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4月28日晚,瀘州老窖同步披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.31億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)108.31億元,2026年一季度營(yíng)收80.25億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.08億元。

在白酒行業(yè)深度調(diào)整、消費(fèi)需求分化、渠道庫存持續(xù)消化的背景下,這份成績(jī)單并不意外,也遠(yuǎn)非全貌。拆解財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn),瀘州老窖并未陷入價(jià)格戰(zhàn)或盲目沖量的泥潭,而是主動(dòng)選擇“控貨穩(wěn)價(jià)、以質(zhì)換量”的節(jié)奏調(diào)整。核心產(chǎn)品國(guó)窖1573價(jià)盤穩(wěn)健,渠道庫存持續(xù)優(yōu)化……這些“看不見的資產(chǎn)”,恰恰是穿越周期最寶貴的籌碼。

真正的行業(yè)分水嶺,從不取決于單季增速的高低,而在于企業(yè)是否具備高端化的定力、數(shù)智化的動(dòng)力,以及長(zhǎng)期主義的耐力。瀘州老窖的答案,已經(jīng)寫在了450余年持續(xù)生香的國(guó)寶窖池、黃艤釀酒生態(tài)園的智能釀造、以及“五碼合一”驅(qū)動(dòng)的全鏈路數(shù)字化變革之中。短期承壓,恰是為了更健康的出發(fā)。

01 定力:高端引領(lǐng),筑牢穿越周期的價(jià)值壁壘

白酒行業(yè)調(diào)整期,正是檢驗(yàn)品牌含金量的關(guān)鍵窗口。瀘州老窖以高端化為核心主線,堅(jiān)持價(jià)在量先、結(jié)構(gòu)優(yōu)先,在市場(chǎng)波動(dòng)中守住基本盤,在行業(yè)分化中擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)窖1573 作為核心引擎,始終保持戰(zhàn)略定力。面對(duì)市場(chǎng)壓力,公司不盲目放量、不輕易讓利,牢牢穩(wěn)住核心市場(chǎng)價(jià)格體系,價(jià)盤堅(jiān)挺、動(dòng)銷有序,成為行業(yè)內(nèi)少有的保持強(qiáng)價(jià)格韌性的高端大單品。

得益于價(jià)盤穩(wěn)定,瀘州老窖2025 年毛利率保持在 86.73%。對(duì)比行業(yè)來看,公司堅(jiān)持 “控貨不壓貨” 的經(jīng)營(yíng)策略,贏得渠道廣泛認(rèn)可,通過實(shí)打?qū)嵉目刎洷r(jià)展現(xiàn)出極強(qiáng)的盈利韌性。這種韌性不僅印證了高端化戰(zhàn)略的長(zhǎng)期價(jià)值,也持續(xù)鞏固了其難以替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì),公司在高端賽道開辟新增長(zhǎng)曲線。38 度國(guó)窖 1573 憑借精準(zhǔn)定位與場(chǎng)景創(chuàng)新,2015 至 2025 年,其銷售額年復(fù)合增長(zhǎng)率超 30.28%,遠(yuǎn)高于行業(yè)高端酒平均增速,快速成長(zhǎng)為百億級(jí)低度高端大單品。這不僅打破了高端白酒對(duì)高度的依賴,更引領(lǐng)健康化、低度化消費(fèi)潮流,進(jìn)一步拓寬品牌增長(zhǎng)空間。

“雙品牌、三品系、大單品” 矩陣協(xié)同發(fā)力。國(guó)窖 1573 堅(jiān)守高端價(jià)值,瀘州老窖特曲、窖齡酒等腰部產(chǎn)品精耕大眾與商務(wù)市場(chǎng),全價(jià)格帶覆蓋、多層次支撐,有效對(duì)沖行業(yè)波動(dòng),提升整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

文化底蘊(yùn)與稀缺資源構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的品牌護(hù)城河。450 余年持續(xù)生香的國(guó)寶窖池群、700 余年 24 代口傳心授的釀制技藝、單糧濃香的工藝精髓,共同組成瀘州老窖難以復(fù)刻的品質(zhì)根基。依托封藏大典、國(guó)際詩酒文化大會(huì)等特色文化 IP 持續(xù)深耕,品牌價(jià)值不斷沉淀,為高端化戰(zhàn)略提供源源不斷的內(nèi)生動(dòng)力。

02 動(dòng)力:數(shù)智驅(qū)動(dòng),激活產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心引擎

在傳統(tǒng)白酒向現(xiàn)代化、智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段,瀘州老窖將數(shù)智化作為核心競(jìng)爭(zhēng)力,從生產(chǎn)到營(yíng)銷、從管理到渠道實(shí)現(xiàn)全鏈路數(shù)字化升級(jí),以科技賦能效率、品質(zhì)與增長(zhǎng)。

