蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

作者：劉勝軍@來源：亞當斯密經(jīng)濟學

“天下沒有免費的午餐”。然而，2008年金融危機后，美聯(lián)儲卻大肆放水，不僅成功避免了大蕭條悲劇重演，更將美國股市推向新高。2020年新冠疫情后，美聯(lián)儲故伎重演，美國股價、樓價齊飛！

出來混，遲早要還的！

導(dǎo)火線來自通脹數(shù)據(jù)。美國核心通脹指標 5 月再度爆表：PCE 物價指數(shù)同比升 3.9%，遠高于美聯(lián)儲的官方通脹目標 2%。核心 PCE 物價指數(shù)同比增長 3.4%， 創(chuàng) 1991 年以來最高。

重壓之下，6月份美聯(lián)儲會議傳遞出了轉(zhuǎn)向的信號。

第一，美聯(lián)儲公布的利率點陣圖暗示，官員們預(yù)計將在 2023 年底之前加息兩次，比 3 月時預(yù)期的時間大為提前。利率點陣圖顯示 2023 年美聯(lián)儲將加息兩次。3 月會議時總共有 4 名委員預(yù)期將在 2022 年加息、7 名委員預(yù)計將會在 2023 年加息，此次總共有 7 名委員預(yù)計將會在 2022 年加息，而 2023 年有加息預(yù)期的委員達到 13 名。中位數(shù)預(yù)測顯示美聯(lián)儲在 2023 年底前利率將上升至 0.6%。

第二，美聯(lián)儲 6 月會議宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在 0%-0.25% 不變，并維持每月至少 1200 億美元的購債規(guī)模。不過，魔鬼藏在細節(jié)之中。財經(jīng)博客網(wǎng)站 zerohedge 作了一張形象的圖表稱，也許下一次美聯(lián)儲就將再刪除一段“talking about”，市場將會出現(xiàn)“削減恐慌”。

美聯(lián)儲經(jīng)濟展望中，對 2021 年個人消費支出 (PCE) 價格指數(shù)漲幅的預(yù)測由 2.4% 提高至 3.4%，2022 年預(yù)測從 2% 上調(diào)至 2.1%，2023 年預(yù)測從 2.1% 上調(diào)至 2.2%。換言之，短期內(nèi)通脹壓力上升，但之后仍會趨于下降。

物價上升是明明白白，但對原因的認識并不一致。物價上漲的原因有幾種解釋：

一是疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動。以汽車行業(yè)為例，去年半導(dǎo)體廠商為應(yīng)對疫情大幅削減產(chǎn)能，導(dǎo)致今年全球芯片短缺，汽車行業(yè)受沖擊最為明顯。大量汽車廠商被迫減產(chǎn)，二手車庫存銳減，美國二手車價格 4 月環(huán)比漲超 10%。

二是全球貨幣刺激引發(fā)的通脹預(yù)期。

三是經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的需求擴張。

對于上漲原因的判斷，將決定價格上漲是暫時的還是長期的，以及該如何應(yīng)對。

激辯加息

第一，美聯(lián)儲主席鮑威爾指出，隨著經(jīng)濟進一步重啟，需求方面的變化可能規(guī)模龐大、來勢迅猛，而瓶頸問題、招工難以及其它制約因素可能會繼續(xù)限制供應(yīng)方面調(diào)整的速度，這加大了通脹可能比預(yù)期更高、更持久的可能性。但是在 6 月 22 日眾議院聽證會上，鮑威爾又重申了鴿派立場，美聯(lián)儲將繼續(xù)促進就業(yè)市場廣泛而全面地復(fù)蘇，不會僅僅因為擔心通脹飆升而提前加息。鮑威爾表示，美聯(lián)儲不會因為擔心可能出現(xiàn)通脹就先發(fā)制人地提高利率，而是將耐心等候?qū)嶋H通脹或其他失衡的證據(jù)。鮑威爾一方面承認經(jīng)濟重啟對通脹的影響要超出預(yù)期，另一方面又堅持認為“隨著時間推移，導(dǎo)致通脹上升的因素會逐漸消散”。

第二，美聯(lián)儲前任主席、現(xiàn)任財政部長耶倫表示：1）如果總統(tǒng)拜登的 4 萬億美元支出計劃觸發(fā)通脹和利率上升，這是可以接受的。2）如果我們最終處于一個利率稍稍攀升的環(huán)境，從社會角度和美聯(lián)儲角度來看，這實際上是有利的。3）我們一直在應(yīng)對過低的通脹和利率，利率過低的情況已經(jīng)持續(xù)了十年。我們希望它們回到一個正常的環(huán)境，如果這能夠?qū)徑庖恍┣闆r（注：她暗指的是資產(chǎn)價格泡沫）有所幫助，那么這不是一件壞事，而是一件好事?！?/span>

