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一場突如其來的疫情，讓文化教育產(chǎn)業(yè)成了重災(zāi)區(qū)。一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，今年2-6月，線下教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的注銷企業(yè)數(shù)量為18885家，相當(dāng)于每天近百家教培機(jī)構(gòu)注銷；在損失慘重的電影行業(yè)，預(yù)估全年票房損失將超過300億元。但值得慶幸的是，這些領(lǐng)域已逐漸擺脫疫情的影響：K12教育服務(wù)今年上半年融資超100億元，猿輔導(dǎo)9月初完成新一輪12億美元的融資，剛剛過去的國慶檔電影票房累計(jì)近40億元……在上海六和資本CEO武新瑋（中歐HEMBA 2020）看來，文教領(lǐng)域在危機(jī)中正孕育著新的生機(jī)—— “雙循環(huán)”為其打開了新的增長空間，而數(shù)字技術(shù)與產(chǎn)業(yè)資本賦能也為其帶來了新的機(jī)遇。

成為合伙人與企業(yè)共同成長

文化教育服務(wù)行業(yè)的投資人，與傳統(tǒng)意義上的投資人并不相同。他們不僅要扮演好投資人的角色，比較投資項(xiàng)目估值，更重要的是要成為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的合伙人，與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)共同成長并且一起創(chuàng)造價(jià)值。因此，文教領(lǐng)域的投資不僅要具備資本屬性，更重要的是要具有產(chǎn)業(yè)屬性，這也要求投資人對產(chǎn)業(yè)有深刻的理解、洞察和實(shí)踐。

我之前所在的皖新傳媒，從2013年起就開始關(guān)注文化、教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并培育出了一些企業(yè)，“吳曉波頻道”就是其中的經(jīng)典案例。吳曉波本人的IP具有強(qiáng)大的影響力，我們一開始就投資了他的新三板公司藍(lán)獅子，后來他想在新媒體和數(shù)字化領(lǐng)域做一些新的嘗試，為了避免業(yè)績對賭帶來的壓力，就成立了運(yùn)營“吳曉波頻道” 的杭州巴九靈。當(dāng)時(shí)，我們公司在其創(chuàng)始輪就進(jìn)行了投資，并成為第一大股東。

“吳曉波頻道”的成長速度比我們想象中要快得多。僅用了一年半的時(shí)間，杭州巴九靈的子公司上海巴九靈就完成了1.6億元的A輪融資，估值超過20億元。目前，杭州巴九靈正接受上市輔導(dǎo)啟動IPO，有望成為國內(nèi)知識付費(fèi)第一股。

我們曾經(jīng)投資的ACG國際藝術(shù)教育也在 2019 年登陸納斯達(dá)克，成為中國藝術(shù)教育赴美上市第一股，隨即布局?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，它還是國內(nèi)教育SaaS服務(wù)商翼鷗教育的戰(zhàn)略投資方，今年5月，該教育機(jī)構(gòu)完成數(shù)千萬美元B輪融資，估值超5億美元。

對產(chǎn)業(yè)投資方來說，最好的投資項(xiàng)目永遠(yuǎn)是下一個(gè)。投資與做企業(yè)的核心都是抓住不變的本質(zhì)，用知行合一來實(shí)現(xiàn)真知的意義和人生的價(jià)值。

產(chǎn)業(yè)投資方核心價(jià)值是資質(zhì)和資源

文化教育行業(yè)的本質(zhì)實(shí)際上是內(nèi)容服務(wù)，我們之所以將投資的重點(diǎn)放在該領(lǐng)域，主要是因?yàn)榉?wù)業(yè)占我國GDP的比重日益增大，其中文化教育行業(yè)增速高于整個(gè)服務(wù)業(yè)，且產(chǎn)業(yè)附加值和含金量也很高。而隨著技術(shù)的提升，以及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的法律日益成熟，這其中蘊(yùn)藏巨大的投資增長復(fù)利空間。

作為文教領(lǐng)域里的產(chǎn)業(yè)投資方，其核心價(jià)值是資質(zhì)，然后是資源，最后才是資本。主板上市的出版發(fā)行行業(yè)第一股安徽新華傳媒股份有限公司（簡稱皖新傳媒）在該領(lǐng)域具備一定的相對優(yōu)勢，而它當(dāng)時(shí)的核心邏輯就是用金融資本驅(qū)動產(chǎn)業(yè)成長。

2015年資本市場遭遇過股災(zāi)與熔斷，但也正是在這段最不確定、最困難的時(shí)期，我們實(shí)現(xiàn)了上市以來的第一次非公開發(fā)行，并且超額認(rèn)購?fù)瓿?0億元人民幣。之后，我們在文教領(lǐng)域做了首個(gè)創(chuàng)新資產(chǎn)管理運(yùn)營的融資計(jì)劃，其實(shí)類似于REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）的項(xiàng)目，為的就是把我們現(xiàn)有的資產(chǎn)盤活，實(shí)現(xiàn)資本卡位。

客觀地說，在同行業(yè)的上市公司中，資本優(yōu)勢是重要優(yōu)勢。2016年，我們做了可交換公司債券，并成功在上交所上市，這也是全國文化產(chǎn)業(yè)公募第一單。之后一年，我們的總市值超過370億元，在國內(nèi)文化傳媒類上市公司中位列第一。

資本+管理文教產(chǎn)業(yè)“雙輪驅(qū)動”

