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12月14日-16日，新浪財經(jīng)2022年會暨第十五屆金麒麟論壇舉行，本屆年會的主題為“高質(zhì)量發(fā)展、新機(jī)遇共享”。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長、弗里曼講席教授白重恩出席并演講。

白重恩主要從四方面分析了金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

白重恩首先強(qiáng)調(diào)了專業(yè)的精神對于金融支持實體經(jīng)濟(jì)的重要性。金融部門和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)、市場、行業(yè)和企業(yè)的走勢做出專業(yè)的判斷，并據(jù)此做出專業(yè)的選擇。他表示，專業(yè)判斷才能更好地保障資源配置的高效和風(fēng)險控制的有效。這兩個做好了，就可以更好地支持實體經(jīng)濟(jì)，也可以更好地支持投資者，讓消費(fèi)者的資產(chǎn)能夠得到有效的回報。

在金融秉持專業(yè)精神這方面，白重恩強(qiáng)調(diào)分工是現(xiàn)代治理的重要基礎(chǔ)。在金融治理中，更高層的決策者應(yīng)該提出目標(biāo)，專業(yè)部門應(yīng)該努力地去設(shè)計能夠達(dá)到這個目標(biāo)的方法，并努力地讓這樣的方法得到有效實施，這兩者分工，是讓金融部門和金融機(jī)構(gòu)堅持專業(yè)精神的重要前提。對于實體經(jīng)濟(jì)來說，如果金融部門、金融機(jī)構(gòu)能夠秉持專業(yè)精神，就會在很大程度上避免一刀切，也能保障有一個穩(wěn)定的金融環(huán)境。為了讓金融部門和金融機(jī)構(gòu)能夠做到秉持專業(yè)精神，需要營造一個良好的制度環(huán)境，尊重和支持專業(yè)部門做好它專業(yè)的事情。

隨著經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，白重恩指出，我們到了一個必須更加依賴于創(chuàng)新的階段，沒有創(chuàng)新就不可能有可持續(xù)高質(zhì)量的發(fā)展。目前創(chuàng)新分為幾類：一類是可引進(jìn)的技術(shù)，第二類是現(xiàn)成的技術(shù)，但因為國際政治、企業(yè)保護(hù)商業(yè)秘密的原因難以引進(jìn)，第三類技術(shù)是尚未形成生產(chǎn)力的技術(shù)以及一些未知的技術(shù)。所以，金融要支持實體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新，不僅僅要支持第一類創(chuàng)新，還要支持第二類、第三類創(chuàng)新。

白重恩進(jìn)一步指出，要支持這三類創(chuàng)新，金融要有一個良好的生態(tài)。這樣的生態(tài)，首先需要培育有耐心，能夠合理判斷并且承擔(dān)風(fēng)險的投資者群體。要求有幾個方面：

1．需要給投資者提供一個長期可預(yù)期的環(huán)境，如果投資者對未來看不清楚，很難要求他有耐心。所以，給投資者穩(wěn)定的預(yù)期，才能鼓勵投資者支持長線創(chuàng)新。

2．應(yīng)該鼓勵國有資本支持原始創(chuàng)新，包括探索性的創(chuàng)新。

3．要理性地看待外資。外資投到中國來，在中國內(nèi)部能夠推動創(chuàng)新，對中國的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是非常有幫助的，很大程度上不會形成安全的問題。當(dāng)然并不能完全依賴于外資，要培養(yǎng)中國自己的創(chuàng)新者群體，但是在中國的創(chuàng)新者群體還不能滿足市場創(chuàng)新需求的時候，要理性地看待外資。

第二，要培養(yǎng)金融支持創(chuàng)新的專業(yè)人才和專業(yè)機(jī)構(gòu)。

第三，完善支持創(chuàng)新的金融市場和金融監(jiān)管體系。白重恩直言，有一些監(jiān)管對于創(chuàng)新性企業(yè)的支持力度還是不夠，因為創(chuàng)新性的企業(yè)的回報來得比較晚，一些長線創(chuàng)新的企業(yè)、探索性創(chuàng)新的企業(yè)，當(dāng)它還沒有形成回報的時候，金融很難支持它。他指出，專業(yè)精神對于支持長線創(chuàng)新非常重要，如果沒有一個穩(wěn)定的金融環(huán)境，創(chuàng)新性的投資很難得到比較大力度的支持。

