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2020年初新冠病毒大流行以來，在疫情、政策與地緣政治等多重因素影響下，全球范圍經(jīng)濟供求關(guān)系格局與通脹形勢大體經(jīng)歷了三個階段的演變：一是疫情早期沖擊導致通脹下跌、探底與低位企穩(wěn)階段；二是2021年全球通脹快速升溫，以及美西方大通脹格局初步形成階段；三是今年2月烏克蘭危機爆發(fā)以來，通脹壓力加劇，發(fā)達國家加碼貨幣緊縮，治理通脹階段。

去年俄烏關(guān)系緊張和今年烏克蘭危機沖擊天然氣正常供應，對歐洲影響尤其大。俄烏沖突爆發(fā)后，美西方對俄羅斯實施一系列制裁措施，俄羅斯則采取反制措施，天然氣國際市場價格持續(xù)走高。天然氣供給危機可能在今年冬季和明年才能達到頂點。

美國作為最重要的國際貨幣發(fā)行國，通過貨幣緊縮應對通脹，其外部溢出效應令其他經(jīng)濟體治理通脹更加困難。美聯(lián)儲今年3月以來激進加息，不僅對新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家貨幣引入廣泛貶值壓力，而且導致包括歐元、英鎊、日元在內(nèi)的主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣大幅貶值，進口價格因貶值上升導致輸入性通脹壓力，增加治理通脹難度。今年初以來，絕大部分G20成員經(jīng)濟體貨幣都不同程度貶值，貶幅最高的阿根廷和土耳其超過30%，最低的印尼4.1%，日元、英鎊和歐元分別貶值21.3%、18.1%和14.3%。

2022年美西方經(jīng)濟增速大幅回落，美國經(jīng)濟一、二季度環(huán)比增速出現(xiàn)負增長。通脹上升或緩慢回調(diào)與經(jīng)濟增速大幅回落組合的現(xiàn)象，提示大通脹治理可能導向滯脹局面的現(xiàn)實演變邏輯。9月16日世界銀行發(fā)布報告《全球經(jīng)濟衰退迫在眉睫？》 (Is a Global Recession Imminent?) 指出，隨著多國央行紛紛加息，2023年可能出現(xiàn)全球性經(jīng)濟衰退。由于疫情和能源危機等供給側(cè)沖擊具有全球影響，加上滯脹風險突出的美西方經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟具有較大影響，目前表現(xiàn)為全球滯脹風險。

中國作為當今世界最為重要的新興經(jīng)濟體，疫情期間的經(jīng)濟運行與美國等主要發(fā)達經(jīng)濟體呈現(xiàn)系統(tǒng)性反差，近年來經(jīng)濟增長特點之一是總需求偏弱，CPI受到機制性抑制，滯脹不太可能成為下一步經(jīng)濟增長的主要問題。

疫情期間，中國實施強有力疫情防控政策與靈活務實的宏調(diào)政策，在實現(xiàn)生命至上、經(jīng)濟增長與社會穩(wěn)定綜合目標方面取得來之不易的成就。中國出口在疫情期間逆勢大幅增長，為滿足全球需求做出了突出貢獻，彰顯了制造大國的獨特全球地位。受疫情影響，中國經(jīng)濟也面臨經(jīng)濟下行壓力挑戰(zhàn)，在總供給大于總需求的環(huán)境下CPI均值甚至低于疫情前水平，與美西方大通脹形成鮮明反差。中國在相關(guān)環(huán)境和供大于求格局實質(zhì)性轉(zhuǎn)變之前難以發(fā)生嚴重通脹。雖然疫情期間經(jīng)濟增速回落，且今年二季度經(jīng)濟下行壓力顯著加大，中國憑借逆周期宏觀調(diào)控工具較多與執(zhí)行力較強的優(yōu)勢，仍有能力避免經(jīng)濟持續(xù)下滑與衰退前景。

