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“新浪財經(jīng)2022年會暨第15屆金麒麟論壇”于12月14日-16日舉行。北大光華院長劉俏出席并演講。

「中國式現(xiàn)代化和中國經(jīng)濟的核心問題」

大家好，非常榮幸參加這個活動。我今天給大家匯報的題目是“中國式的現(xiàn)代化和中國經(jīng)濟的一些核心問題”。

我想大家都了解，在目前這個階段，關(guān)于中國經(jīng)濟可能有不同的看法，在這里我們還是引用德魯克講的一句話，我特別喜歡，“一定要回答出正確的問題”。到底什么是中國經(jīng)濟在目前乃至于未來很長一段時間我們需要關(guān)注的重要核心問題，怎么去應(yīng)對這些問題，可能是我們在追求高質(zhì)量發(fā)展，推進中國現(xiàn)代化建設(shè)里面所需要關(guān)注的種種最核心的這樣一些問題。

按我自己的理解，大概就五個方面，跟大家談一談中國經(jīng)濟核心問題和對中國式現(xiàn)代化的一些理解。

1.我們的增長空間到底有多大？

如果按照索洛理論，按照現(xiàn)在經(jīng)濟學增長理論這樣一個核心的框架來分析，一個國家的經(jīng)濟增長基本上是由資本投入、勞動力投入、全要素生產(chǎn)率的增長決定的。我們講的高質(zhì)量發(fā)展，其實某種程度上講，增長本身是由全要素生產(chǎn)率來驅(qū)動。按這個邏輯的話我們很容易解釋，為什么我們在過去的40年時間里保持一個非常高速的增長，因為我們在推進工業(yè)化的進程，這個過程中提高全要素生產(chǎn)率的增速應(yīng)該相對是比較容易的。

大家看到，我們在改革開放前三個十年，基本上每一年全要素生產(chǎn)率的增速都在4%以上，貢獻了整個GDP接近50%以上的增長，導致我們能在很長一段時間保持一個接近兩位數(shù)的經(jīng)濟增長速度。但同時我們也看到，進入到本世紀的這20年，隨著中國工業(yè)化進程的結(jié)束，有的學者認為我們現(xiàn)在還沒有結(jié)束，進入了一個晚期，比較后一個階段。但不管怎么講，我們工業(yè)化進程的推進，我們現(xiàn)在整個服務(wù)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展遠遠超過第二產(chǎn)業(yè)。這種情況下，全要素生產(chǎn)率的增速就降下來了，我們現(xiàn)在大概是2%左右的增速。這就導致一個問題，大家經(jīng)常會問，可能需要保持一個比較高的增長速度，這種全要素生產(chǎn)率增速降下來之后，有沒有可能在未來重新啟動一個全要素生產(chǎn)率增速的重新增長的空間？

我們做過一個測算，我們在2035年，如果全要素生產(chǎn)率的水平達到美國的65%的話，需要每一年的增速比美國高出將近2個百分點，需要達到2.5%~3%。在這種背景下，有關(guān)中國經(jīng)濟最大的一個爭論，就在于我們有沒有可能在工業(yè)化進程結(jié)束之后還能夠?qū)崿F(xiàn)一個全要素生產(chǎn)率的V型反彈，從目前2%的增速能夠恢復到2.5%甚至3%，這樣的話我們整個GDP的增長還能保持在一個5%左右的速度，通過這種方式，我們能順利地推進到2035年初步實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化。我想這個問題可能是有爭議的，按照傳統(tǒng)觀點的話，大家認為很難，因為到目前為止還沒有看到一種先例，美國沒有做到，日本、德國包括韓國、中國臺灣都沒做到。我們有沒有可能？我在想可能在理解這一點的時候，可能要結(jié)合中國目前的一些發(fā)展的階段、未來潛在的一些發(fā)展的動能。我自己感覺，其實我們有可能在完成工業(yè)化進程之后還能保持一個比較高的全要素生產(chǎn)率的增速。中國可能跟別的一些經(jīng)濟體不太一樣，我們一方面在完成工業(yè)化，但是我們所有的行業(yè)都可以按數(shù)字化再做一次，它有一個再工業(yè)化的可能性在里面，這背后對應(yīng)著全要素生產(chǎn)率增速的可能。同時，我們有大量的基建跟再工業(yè)化相配套的這樣一些基礎(chǔ)設(shè)施的投資，它本身也會帶來全要素生產(chǎn)率的增速。同時，我們現(xiàn)在大國工業(yè)，特別是我們的制造業(yè)，目前應(yīng)該說全世界按產(chǎn)值的話是最大的制造業(yè)大國，我們制造業(yè)的產(chǎn)值是美國加上日本，加德國，加韓國之和，我們現(xiàn)在還占到GDP的27%的這樣一個制造業(yè)的占比。我想在未來很長一段時間，如果我們保持一個制造業(yè)的GDP占比比較高的這么一個水平，高于美國現(xiàn)在的11%，我想我們的未來全要素生產(chǎn)率的增速還是有一定的保障的。同時，資源配置效率提升也會帶來全要素生產(chǎn)率提升的可能性。這里面我們有改革帶來的可能性，高水平的開放帶來的可能性，這些都有助于我們在未來一段時間繼續(xù)保持全要素生產(chǎn)率的增速。