另外，白重恩表示，保障創(chuàng)新能得到合理的回報，這需要對風(fēng)險的回報有正確的認(rèn)識。“有些人看到一些企業(yè)投資賺了大錢，就覺得它們是得到了超額回報。但是我們應(yīng)該考慮到這些企業(yè)當(dāng)初在投資的時候面臨很大風(fēng)險，有可能血本無歸。所以，當(dāng)它有10%的幾率成功，成功了以后得到的回報高，這是對它風(fēng)險合理的回報，否則就沒有人愿意投入這樣長期的、有風(fēng)險的、需要耐心的創(chuàng)新活動。”他說。

白重恩指出，要不斷探索科技怎樣更好地支持金融。對于風(fēng)險的識別、判斷、管理，是全世界金融部門面臨的共同的問題，數(shù)字智能技術(shù)的發(fā)展可以幫助我們更好地解決這些問題。

怎么樣來鼓勵這樣的創(chuàng)新？白重恩表示，要讓數(shù)字智能技術(shù)可以賦能金融，讓它們更好地識別風(fēng)險、判斷風(fēng)險和管理風(fēng)險。在鼓勵這樣創(chuàng)新的同時還要保護(hù)市場的競爭，盡量避免系統(tǒng)性的風(fēng)險，這是一個比較難平衡的一些要求。但他認(rèn)為，不能因為過去出現(xiàn)了一些問題就停止探索，需要鼓勵不斷地探索。這樣的探索、這樣的創(chuàng)新也需要良好的生態(tài)環(huán)境，需要數(shù)據(jù)治理方面良好的環(huán)境，需要數(shù)據(jù)智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面良好的環(huán)境，才能支持我們更好地探索怎樣用科技來支持、用數(shù)字技術(shù)來更好地支持金融。

最后，談及實體經(jīng)濟(jì)的界定問題，白重恩表示，有一些人有誤解，認(rèn)為實體經(jīng)濟(jì)就是農(nóng)業(yè)和制造業(yè)，這樣的理解是不正確的，應(yīng)該是能夠提供滿足人們合理需求的產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)業(yè)都應(yīng)該屬于實體經(jīng)濟(jì)。因為人們的需求不僅僅包括農(nóng)產(chǎn)品和制造品，實際上生活中的很多痛點(diǎn)問題都跟服務(wù)相關(guān)，很多服務(wù)行業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重地落后于人們的需求。所以，需要高質(zhì)量的農(nóng)業(yè)、制造業(yè)，也需要高質(zhì)量的服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)。同時，制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展也需要服務(wù)業(yè)的支持，有時也和服務(wù)業(yè)密不可分，比如說生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)對制造業(yè)的發(fā)展非常重要。

“我們希望金融能夠更好地支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，就應(yīng)該鼓勵金融支持所有提供滿足人們合理需求的產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)業(yè)，而不是限定到某一些產(chǎn)業(yè)。”白重恩說。

大家好，很高興有這樣一個機(jī)會來跟大家分享咱們論壇的組織者給我建議了一個題目，是“金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，我覺得這是一個很好的題目，所以我下面就這樣一個題目來跟大家分享我的一些想法。

我大概想講的內(nèi)容主要是這幾個方面：

第一，專業(yè)精神。

第二，支持創(chuàng)新。

第三，不斷探索科技怎樣更好地支持金融，使得金融能夠更好地支持實體經(jīng)濟(jì)。

第四，實體經(jīng)濟(jì)的界定。

既然我們要講金融怎樣支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，還是要想清楚實體經(jīng)濟(jì)到底是什么樣的一個范圍。

首先，我想特別強(qiáng)調(diào)的是專業(yè)精神的重要性，這不僅是要求我們的金融機(jī)構(gòu)秉持專業(yè)精神，我想也應(yīng)該是金融部門包括我們的監(jiān)管部門也要秉持專業(yè)精神，我們的金融部門和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)、市場、行業(yè)和企業(yè)的走勢作出專業(yè)的判斷，并據(jù)此做出專業(yè)的選擇。