盡管中國經(jīng)濟在可見未來遭遇典型滯脹可能性較小，但外部滯脹風險仍會帶來沖擊。一是主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣緊縮及全球滯脹風險釋放會抑制中國出口，考慮到中國經(jīng)濟受疫情影響內(nèi)需不足，近年外需對總需求增長的貢獻率顯著提升，因此尤其需要關(guān)注外需變動對中國的潛在不利影響。二是美元流動性緊縮會加劇一些經(jīng)濟基本面較薄弱的發(fā)展中國國家主權(quán)債務償付困難，中國作為部分國家的重要債權(quán)方，利益會受到相應影響。三是美歐兩大主要國際貨幣發(fā)行經(jīng)濟體，其通脹調(diào)整或滯脹展開如果誘致更為復雜的危機連帶發(fā)生，可能會對中國逼近十萬億規(guī)模的對外金融資產(chǎn)造成減值風險。

針對目前形勢，中國的當務之急是要進一步優(yōu)化疫情防控與宏觀政策，著力提升國內(nèi)消費和投資增長，鞏固近來宏觀經(jīng)濟復蘇轉(zhuǎn)好態(tài)勢，順勢減少經(jīng)濟增長對外需的依賴度。其次，要堅持推進國際經(jīng)濟合作與維護經(jīng)濟全球化方針，總結(jié)中國近十年推進“一帶一路”國際合作經(jīng)驗，就化解與中國債權(quán)利益關(guān)聯(lián)度較高的發(fā)展中國家主權(quán)債務困難研究提出中國方案，為下一步提升“一帶一路”合作水平創(chuàng)造條件。再次，考慮到主要發(fā)達國家緊縮政策的全球影響，在G20等國際合作平臺和IMF等國際機構(gòu)督促發(fā)達國家實施緊縮貨幣政策的同時，關(guān)注其負面溢出效應。

目前美西方大通脹與滯脹風險，顯示其依托國際貨幣主導地位特權(quán)，過度刺激謀求增長的政策空間可能顯著收窄，意味著美西方主導的國際貨幣體系變革前景進一步逼近。然而，國際貨幣體系變革只有在新興經(jīng)濟體及其貨幣經(jīng)過內(nèi)外歷練，具備替代條件后才能系統(tǒng)發(fā)生。這就要求我們站在新的時代高度，針對新的內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，在體制改革、宏調(diào)政策、對外開放等方面系統(tǒng)謀劃必要調(diào)整創(chuàng)新，通過構(gòu)建針對現(xiàn)實與面向未來的高水平開放型市場經(jīng)濟體制和發(fā)展戰(zhàn)略，推動百年未有變局朝著有利于中國經(jīng)濟現(xiàn)代化與全球經(jīng)濟良性發(fā)展的方向展開。

作者：

盧鋒，北京大學國家發(fā)展研究院教授任慧，北京大學國家發(fā)展研究院博士后

文章來源：中國日報

教授簡介

北京大學國家發(fā)展研究院教授。獲英國Leeds大學經(jīng)濟學博士、中國人民大學經(jīng)濟學碩士和法學學士。曾赴美國哈佛大學、澳大利亞國立大學、英國發(fā)展研究院訪問研究。英文雜志“China Economic Journal”創(chuàng)始主編。

目前擔任財政部、人社部顧問和國際組織AMRO咨詢組專家成員。曾被評為“北京大學十佳教師”。

對人民幣匯率、國際收支失衡、資本回報率、產(chǎn)能過剩、就業(yè)轉(zhuǎn)型、糧食安全等問題進行過專題研究，在國內(nèi)外學術(shù)雜志發(fā)表幾十篇論文。著有《經(jīng)濟學原理（中國版）》（2002年）、《商業(yè)世界的經(jīng)濟學觀察——管理經(jīng)濟學案例集》（2003年）、《半周期改革現(xiàn)象——我國糧棉流通政策與食物安全研究》（2004年）、《服務外包的經(jīng)濟學分析》（2007年）、《大國追趕的經(jīng)濟學分析——理解中國開放宏觀經(jīng)濟（2003-2013）上下冊》（2014年）、《搞對價格、管好貨幣》（2014年）、《宏調(diào)的邏輯》（2016）等著述。

盧鋒老師為北大國發(fā)院EMBA講授《管理經(jīng)濟學》和《開放宏觀經(jīng)濟學》兩門課程。

具體可參考：

學宏觀，做獨立思考的北大人——北大國發(fā)院EMBA《開放宏觀經(jīng)濟學》課程側(cè)記

小屏幕，大格局：盧鋒《開放宏觀經(jīng)濟學》EMBA線上課堂側(cè)記