最后我想講一點，這可能其實也是最重要的一點，就是我們還有碳中和。碳中和本身是一個需要大量投資的一件事情，我們到2060年如果實現(xiàn)溫室氣體凈排放量降到零這樣一個目標，它對應(yīng)著一個非常徹底系統(tǒng)的經(jīng)濟社會的一個結(jié)構(gòu)性的變革，全要素生產(chǎn)率增速的空間應(yīng)該說還是很值得期待的。

從這個角度講，我個人是一個比較樂觀的判斷，就在于我們在未來的空間還有，如果我們能夠?qū)崿F(xiàn)一個2.5%~3%左右的這樣一個全要素生產(chǎn)率增長率的速度的話，我覺得中國在未來保持5%左右的長期經(jīng)濟增長，至少還有十來年的時間，這樣我們的空間其實是在的。

另外一個核心的問題是關(guān)于投資跟消費。中國現(xiàn)在到了一個靠消費來驅(qū)動這樣的一個經(jīng)濟增長模式，可能我自己提一些不同的看法，我用這個圖給大家做一個簡單的闡釋。從1985年到2018年中國生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的變遷。生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)是什么東西？它是根據(jù)一個國家產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出關(guān)系所連成的網(wǎng)絡(luò)，這里面的每個點都對應(yīng)著一個行業(yè)，這些鏈條反映兩個行業(yè)之間往來的強度。

大家可以看到，從1985年到2018年，最大的變化在于我們的網(wǎng)絡(luò)變得越來越密，密度非常大，而且在很多網(wǎng)絡(luò)的位置上出現(xiàn)一些節(jié)點的行業(yè)。什么叫“節(jié)點行業(yè)”呢？是在這些網(wǎng)絡(luò)最密的地方，它對周邊的這些行業(yè)帶來很多影響的這樣一些關(guān)鍵位置的牽一發(fā)而動全身的行業(yè)。

本身通過中國生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的搬遷，其實我們也可以看到這是一個很重要的特點。我們一直講“有為政府+有效市場”，很多時候“有為政府”通過頂層設(shè)計，通過五年規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策，它投資這些我們講到的一些關(guān)鍵的行業(yè)，這些行業(yè)投資之后，它有一個很強大的溢出效應(yīng)，帶動上下游這些行業(yè)的市場主體的出現(xiàn)，最終使得整個這個經(jīng)濟體產(chǎn)生很多以市場為基礎(chǔ)的交易或者交換關(guān)系，使得這個網(wǎng)絡(luò)越變越龐雜，越變越密，這一點可能是我們在理解中國增長模式的時候特別要關(guān)注的。

聚焦節(jié)點行業(yè)或者節(jié)點領(lǐng)域的投融資本身，它其實一直是中國經(jīng)濟能在過去這么多年快速地完成了工業(yè)化進程，同時保持比較高的增長速度，在面對未來波詭云譎挑戰(zhàn)的時候，我們還有底氣說“我們有韌性”，我想這是很重要的一個原因。