第三，白宮經(jīng)濟顧問委員會主席勞斯 (Cecilia Rouse) 表示：1）拜登的計劃是前重后輕，在低利率的環(huán)境下政府愿意承受預(yù)算赤字，對國家經(jīng)濟進行重大投資。但在接下來的幾年里，赤字將下降超過2萬億美元。這與上屆政府的無財源減稅政策截然不同，后者嚴重惡化了我們的長期財政問題。2）在經(jīng)濟急劇增長的推動下，出現(xiàn)了短期通脹飆升，但預(yù)計隨著時間的推移，通脹率將逐漸穩(wěn)定在 2% 左右。

第四，曾在前總統(tǒng)巴拉克-奧巴馬任期內(nèi)擔任經(jīng)濟顧問委員會主席的 Jason Furman 表示，“我個人認為美聯(lián)儲的預(yù)測有點偏低，通脹將會比他們預(yù)測的更高。如果我是對的，那就意味著他們將比目前預(yù)測的時間更早加息”。

第五，美國前財政部長薩默斯 (Lawrence Summers) 是對美聯(lián)儲寬松貨幣政策的最嚴厲批評者。薩默斯不僅在“奧巴馬-拜登”政府擔任經(jīng)濟顧問委員會主席、財政部長，而且是民主黨人。薩默斯警告：1）拜登的財政刺激計劃力度過大。2）貨幣和財政政策制定者“大大低估了長期極低利率對金融穩(wěn)定和常規(guī)通脹構(gòu)成的風險”。3）有關(guān)利率近三年內(nèi)可能不會上調(diào)的政策預(yù)測，正在制造一種危險的自滿情緒。當調(diào)整政策的需要變得十分強烈時（我認為這很有可能），這些調(diào)整將是突出其來的，將對金融穩(wěn)定造成切實損害，并可能對經(jīng)濟造成切實損害”。4）如今的主要風險包括過熱、資產(chǎn)價格通脹以及隨之而來的金融過度杠桿和金融不穩(wěn)定，并不是經(jīng)濟低迷、失業(yè)率過高或過度蕭條。

明天會怎樣？

第一，美聯(lián)儲主席鮑威爾是特朗普任命的，而且在特朗普面前表現(xiàn)得比較沒有節(jié)操。特朗普沒有讓耶倫連任，耶倫、拜登很可能在 2022 年阻止鮑威爾連任。

第二，美聯(lián)儲決策不是主席負責制，而是一人一票。

第三，經(jīng)濟指標實際情況的變動是最重要的。隨著時間的推移，這場通脹究竟是暫時的還是長期的，會更加易于判斷。這才是決定美聯(lián)儲政策走向的最重要因素。

第四，不能忽視政治因素的干擾。拜登政府拋出 6 萬億美元的刺激計劃，雖然最終數(shù)字肯定會在兩黨博弈中減少，但依然是龐大的刺激計劃。從大選指標看，2024 年舉行大選，拜登政府肯定不希望過早加息，肯定會向美聯(lián)儲施壓。在歷史上，尼克松、里根等總統(tǒng)都有過類似的經(jīng)歷。

第五，美聯(lián)儲加息，本來在特朗普任內(nèi)就已經(jīng)開始了，但突如其來的疫情中斷了這一進程。這也意味著，美國貨幣政策如何恢復(fù)正常化、退出 QE，變得越發(fā)棘手。

第六，美國一方面赤裸裸地透支美元國際信用，淪為“現(xiàn)代貨幣理論”的奴隸（銘記歷史，穿越 MMT 巫毒的迷霧），另一方面也在對國際社會的忍耐力進行“極限測試”。世界黃金協(xié)會上月公布的一項調(diào)查顯示， 全球約有五分之一的央行計劃在未來一年增加黃金儲備。此外， 沒有央行預(yù)計會在今年出售黃金，而去年調(diào)查中有4%的央行預(yù)計會出售黃金。全球央行們以實際行動向美聯(lián)儲喊話：不要逼人太甚！

百萬讀者都在讀

【悅享新年】FMBA奇妙書單（附鏈接）

2021，每個人都了不起

吳曉波：未來十年，我們所認為的能力將蕩然無存

中國宏觀展望：2021

史上最嚴退市新規(guī)正式落地

人間真實！北京，全國最早醒來的城市…

秦朔：創(chuàng)新何太急

這場病毒放大器

人最大的本事，就是靠譜

財政到底有多緊？

負利率時代的泡沫、掠奪和危機！

全球貨幣再寬松：一次無法降落的飛行

美國人眼中的中國崛起 | 哈佛教授TED演講

中國最賺錢的公司，要開始去庫存了！

成年人的崩潰，都是靜悄悄：你能挺過多少坎，就能成多大事

為什么有的人年紀輕輕，思想深度卻遠高于常人？

杠桿的輪回，眾生的焦慮

50句驚艷世人的電影臺詞：請原諒我戳痛了你所有記憶

由FMBA歷屆校友推薦的文章集錦，版權(quán)屬于原作者