這個特別重要，但是在我們的環(huán)境中不是不需要說的事，還是需要強(qiáng)調(diào)。這里面有幾點(diǎn)：

專業(yè)判斷才能更好地保障資源配置的高效和風(fēng)險控制的有效。金融的一個很重要的目的，應(yīng)該說金融核心的功能就是支持資源配置更加高效，同時風(fēng)險控制做得更好。當(dāng)然這兩個做好了，我們就可以更好地支持實體經(jīng)濟(jì)，也可以更好地支持投資者，讓我們消費(fèi)者的資產(chǎn)能夠得到有效地回報。這里面一個很重要的基礎(chǔ)就是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中分工是特別重要的，沒有分工就沒有交換的需求，也就沒有辦法來利用不同人的比較優(yōu)勢，然后再根據(jù)比較優(yōu)勢來分工，最后來進(jìn)行交換，來實現(xiàn)效率的最大化。

在金融秉持專業(yè)精神這方面，我們應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是分工也是現(xiàn)代治理的重要基礎(chǔ)。我們專門的治理體系中有不同的角色，不同的角色應(yīng)該起到不同的作用，有的是專業(yè)的部門所起的角色，我希望是我們的金融部門和金融機(jī)構(gòu)能起的作用。也有我們在治理中有更高層次的決策者，他們在治理中也會起到重要的作用，在治理中怎么樣人這些更高層的決策者和專業(yè)部門之間有更好的分工，這就是我們堅持專業(yè)精神的一個基礎(chǔ)。在治理中，更高層的決策者應(yīng)該提目標(biāo)，我們的專業(yè)部門應(yīng)該努力地去設(shè)計能夠達(dá)到這個目標(biāo)的方法，并努力地讓這樣的方法能夠得到有效的實施，這兩者分工，是我們能夠讓我們的金融部門和金融機(jī)構(gòu)堅持專業(yè)精神的一個重要的前提。

對于實體經(jīng)濟(jì)來說，如果金融部門或者說金融機(jī)構(gòu)能夠秉持專業(yè)精神，可能就會在很大程度上避免一刀切，同時也能保障有一個穩(wěn)定的金融環(huán)境。后面的原因是挺清楚的，因為非專業(yè)的人要做出一個安排，很難做到很細(xì)致，很難是根據(jù)不同的情況做出不同的安排。如果說非專業(yè)的人做這樣的決定，就要得到從上到下的貫徹實施，這就不可避免地會形成一刀切。

另外，非專業(yè)的判斷，它反復(fù)的可能性也比較大。因為我們不能要求非專業(yè)的人能夠?qū)I(yè)的事情了解的很多，能夠考慮的很長遠(yuǎn)。非專業(yè)的人會比較重視眼下他所關(guān)注的一些方面，在這個時候關(guān)注這個方面，到下一個時點(diǎn)關(guān)注另一個方面，那我們的決策可能就會反復(fù)，這是專業(yè)部門應(yīng)該起到的作用，就是幫助非專業(yè)的部門、非專業(yè)的決策者，能夠設(shè)計更好的政策，能夠長期穩(wěn)定的政策，這對于企業(yè)的發(fā)展來說特別重要。如果金融的環(huán)境不穩(wěn)定，實體經(jīng)濟(jì)是很難發(fā)展的。

為了讓金融部門和金融機(jī)構(gòu)能夠做到秉持專業(yè)精神，我們要營造一個良好的制度環(huán)境，我們要尊重和支持專業(yè)部門做好它專業(yè)的事情。這是我想講的第一部分，專業(yè)的精神對于金融支持實體經(jīng)濟(jì)的重要性。

