內(nèi)的情況，由于對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂，去年中國(guó)儲(chǔ)蓄增加了26萬(wàn)億，而M2增加28萬(wàn)億。換句話說(shuō)，多印的鈔票都變成了存款，并未進(jìn)入流通領(lǐng)域。但國(guó)家為了刺激貸款與消費(fèi)，國(guó)內(nèi)利率也一再下調(diào)。因此在M2不斷增加的情況下，存款還能讓資產(chǎn)保值嗎？那么在貨幣政策可能引起的通脹與經(jīng)濟(jì)不確定等多重風(fēng)險(xiǎn)疊加的情況下，如何才能讓資產(chǎn)更加安全，跑贏通脹，成了企業(yè)與個(gè)人都關(guān)心的問(wèn)題。

綜合國(guó)內(nèi)與國(guó)際的情況，由于中國(guó)目前還沒(méi)有放開(kāi)資本項(xiàng)目的外匯自由流動(dòng)，因此國(guó)家間的利差還不太容易引起財(cái)富快速地從國(guó)內(nèi)流向美國(guó)，國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)短期內(nèi)可能不會(huì)出現(xiàn)。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，需要做好抵御匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。另一方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨曾經(jīng)告訴我們，降低風(fēng)險(xiǎn)最好的投資方式就是投資組合，也就是不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。這是在不考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的情況下。如果同時(shí)考慮經(jīng)濟(jì)下滑，資產(chǎn)在綜合配置的情況下，適當(dāng)?shù)乜刂聘軛U地使用可能是一種看上去保守，但至少還算穩(wěn)妥的方式。

如果你是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好的管理者，在沖動(dòng)之前，想一想托馬斯·李。