對于未來很重要的一點在于中國經(jīng)濟要保持一定的長期增長率，要提升全要素生產(chǎn)率的增速，我們需要識別能構(gòu)成未來中國經(jīng)濟的這些關(guān)鍵的節(jié)點行業(yè)、節(jié)點領(lǐng)域，同時加大對這些節(jié)點行業(yè)、節(jié)點領(lǐng)域的投資。投資強度甚至超前投資變得非常重要，我想這是中國模式區(qū)別于我們講到的這些西方國家或者全市場經(jīng)濟體系下的這種模式的很重要的一個特點，因為在這里那些處于關(guān)鍵節(jié)點領(lǐng)域的占最終回報可能不太高的這樣一些關(guān)鍵行業(yè)，就像高鐵、5G基站，它可以由政府來主導，帶動市場力量來完成這種投資。而在一個全市場經(jīng)濟體制下，如果沒有有為政府這樣的積極介入，社會回報遠遠高于資本回報的投資項目或者這些行業(yè)可能會面臨投資不足的一些問題。加大對這些行業(yè)投資，是高質(zhì)量發(fā)展的很重要的一點。我看了一下我們在過去將近40年時間，分析了一下中國投資率跟全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)聯(lián)，就會發(fā)現(xiàn)它們之間是非常顯著的正相關(guān)關(guān)系，投資率里面增加10個百分點，全要素生產(chǎn)率基本上增加1.18個百分點。未來高質(zhì)量發(fā)展需要由全要素生產(chǎn)率的增長來驅(qū)動，意味著我們需要保持一定的投資強度，主要就是對這些關(guān)鍵行業(yè)、節(jié)點領(lǐng)域的投資強度，這可能是我們對中國經(jīng)濟的一個很重要方面的分析。

2.行業(yè)節(jié)點是什么？投資未來向哪傾斜？

到這一步很多人就問，到底什么樣的一些行業(yè)、什么樣的問題是我們講到的節(jié)點行業(yè)或者節(jié)點問題？投資未來往哪個地方傾斜？我自己理解，可能有兩個東西是非常重要的。一個是數(shù)字化轉(zhuǎn)型；另外一塊是生態(tài)文明、碳中和。我自己大概可能有這樣一個角度，我們理解一個文明它最重要的特征，以工業(yè)文明為例子，我這里列舉了工業(yè)文明時代最了不起的兩個代表人物，一個是愛迪生，他對應(yīng)著能源，用什么樣的能源、用多少數(shù)量的能源，這是決定一個文明水平的很重要的一個特征。另外一個人物是馬可尼，基本上他的發(fā)明讓人和人之間的互動、交互強度、量級大幅地提升，幾何級數(shù)地提升，這也是工業(yè)文明時代的一個很重要的特點，我們知道無線電產(chǎn)生之后，電報、電話、互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在進一步深化到元宇宙這樣的一些數(shù)字世界，這是我們來形容的文明的兩個很重要的特征。

這種情況下我們現(xiàn)在在思考我們正好處于能源在發(fā)生巨大的變革，從化石能源向非化石能源轉(zhuǎn)型，同時人與人之間互動的這種量級程度也發(fā)生很大的變化，這種情況下，意味著我們在未來很長一段時間，我們可能處于一個新型文明的開端，這種情況下，跟新興文明相對應(yīng)的行業(yè)、領(lǐng)域都是節(jié)點行業(yè)、節(jié)點領(lǐng)域。

因為時間關(guān)系，不再展開，給大家簡單分析一下我們整個碳中和，我們按照各種各樣的一些分析，中國在2050年如果說完成《巴黎協(xié)定》的約定，全世界凈碳排放量降到零的話，中國可能需要投資達到將近300萬億的這樣一個量級，255萬億到270萬億，折合成每一年，基本上相當于GDP8%左右的一筆資金投向跟碳中和相關(guān)的一些事情里面來，這里面意味著我們的增長動能和增長模式劇烈變革的開始，需要大量投資，這是我們講到的非常具有經(jīng)典意義的節(jié)點行業(yè)。所以，傳統(tǒng)觀念，大家認為完成工業(yè)化進程，中國又面臨人口老齡化的挑戰(zhàn)，大規(guī)模的投資機會已經(jīng)不多了。但我想其實我們可以通過積極的財政政策，把市場作為資源配置的決定性方式，聚焦這些構(gòu)成中國未來增長網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點行業(yè)，短期它解決經(jīng)濟增長動能的問題，而中長期，因為它是面對未來的這樣一種投資，它其實有助于提升經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。