第二部分，支持創(chuàng)新。

隨著我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們要進(jìn)入到一個更加高質(zhì)量發(fā)展的新時代，在這個新時代，對我們的金融又提出了新的要求。在我們改革開放初期，動員資源來做大項目，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施的項目，這是我們金融的一個重要的任務(wù)。但是隨著經(jīng)濟(jì)不斷地發(fā)展，我們到了一個必須更加依賴于創(chuàng)新的這樣一個階段，沒有創(chuàng)新就不可能有可持續(xù)高質(zhì)量的發(fā)展。按照我們的面臨情況，創(chuàng)新分為幾類：一類是可引進(jìn)的技術(shù)。我們在改革開放初期，我們和發(fā)達(dá)國家技術(shù)上有很大的距離，和我們周邊的鄰居技術(shù)上也有一定的距離。除了技術(shù)以外，我講的技術(shù)除了有工程的技術(shù)，也包括管理的技術(shù)，我們很大程度上得益于引進(jìn)了這些技術(shù)，包括硬的和軟的技術(shù)。但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的程度，我們會發(fā)現(xiàn)我們的一些瓶頸是，我們知道那些技術(shù)在那兒，是現(xiàn)成的技術(shù)，但是因為各種原因，因為國際政治的原因，因為企業(yè)要保護(hù)商業(yè)秘密的原因，有些技術(shù)難以引進(jìn)。所以，我們也要做創(chuàng)新，來解決這樣瓶頸的問題。所以，眼下我們對這樣的技術(shù)就特別關(guān)注。但是我們不能忘記還有第三類技術(shù)，就是尚未形成生產(chǎn)力，我們知道技術(shù)在那兒，但是我們還不知道怎么樣用它來提高我們的生產(chǎn)率，或者還有一些未知的技術(shù)，這些技術(shù)現(xiàn)在還沒有形成我們所謂的卡脖子問題，但是如果我們現(xiàn)在不發(fā)展，未來可能就形成卡脖子的問題。對這樣技術(shù)的金融支持，會隨著我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展變得更加重要。

所以，我們金融要支持創(chuàng)新，可能不僅僅要支持第一類創(chuàng)新，大家現(xiàn)在都很清楚地認(rèn)識到，也不僅僅要支持第二類創(chuàng)新，還要支持第三類創(chuàng)新，才能夠保持我們經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)高質(zhì)量地發(fā)展。

要支持這三類創(chuàng)新，尤其是第三類創(chuàng)新，金融要有一個良好的生態(tài)。原因是我們的創(chuàng)新是有風(fēng)險的，創(chuàng)新也需要耐心，這樣的生態(tài)，有幾個重要的組成成分。一個是要能夠有耐心，并且有能判斷并合理承擔(dān)風(fēng)險的投資者群體?？赡芪覀冞^去對金融專業(yè)人士、對金融機(jī)構(gòu)、對金融監(jiān)管部門做什么考慮的比較多，但是對投資者群體，我覺得這是一個特別重要的部分。我們不同的投資者群體的耐心可能是不一樣的，他承擔(dān)風(fēng)險的能力可能也是不一樣的。所以，我們要培育這樣有耐心，能夠合理判斷并且承擔(dān)風(fēng)險的投資者群體。要求有幾個方面：1．需要給投資者穩(wěn)定的預(yù)期。如果我們期待投資者有耐心，那就要給投資者提供一個長期可預(yù)期的環(huán)境，他才能夠有耐心。如果他對未來看不清楚，很難要求他有耐心。所以，給投資者穩(wěn)定的預(yù)期，才能鼓勵投資者支持長線創(chuàng)新。2．對國有資本，我們的管理、考核和問責(zé)機(jī)制一定程度上也會影響國有資本能不能成為創(chuàng)新所需要的投資者群體。我們應(yīng)該鼓勵國有資本支持原始創(chuàng)新，包括探索性的創(chuàng)新。3．要理性地看待外資。我們很多企業(yè)的創(chuàng)新是有外資支持的，那是因為我們內(nèi)部的資本還沒有有效地為我們的創(chuàng)新企業(yè)提供他們所需要的資金，外資投到中國來，在中國內(nèi)部能夠推動創(chuàng)新，對中國的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是非常有幫助的，很大程度上不會形成安全的問題。當(dāng)然我們不能完全依賴于外資，我們要培養(yǎng)自己的創(chuàng)新者群體，但是在我們的創(chuàng)新者群體還不能滿足市場創(chuàng)新需求的時候，我們要理性地看待外資。這是投資者群體。

