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來源：母基金研究中心

據(jù)國資委網(wǎng)站6月20日消息，近日，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于國有資本投資公司改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，經(jīng)對(duì)國有資本投資公司試點(diǎn)改革情況的全面評(píng)估，招商局集團(tuán)、國投集團(tuán)、華潤集團(tuán)、中國建材和中國寶武五家央企正式轉(zhuǎn)為國有資本投資公司。

不同于一般的中央企業(yè)，國有資本投資公司是在國家授權(quán)范圍內(nèi)履行國有資本出資人職責(zé)的國有獨(dú)資公司，是國有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開展國有資本運(yùn)作，主要以服務(wù)國家戰(zhàn)略、優(yōu)化國有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭力為目標(biāo)，在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，按照政府確定的國有資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作等，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚、化解過剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育核心競(jìng)爭力和創(chuàng)新能力，積極參與國際競(jìng)爭，著力提升國有資本控制力、影響力。

黨的十八屆三中全會(huì)提出，以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，改組組建國有資本投資公司，探索有效的運(yùn)營模式。

十八屆三中全會(huì)至2021年底，國資委先后改組組建了中國國新、中國誠通兩家國有資本運(yùn)營公司以及國投公司、招商局集團(tuán)等19家國有資本投資公司，形成“2+19”的格局，在授權(quán)放權(quán)、組織架構(gòu)、運(yùn)營模式、經(jīng)營機(jī)制、黨的建設(shè)等方面進(jìn)行了積極探索。據(jù)了解，目前包括中糧集團(tuán)、保利集團(tuán)、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)、五礦集團(tuán)和中廣核集團(tuán)等需要繼續(xù)試點(diǎn)。

而在省級(jí)層面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年至2021年底，全國有36個(gè)省級(jí)國資委改組組建了超過150家國有資本投資運(yùn)營公司，在改組組建方式、投資運(yùn)營模式、授權(quán)范圍、作用發(fā)揮等方面探索積累了初步的經(jīng)驗(yàn)。其中比較有代表性的是廣東、上海、天津等地。

母基金研究中心關(guān)注到，此次獲批“轉(zhuǎn)正”的五家央企，此前在股權(quán)投資行業(yè)就十分活躍：

• 招商局集團(tuán)旗下有多個(gè)股權(quán)投資平臺(tái)，管理基金體量龐大且投資十分活躍，比較有代表性的是招商局資本，截至2021年11月，僅招商局資本管理的總資產(chǎn)規(guī)模就接近3000億元人民幣，設(shè)立了25家基金管理公司，在內(nèi)地17家及在境外8家。

• 國投集團(tuán)在國內(nèi)、國外兩個(gè)市場(chǎng)形成了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、金融及服務(wù)業(yè)三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)通過控股投資與基金投資“雙輪聯(lián)動(dòng)”，重點(diǎn)發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、新材料、生物能源、健康養(yǎng)老、醫(yī)藥醫(yī)療、檢驗(yàn)檢測(cè)、智能科技、生態(tài)環(huán)保、工程設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)。據(jù)去年的公開報(bào)道資料顯示，截至 2021 年 7 月，國投集團(tuán)管理基金總規(guī)模 1971 億元，累計(jì)投資 600 多個(gè)項(xiàng)目，其中，63 個(gè)項(xiàng)目已在科創(chuàng)板上市，占科創(chuàng)板上市企業(yè)的 20.9%。

• 華潤集團(tuán)旗下也成立了負(fù)責(zé)私募股權(quán)投資的業(yè)務(wù)單元——華潤資本管理有限公司（以下簡稱“華潤資本”），截至2021年底，華潤產(chǎn)業(yè)基金共投資159個(gè)項(xiàng)目，已投項(xiàng)目遍布全球。累計(jì)管理規(guī)模1210+億人民幣。在運(yùn)營基金28支，其中境內(nèi)基金20支；境外基金8支。

• 2021年7月，中國建材集團(tuán)聯(lián)合國家部委母基金、兄弟央企、地方國資平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴、金融合作伙伴等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立中建材（安徽）新材料產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模200億元，首期規(guī)模150億元，未來重點(diǎn)投資服務(wù)于新材料領(lǐng)域，包括纖維及復(fù)合材料、玻璃基材料、膜材料、光電材料、晶體材料等新材料領(lǐng)域，也將部分布局于涉及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)材料領(lǐng)域。

• 今年5月，由中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司聯(lián)合建信金融資產(chǎn)投資有限公司、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司、上海市寶山區(qū)共同發(fā)起的寶武綠碳私募投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）已于近期完成注冊(cè)和備案，基金管理人為中國寶武全資子公司華寶（上海）股權(quán)投資基金管理有限公司。

據(jù)悉，寶武綠碳基金為寶武碳中和主題系列基金的首期基金。寶武碳中和主題系列基金總規(guī)模為500億元，其中首期基金寶武綠碳基金規(guī)模為100億元，重點(diǎn)投資于清潔能源、節(jié)能環(huán)保、綠色技術(shù)等領(lǐng)域，這也是當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)上規(guī)模最大的碳中和主題基金。

