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2020年10月22日上午，商學(xué)院資本金融系在科研樓B205舉辦了2020秋季學(xué)期第一期研究生讀書研討會(huì)。李大夜老師主講，李泳教授參與研討，讀書研討會(huì)由李伯堯老師主持。2020級(jí)金融學(xué)碩和金融專碩的19位同學(xué)參加了本次讀書研討會(huì)，共同學(xué)習(xí)金融學(xué)經(jīng)典文獻(xiàn)Eugene F. Fama和Kenneth R. French的《Common risk factors in the returns on stocks and bonds》。

本次研討會(huì)共分為兩大部分：第一部分是由學(xué)生代表進(jìn)行講解匯報(bào)，第二部分是由指導(dǎo)老師進(jìn)行點(diǎn)評(píng)總結(jié)。

匯報(bào)過程中，首先由林瀚同學(xué)圍繞著資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）做了概括性介紹，他從資產(chǎn)定價(jià)的研究歷史出發(fā)，為大家講解了CAPM模型的基本原理和內(nèi)容，歸納總結(jié)了定價(jià)模型的進(jìn)一步發(fā)展以及在此基礎(chǔ)上形成的新的理論和觀點(diǎn)。隨后，由吳辰莎同學(xué)進(jìn)行報(bào)告，她針對(duì)《Common risk factors in the returns on stocks and bonds》中的市值因子進(jìn)行介紹，與大家分享了Fama-French三因子模型的基本結(jié)構(gòu)和論文的主要結(jié)論，并對(duì)導(dǎo)致小市值公司可能獲得更多超額收益的原因提出了自己的見解；最后，由韓雨宏同學(xué)對(duì)Fama-French三因子模型中的價(jià)值因子進(jìn)行講解，對(duì)作者如何進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和推導(dǎo)的過程做了詳細(xì)的介紹，解釋了論文中數(shù)據(jù)的內(nèi)容以及結(jié)果，并進(jìn)一步擴(kuò)展介紹了三因子模型在國(guó)內(nèi)外的適用情況，證明三因子模型在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的有效性。

同學(xué)們的報(bào)告結(jié)束后，李泳老師對(duì)報(bào)告的內(nèi)容進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)和指導(dǎo)。她首先指出同學(xué)們?cè)陂喿x文獻(xiàn)時(shí)要特別注意文獻(xiàn)數(shù)據(jù)的適用性，并鼓勵(lì)同學(xué)們?cè)陂喿x文獻(xiàn)后大膽對(duì)論文的論證過程提出質(zhì)疑，做到學(xué)有所思、學(xué)有所得，注重學(xué)習(xí)思考的過程；接下來，針對(duì)同學(xué)們提出的“如何描述投資者的情緒”、“市場(chǎng)情緒因子是以什么標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行辨別和分類”、“因子的特征應(yīng)該如何發(fā)掘”等問題，李大夜老師為同學(xué)們推薦了Malcolm Baker的《Investor sentiment and the cross-section of stock returns》文獻(xiàn)，李泳老師引導(dǎo)同學(xué)們?cè)谙嚓P(guān)論壇、微信群等挖掘投資者的情緒，并鼓勵(lì)同學(xué)們選取自己感興趣的因子進(jìn)行更深入的學(xué)習(xí)和研究；隨后，李大夜老師為大家詳細(xì)講解了論文，引導(dǎo)同學(xué)們思考“作者在當(dāng)時(shí)提出模型時(shí)試圖解決什么問題？在各種模型提出30年后的今天我們?nèi)匀粚W(xué)習(xí)這些模型的意義是什么？資產(chǎn)定價(jià)模型在當(dāng)今市場(chǎng)中應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用？如何運(yùn)用到實(shí)際工作中？”等問題，并介紹了CAPM模型的內(nèi)容，指出CAPM模型是在嚴(yán)格的假設(shè)前提下才能發(fā)揮作用，對(duì)這些理想化的假設(shè)前提進(jìn)行了分析和評(píng)論；接著，他對(duì)“股市異象”一詞進(jìn)行解釋，并詳細(xì)講解了Fama-French三因子模型的構(gòu)建過程和內(nèi)涵；最后，他為同學(xué)們分享了多因子模型的發(fā)展理論和相關(guān)文獻(xiàn)，鼓勵(lì)同學(xué)們?cè)谡n余多多閱讀前沿的研究論文。

通過本次讀書研討會(huì)，同學(xué)們收獲頗豐，不僅加深了對(duì)資產(chǎn)定價(jià)模型的理解，進(jìn)一步夯實(shí)了金融學(xué)理論基礎(chǔ)，還在閱讀經(jīng)典文獻(xiàn)中提高了自己的學(xué)術(shù)素養(yǎng)，為今后的學(xué)習(xí)和研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。