第二，還要培養(yǎng)金融支持創(chuàng)新的專業(yè)人才和專業(yè)機(jī)構(gòu)，不用多說。

第三，完善支持創(chuàng)新的金融市場和金融監(jiān)管體系，也不用多說，我們有一些監(jiān)管可能對于創(chuàng)新性的企業(yè)的支持力度還是不夠的，因為創(chuàng)新的企業(yè)的回報要來的比較晚，有一些創(chuàng)新性的企業(yè)，尤其是長線創(chuàng)新的企業(yè)、探索性創(chuàng)新的企業(yè)，當(dāng)它還沒有形成回報的時候，我們金融很難支持它，在一定程度上跟我們的市場監(jiān)管有關(guān)系。

另外，保障創(chuàng)新能得到合理的回報，這需要對風(fēng)險的回報有正確的認(rèn)識。有些人看到一些企業(yè)投資賺了大錢，就覺得它們是得到了超額回報。但是我們應(yīng)該考慮到這些企業(yè)當(dāng)初在投資的時候是面臨很大風(fēng)險的，它有可能血本無歸。所以，當(dāng)它有10%的幾率成功，成功了以后得到的回報高，這是對它風(fēng)險合理的回報，否則就沒有人愿意投入這樣長期的、有風(fēng)險的、需要耐心的創(chuàng)新的活動。

最后，專業(yè)精神對于支持長線創(chuàng)新非常重要。

前面我們講到金融機(jī)構(gòu)和金融部門秉持專業(yè)精神對于形成一個穩(wěn)定的金融環(huán)境的重要性，如果沒有一個穩(wěn)定的金融環(huán)境，我們很難想象這種創(chuàng)新性的投資能夠得到比較大力度的支持。

第三部分，不斷探索科技怎樣更好地支持金融。

對于風(fēng)險的識別、判斷、管理，是全世界的金融部門面臨的共同的問題，數(shù)字智能技術(shù)的發(fā)展可以幫助我們更好地解決這些問題。怎么樣來鼓勵這樣的創(chuàng)新？讓數(shù)字智能技術(shù)可以賦能金融，讓它們更好地識別風(fēng)險、判斷風(fēng)險和管理風(fēng)險。在鼓勵這樣創(chuàng)新的同時還要保護(hù)市場的競爭，盡量避免系統(tǒng)性的風(fēng)險，這是一個比較難平衡的一些要求。但是我們不能因為過去出現(xiàn)了一些問題就停止探索，我們需要鼓勵不斷地探索。這樣的探索、這樣的創(chuàng)新也需要良好的生態(tài)環(huán)境，需要數(shù)據(jù)治理方面良好的環(huán)境，需要數(shù)據(jù)智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面良好的環(huán)境，才能支持我們更好地探索怎樣用科技來支持、用數(shù)字技術(shù)來更好地支持金融。

最后一部分，實體經(jīng)濟(jì)的界定。

有一些人有誤解，認(rèn)為實體經(jīng)濟(jì)就是農(nóng)業(yè)和制造業(yè)，這樣的理解是不正確的，應(yīng)該是能夠提供滿足人們合理需求的產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)業(yè)都應(yīng)該屬于實體經(jīng)濟(jì)。因為人們的需求不僅僅包括農(nóng)產(chǎn)品和制造品，實際上我們生活中的很多痛點(diǎn)問題都跟服務(wù)相關(guān)，我們很多服務(wù)行業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重地落后于人們的需求。所以，我們需要高質(zhì)量的農(nóng)業(yè)、制造業(yè)，也需要高質(zhì)量的服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)。同時，制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展也需要服務(wù)業(yè)的支持，有時也和服務(wù)業(yè)密不可分，比如說生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)對制造業(yè)的發(fā)展非常重要。有的時候我們制造業(yè)企業(yè)，他把他的產(chǎn)品服務(wù)化，這也是數(shù)字智能技術(shù)應(yīng)用的非常重要的方面，我們希望我們企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。如果我們忽視了服務(wù)業(yè)的發(fā)展，可能數(shù)字化轉(zhuǎn)型就沒法實現(xiàn)。我們希望金融能夠更好地支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，就應(yīng)該鼓勵金融支持所有提供滿足人們合理需求的產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)業(yè)，而不是限定到某一些產(chǎn)業(yè)。

我就跟大家分享關(guān)于金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的幾點(diǎn)不成熟的想法，感謝大家的聆聽，謝謝！