母基金研究中心認(rèn)為，此次五家央企正式轉(zhuǎn)為國有資本投資公司獲批，將進(jìn)一步壯大股權(quán)投資行業(yè)中國資系的力量。我們此前就已經(jīng)關(guān)注到，國資系正在VC/PE行業(yè)發(fā)揮越來越重要的作用，尤其是在母基金行業(yè)，據(jù)母基金研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年以來，許多大型市場(chǎng)化母基金均由國企發(fā)起設(shè)立——2021年由國企主導(dǎo)設(shè)立的市場(chǎng)化母基金，包括江西金投產(chǎn)業(yè)發(fā)展母基金、國能新能源產(chǎn)業(yè)投資基金、國科泰達(dá)科創(chuàng)母基金、長三角嘉興母基金、國能綠色低碳發(fā)展投資基金等，其中，本次獲批“轉(zhuǎn)正”的招商局集團(tuán)與華潤集團(tuán)去年也在母基金行業(yè)有所布局：招商局資本聯(lián)合山東港口集團(tuán)發(fā)起設(shè)立了百億級(jí)市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)母基金——山東陸海聯(lián)動(dòng)投資基金；華潤資本發(fā)起了100億規(guī)模的國際品牌發(fā)展母基金。

根據(jù)母基金研究中心對(duì)中國母基金全名單的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在中國母基金行業(yè)，國資（含市場(chǎng)化母基金）的比例超過了90%，政府引導(dǎo)基金占據(jù)著近80%的比例。

在直投基金方面，國資系基金也發(fā)揮著重要作用。

2018年7月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》，明確國有資本運(yùn)營公司以“基金投資等方式，盤活國有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國有資本合理流動(dòng)和保值增值?！?/p>

2018年9月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》明確提出，“引導(dǎo)國有企業(yè)通過私募股權(quán)投資基金方式籌集股權(quán)性資金，擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模?！薄肮膭?lì)各類投資者通過股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等形式參與國有企業(yè)兼并重組?！?/p>

這被業(yè)內(nèi)視為國有創(chuàng)投要大規(guī)模登上歷史舞臺(tái)的標(biāo)志性文件，我們也發(fā)現(xiàn)，自2019年以來，越來越多的政府引導(dǎo)基金開始參與直接投資，通過直接投資行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的方式，引進(jìn)地方急需的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。此外，越來越多的國企也發(fā)起設(shè)立與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的母基金或直投基金，正如上文所統(tǒng)計(jì)的2021年大型市場(chǎng)化母基金均由國企發(fā)起設(shè)立。

國資基金募資相對(duì)容易是業(yè)內(nèi)的共識(shí)，在登記備案方面，LP是國資、上市公司的基金也相對(duì)更容易成功。

不僅是具有資金資源優(yōu)勢(shì)、風(fēng)控優(yōu)勢(shì)、信用優(yōu)勢(shì)和政治優(yōu)勢(shì)，國資基金在資本運(yùn)作、管理輸出及資源對(duì)接等方面也是得天獨(dú)厚。

對(duì)很多創(chuàng)業(yè)者來說，國資基金能提供一個(gè)產(chǎn)業(yè)化的銜接平臺(tái)，既能為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，還能為創(chuàng)業(yè)者對(duì)接旗下的各項(xiàng)資源，這與股東名單里有一個(gè)好聽的名字所產(chǎn)生的效應(yīng)絕不能同日而語。

自2020年以來，國企改革三年行動(dòng)正式實(shí)施，母基金研究中心注意到，針對(duì)國資國企的相關(guān)政策信號(hào)也頻頻出現(xiàn)。

2020年10月12日，國務(wù)院新聞辦公室舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，國務(wù)院國資委副主任翁杰明，國務(wù)院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗全面介紹了《國企改革三年行動(dòng)方案》的主要內(nèi)容。

國企改革三年行動(dòng)重點(diǎn)任務(wù)包括完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革，健全市場(chǎng)化經(jīng)營機(jī)制，形成以管資本為主的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制，推動(dòng)國有企業(yè)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭，推動(dòng)一系列國企改革專項(xiàng)行動(dòng)落實(shí)落地和加強(qiáng)國有企業(yè)黨的領(lǐng)導(dǎo)黨的建設(shè)等八個(gè)方面。

國資委將推動(dòng)國有企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和中高端領(lǐng)域進(jìn)行布局，指導(dǎo)推動(dòng)中央企業(yè)更多地投資向5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)新一代信息技術(shù)與產(chǎn)業(yè)深度融合，促進(jìn)中央企業(yè)和地方國有企業(yè)的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。

國資委表示，要分層分類推動(dòng)改革，混改更多是要聚焦到國有資本投資公司、運(yùn)營公司所出資企業(yè)和商業(yè)一類子企業(yè)。要合理設(shè)計(jì)和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)國有控股上市公司引進(jìn)持股占5%甚至5%以上的戰(zhàn)略投資者進(jìn)來，作為積極股東參與治理，至于非上市公司相應(yīng)的股比還可以再大一些，宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參。

當(dāng)前，我國國資監(jiān)管的主要內(nèi)容已從管企業(yè)到管資產(chǎn)再到管資本，一批國有資本運(yùn)營公司、投資公司正在股權(quán)投資行業(yè)發(fā)揮著舉足輕重的引領(lǐng)帶動(dòng)作用。

在當(dāng)前國企改革三年行動(dòng)的背景下，推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司（兩類公司）的工作也是其中的重點(diǎn)。而今，新獲批轉(zhuǎn)正的五家央企也將作為國有資本投資公司在未來發(fā)揮更大的作用。

我們認(rèn)為，國資基金在直投領(lǐng)域的壯大，對(duì)于其他市場(chǎng)主體來說，它所扮演的角色，是價(jià)值投資、長期投資的領(lǐng)路者。國資基金的發(fā)展，將進(jìn)一步壯大人民幣基金的力量，相信這也將推動(dòng)未來本土創(chuàng)投的發(fā)展和市場(chǎng)格局的進(jìn)一步完善。