3.明年宏觀政策取向

最后，針對2023年整個宏觀政策，我給大家簡單匯報一下，我們到底2023年的宏觀政策是怎么樣的一個取向，大家普遍認為可能會比較積極，到底能積極到什么樣的程度？我這邊其實有一個觀點，我一直認為我們在討論宏觀政策的時候，特別是討論宏觀杠桿率的時候，我們經(jīng)常錨定的是GDP。宏觀杠桿率的衡量，分子是債務(wù)，分母是GDP。我認為這種衡量本身是有問題的，債務(wù)本身是一個存量的概念，GDP是流量的概念，是流量指標。那么更合理的一個指標應(yīng)該分母不是GDP，我把它叫什么呢？一般這個叫整體價值的概念，它也是個存量，就是一個國家整體核心的競爭力，這個國家總的價值有多大的可投性，這個國家償債的能力，它體現(xiàn)為這個國家的信用，體現(xiàn)為這個國家的核心競爭力，體現(xiàn)為這個國家滿足人民群眾美好生活需求的能力、動員資源的能力。從這個角度講，我們的思路就會有變化，按這個標準講，到底我們的宏觀杠桿率高不高，換句話講，我們?yōu)榱颂嵘@個國家整體的價值，我們有沒有可能把這個政策做得更加積極一些？為什么采取這種相對來講比較穩(wěn)健，或者有的時候必須保守、克制的一種財政政策，主要是因為金德爾伯格和明斯基的觀點，特別是明斯基這些年在國內(nèi)政策界、學術(shù)界推崇他，他就講債務(wù)快速上升會帶來金融危機，他是這樣一種觀點。

我想說什么呢？其實我們也做了一些分析，明斯基這種觀點，它在衡量一般的經(jīng)濟體的時候，確實有它的說服力，也有足夠的事實來證明它。但是我們就看那些具有強大的整體價值的國家或者整體價值遠遠高于GDP的國家，那些有強大的國家信用，核心競爭力非常大的國家，我把它叫做政策空間比較大的國家，其實它們即使有這種快速上升的債務(wù)，它發(fā)生金融危機的概率也非常小。我想說什么？這樣一些前置條件，我們到目前為止，應(yīng)該說國家的動員資源的能力非常強大，中國的國家信用也非常非常好，這種情況下我們可不可以增加一些杠桿，對杠桿這個事情不要那么保守，我們通過積極的財政政策，把自己獲得的資金投向那些面對未來高質(zhì)量發(fā)展重要的一些節(jié)點行業(yè)、節(jié)點領(lǐng)域，這一點可能應(yīng)該成為我們未來制定宏觀政策的一個基本的框架體系的這樣一種基本出發(fā)點。

貨幣政策的話，我一直覺得我們的貨幣政策傳導機制不是特別通暢，效果可能事倍功半，但財政政策在經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型，急需回到快速增長軌道的過程中，可以扮演更積極的作用。

針對2023年，我倒是有一個期望，就是我們國債發(fā)行赤字率可以大幅提升一些，因為我們的分母如果說是整體價值，而不是GDP，其實我們舉債的空間是非常大的，可以增加一些長期國債的發(fā)行，這個資金甚至可以替代一些地方債務(wù)，解決地方政府目前面臨的債務(wù)上的一些巨大的壓力。同時我們現(xiàn)在消費是很大的一個問題，需要有很大的一個推動，我還是強調(diào)，也一直堅持在做這項建議，可能大規(guī)模的現(xiàn)金或者消費券的發(fā)放，它直抵消費端。其它一些關(guān)鍵領(lǐng)域，包括數(shù)字化轉(zhuǎn)型、碳中和這些領(lǐng)域都需要大量的投資。在這種情況下，我們用財政政策來引導，把市場資本還有市場主體的活力激發(fā)出來，聚焦解決關(guān)鍵領(lǐng)域節(jié)點行業(yè)所面臨的問題，用這種方式，我對中國的經(jīng)濟在未來一段時間保持一個相對比較合理的增長水平，同時不斷地提升增長的質(zhì)量，還是充滿信心的。