從2017年以來，文化教育產(chǎn)業(yè)的投資成為國民經(jīng)濟(jì)非常重要的增長點(diǎn)。當(dāng)然，這其中也存在著一些泡沫。其實(shí)，只要存在資本市場，任何一個(gè)行業(yè)都有可能存在泡沫，這并不一定是壞事。只不過，我們需要經(jīng)歷“擠泡沫”的過程，想要做到這一點(diǎn)就需要有好的管理，這是服務(wù)行業(yè)的重要支撐。

事實(shí)上，每個(gè)行業(yè)都需要內(nèi)涵式增長和外延式增長“雙輪驅(qū)動”——外延式的增長靠金融資本融合驅(qū)動，內(nèi)涵式的增長則靠管理進(jìn)行提升。在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，對于管理的升維顯得更加迫切，因?yàn)楫?dāng)危機(jī)來臨時(shí)或者當(dāng)潮水退去時(shí)，哪些企業(yè)可能陷入危機(jī)，哪些企業(yè)是在裸泳，都會被看得一清二楚。

在疫情期間，教育行業(yè)毫無疑問是受到?jīng)_擊最大的領(lǐng)域之一。由于線下課程全部暫停，一些學(xué)校無法正常運(yùn)營，但是人力等成本都還在，因此教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了倒閉潮。但我們在六年前天使輪投資的秦漢胡同國學(xué)，去年完成了1億元A輪融資，難能可貴的是，這家機(jī)構(gòu)在今年疫情期間又完成新一輪超1.5億元的融資。截至目前，秦漢胡同全國直營門店超過100家，在線用戶數(shù)已超過5000萬。

能夠在如此困難的情況下融資，在整個(gè)行業(yè)內(nèi)都是一件非常受矚目的事。這一方面證明了傳統(tǒng)文化教育行業(yè)的價(jià)值，另一方面也體現(xiàn)了秦漢胡同的未雨綢繆。早在2017年，這家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)就進(jìn)行了管理模式的升維，投入資金自建數(shù)字化管理平臺，打造秦漢胡同在線優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，還有以詩詞、字畫等文創(chuàng)產(chǎn)品為主的網(wǎng)上商城……

這些布局在疫情期間發(fā)揮了巨大的作用，秦漢胡同通過在線推送自己的內(nèi)容，其用戶黏性和流量都有顯著增加。盡管如此，我們還是要有一個(gè)清醒的認(rèn)識：雖然很多企業(yè)在此過程中得到了迭代和升級，但在疫情過去之后，線下教育依然還是主要的運(yùn)營場景，而線上教育目前還只是輔助手段。

科學(xué)教育下一個(gè)投資風(fēng)口？

數(shù)字技術(shù)的發(fā)展必然會進(jìn)一步帶來全球性的產(chǎn)業(yè)融合，尤其是服務(wù)業(yè)，而構(gòu)建國內(nèi)、國際的“雙循環(huán)”新格局也會打開服務(wù)業(yè)新的增長空間。在新形勢下，國內(nèi)文化教育的剛性需求和文化走出去的時(shí)代需求，將會催生更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和產(chǎn)業(yè)投資人。

在未來，OMO （Online-Merge-Offline）線上線下相結(jié)合的新技術(shù)模式將成為教育服務(wù)行業(yè)升級的驅(qū)動器，新技術(shù)的快速迭代與教育消費(fèi)升級相輔相成螺旋上升，OMO付費(fèi)產(chǎn)品與商業(yè)模式將得到充足發(fā)展。尤其是疫情加速了這一進(jìn)程，優(yōu)質(zhì)的教育內(nèi)容與 AI 人工智能等新技術(shù)融合，已經(jīng)成為教育行業(yè)高速發(fā)展的新引擎。

按照我們的整體規(guī)劃，目前已經(jīng)有一些新的項(xiàng)目正在進(jìn)行中，其中一個(gè)就是科學(xué)教育。中美之間的科技競爭，讓我們認(rèn)識到了科學(xué)教育的重要性，而從2017年下半年開始，小學(xué)一年級也正式設(shè)立了科學(xué)課，成為與語文、數(shù)學(xué)一樣重要的重點(diǎn)科目，素質(zhì)教育中的科學(xué)教育是非常有市場前景和社會價(jià)值的方向。

另外，我們還想打造一個(gè)內(nèi)容平臺，真正實(shí)現(xiàn)讓內(nèi)容的生產(chǎn)者和使用者無縫銜接，讓公開透明的信息可以雙向或者是多向流通的平臺級產(chǎn)品或項(xiàng)目。如果能打通這層關(guān)系，將會有更多人使用這個(gè)平臺，并在平臺上生產(chǎn)內(nèi)容和運(yùn)營知識產(chǎn)權(quán)。這些都是我們目前在考慮的投資方向，當(dāng)然還需要進(jìn)一步的調(diào)研與分析。

在我看來，文化教育行業(yè)實(shí)際上屬于“慢”行業(yè)。它實(shí)現(xiàn)大規(guī)模發(fā)展或是找到盈利模式的過程是比其他行業(yè)慢的，我們需要積跬步以至千里，但是只要發(fā)展到一定的階段，它的高附加值就顯現(xiàn)出來了，前提是要形成自己的口碑和品牌，這就需要多一些耐心。

作為產(chǎn)業(yè)資本方，我們既要躬身入局腳踏實(shí)地，更要志存高遠(yuǎn)頂天立地，圍繞著已經(jīng)投資的企業(yè)做更深層次的聚力、聚焦和聚合。在未來，我們將打造多家文化教育服務(wù)行業(yè)的上市公司和產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)，為社會貢獻(xiàn)更多價(jià)值