生產(chǎn)端,數(shù)智化全面重構(gòu)釀造與制造體系。黃艤釀酒生態(tài)園建成投產(chǎn),優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能與儲(chǔ)能大幅提升,為長(zhǎng)期發(fā)展筑牢產(chǎn)能根基。行業(yè)首家“燈塔工廠” 智能包裝中心同步落地,實(shí)現(xiàn) “行業(yè)五個(gè)之最”,公司成功入選國(guó)家級(jí) 5G 工廠與國(guó)家 “智能制造標(biāo)桿企業(yè)”,自動(dòng)化、智能化水平領(lǐng)跑行業(yè)。

公司搭建覆蓋全工廠的數(shù)字孿生系統(tǒng),依托實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)開展AI 智能預(yù)測(cè),使設(shè)備利用率提升 45%、應(yīng)急響應(yīng)效率提升 40%、運(yùn)維成本降低 25%,推動(dòng)經(jīng)營(yíng)決策從 “經(jīng)驗(yàn)判斷” 轉(zhuǎn)向 “數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”。

營(yíng)銷端,數(shù)字化打通從工廠到消費(fèi)者的完整閉環(huán)?！拔宕a合一” 系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從下線到開瓶的全程溯源,“十四五” 期間累計(jì)投放超 5000 萬箱,核心單品開瓶量突破 1.1 億瓶,會(huì)員規(guī)模突破 5000 萬,真實(shí)動(dòng)銷清晰可查,渠道秩序更加規(guī)范,有效治理竄貨、穩(wěn)固價(jià)盤。

依托大數(shù)據(jù)與AI 洞察,公司精準(zhǔn)推進(jìn)“百城千縣萬店” 工程,實(shí)現(xiàn)渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與配額化管理。同時(shí)以年輕化、場(chǎng)景化創(chuàng)新貼近新一代消費(fèi)者,冰飲系列、跨界體驗(yàn)、數(shù)字營(yíng)銷多點(diǎn)開花,持續(xù)為品牌注入時(shí)代活力。

03 耐力:長(zhǎng)期堅(jiān)守,夯實(shí)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的發(fā)展根基

2025 年以來,白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期,庫存消化、需求放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇成為行業(yè)共性挑戰(zhàn)。瀘州老窖短期業(yè)績(jī)波動(dòng),是周期下的正常表現(xiàn),更是主動(dòng)調(diào)整、健康出清的結(jié)果,長(zhǎng)期向好的發(fā)展邏輯并未改變。

從短期來看,經(jīng)營(yíng)壓力整體可控。渠道庫存持續(xù)優(yōu)化,渠道利潤(rùn)穩(wěn)步回升,經(jīng)銷商信心也在逐步修復(fù)。核心產(chǎn)品國(guó)窖1573 價(jià)盤始終穩(wěn)固,高端市場(chǎng)基本盤堅(jiān)如磐石,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利水平持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

長(zhǎng)期來看,增長(zhǎng)動(dòng)能清晰且充足。2026 年,公司“156”戰(zhàn)略全面啟動(dòng),將市場(chǎng)拓展、文化賦能、品質(zhì)產(chǎn)能、數(shù)智融合四大方向協(xié)同推進(jìn),為“十五五”期間高質(zhì)量發(fā)展定調(diào)領(lǐng)航。一方面,高端化戰(zhàn)略持續(xù)深化,低度化、年輕化布局不斷突破,持續(xù)打開增量空間;另一方面,數(shù)智化轉(zhuǎn)型全面落地,效率紅利與規(guī)模紅利將持續(xù)釋放,為發(fā)展注入持久動(dòng)力。

與此同時(shí),公司深耕ESG治理,加速全產(chǎn)業(yè)鏈綠色轉(zhuǎn)型,踐行環(huán)境友好、社會(huì)共贏、治理卓越理念,不僅榮獲華證指數(shù)AAA評(píng)級(jí)、位列行業(yè)第一,更以責(zé)任擔(dān)當(dāng)塑造名酒形象,進(jìn)一步強(qiáng)化公眾與投資者認(rèn)同,夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展根基。

周期是試金石,也是分水嶺。短期調(diào)整換不來長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,唯有堅(jiān)守高端、深耕數(shù)智、堅(jiān)守品質(zhì),才能真正穿越波動(dòng)。瀘州老窖以主動(dòng)調(diào)整應(yīng)對(duì)行業(yè)變化,以長(zhǎng)期布局贏得未來空間,在壓力中夯實(shí)底盤,在蓄力中等待爆發(fā)。

隨著行業(yè)逐步回暖、渠道持續(xù)健康、戰(zhàn)略紅利不斷釋放,瀘州老窖將憑借堅(jiān)實(shí)的品牌力、產(chǎn)品力與數(shù)智化能力,重回穩(wěn)健增長(zhǎng)通道,在高質(zhì)量發(fā)展道路上步履更穩(wěn)、行之更遠(yuǎn)。

文章來源：名酒觀察